投资研究机构 Yardeni Research 在最新报告中指出，美股市场目前确实存在人工智慧(AI)泡沫，但泡沫短期内并无破裂之虞。

Yardeni Research 利用 Anthropic 的 Claude Fable 5.1 模型开发了一套「AI 泡沫计量器」(AI Bubble Meter)，当中包含两个核心仪表：

其中，「环境条件」(Conditions)仪表参照 1999 至 2000 年科技泡沫及 2006 至 2007 年房市泡沫爆发前夕的市场结构，衡量泡沫是否存在。「触发因素」(Triggers)仪表则追踪过去终结市场荣景的主因，即信贷过热与资金成本持续上升等催化剂。

Yardeni Research 表示，目前「环境条件」仪表读数高达 83(满分 100)，显示泡沫形成的背景条件早已具备；然而「触发因素」仪表仅为 34。此外，虽然美国 2 年期公债殖利率自低点已回升 115 个基点，触动了部分警讯，但 AI 领域以外的信贷市场并未出现过度紧绷。

报告称：「仪表显示有泡沫，但泡沫不会破裂。」

自 1965 年以来的数据显示，当市场处于「高环境条件、低触发因素」时，标普 500 指数在随后两年内陷入熊市的机率仅有 9%，且扣除通膨后的报酬率中位数高达 18.3%。相对地，若两个仪表同时达到高点，进入熊市的机率将骤升至 42%，平均跌幅中位数为 12.5%。

Yardeni Research 提醒，投资人未来应密切关注「触发因素」仪表是否持续升高。后续的观测重点包含 2 年期美债殖利率是否进一步上升 200 至 350 个基点，以及各大超大规模云端业者(Hyperscalers)在第三季财报中是否显露出产能闲置的现象。