研调机构 SemiAnalysis最新研究指出，目前全球仅 40 个资料中心园区中，已有超过 24 吉瓦（GW）的容量进入施工后期阶段，大部分预计于 2027 年上线。该机构预估，2027 年中国以外市场将新增 50 GW 的资料中心容量，约该产业截至 2024 年底在这些市场历年累积建置的总和。

尽管微软(MSFT-US) 近期因电力延宕而放弃英国的一项资料中心协议，SemiAnalysis 仍看好整体前景。这座容量 50 MW（百万瓦）的设施，原定部署约 2.3 万颗辉达(NVDA-US) （NVIDIA）GB300 晶片。

为何看好建置热潮延续？

SemiAnalysis对产业热潮延续的信心，来自于上述 40 个园区多数施工进度已过半，且已安装冷却与电气设备。研调团队在报告中指出，超大型资料中心正陆续兴建中，且许多项目均按时推进。

这份乐观预期建立在长约租赁需求大增的基础上；通常建商在取得客户合约前仅会投入 5% 至 10% 的专案预算，随后便透过签约合同进行融资。

SemiAnalysis 估计，今年已签署约 1 兆美元的多年度资料中心租赁合约，为预定于 2027 年与 2028 年进行的施工提供资金挹注。

此外，该机构认为发电问题已大致获得解决。建商不再苦等五到十年的电网并网时间，而是加速自行安装发电设备，包括燃料电池、翻新的气涡轮机，以及原先设计用于卡车的引擎。

这些替代方案有望避开导致微软艾塞克斯郡交易告吹的电网延误问题，但未必适用于所有地点。

施工速度也在加快。SemiAnalysis 指出，新加坡业者 DayOne 已将工期从逾 18 个月缩短至约 9 个月。该机构估计，模组化施工最多可减少 63% 的部分现场人力需求。

晶片会成为下一个瓶颈？

并非所有人都认同 SemiAnalysis 的乐观看法。

Altimeter Capital 创办人 Brad Gerstner 在《All-In》Podcast 节目中，质疑 SemiAnalysis 创办人 Dylan Patel 先前提出的 43 GW 预测。

Gerstner 表示：「我认为 Dylan 预估明年达到 43 GW，过于乐观。」他估计，实际交付容量将更接近 25 GW。不过，他的评论聚焦美国基础设施，SemiAnalysis 最新预测则涵盖更广泛的市场。

另一方面，预测市场 Polymarket 上的交易员认为，AI 产业在 12 月 31 日前陷入衰退的机率约为 9%。该合约条款需在 90 天内触发三项特定条件，其中包含辉达股价自历史高点回档 50%。

SemiAnalysis 预计，记忆体与处理器短缺将在 2027 年及 2028 年成为更严重的瓶颈。对辉达而言，这意味着即使建商克服了目前阻碍专案的工程与电力挑战，市场对其晶片的需求仍将持续大于供给。