联合利华(UL-US)周三(28日)公布第三季基本销售成长5.2%，优于市场预估的4.8%，但北美业务疲弱与食品部门拖累，掩盖印度等新兴市场的强劲表现，伦敦股价盘中一度下跌3.6%，创5月以来最大盘中跌幅。公司并预告，伊朗战争推升成本，第四季及明年将加快涨价。

战争推升成本 明年涨价力道将加大

联合利华执行长Fernando Fernandez表示，随着成本环境逐渐明朗，公司正加快调价，预期2027年价格涨幅将高于2026年平均水准，但仍会兼顾销量与定价，避免伤害需求。

中东冲突推升原物料、能源与运输成本，让消费品业者再度面临涨价压力。此前疫情与俄乌战争引发的调价，已促使部分消费者转买价格较低的零售商自有品牌，如今企业须在维持利润与留住顾客之间取得平衡。

联合利华今年已将部分成本转嫁给消费者，第三季销量仍成长2.9%，价格上涨2.3%，但销量增速较第二季放缓。Fernandez指出，原物料涨价到产品调价通常存在时间落差，欧洲零售商议价能力强，也限制公司的调价空间。

北美除了食品业务承压，Liquid IV等保健产品也面临零售商折扣促销及自有品牌竞争。Fernandez预期，北美业务第四季可望恢复成长。

新兴市场支撑成长 食品业务仍拖累转型

联合利华本季呈现新兴与成熟市场两样情。成熟市场基本销售下滑，印度与拉丁美洲的Dove等个人护理产品则加速成长，巴西与印尼也提供支撑。Fernandez表示，新兴市场消费者展现韧性，许多地区的经济基本面优于成熟市场。

相较之下，食品部门整体销售持平，美国零售环境疲弱，尤其调味品承压。Hellmann’s美乃滋面临高阶品牌竞争，公司已于本季推出酪梨油配方产品应战。

Fernandez正简化产品组合，聚焦家庭与个人护理，并计划将涵盖Hellmann’s与Knorr的食品业务分拆，与美国香料商味好美(MKC-US)合并，预计明年完成。不过，联合利华股东届时仍将持有合并后食品公司65%股权，味好美承担的债务与业务前景也引发疑虑。

加拿大皇家银行分析师James Edwardes Jones指出，联合利华及其股东仍持有拖累集团表现的食品业务，但整体而言，本季表现仍佳，销量持续带动成长。

联合利华维持2026年销售与利润率指引，预估下半年基本销售成长约5%，并将全年基本销量成长目标由约3%提高至至少3%，反映新兴市场需求对集团的支撑。