本次联准会将政策利率维持在3.75%至4.00%不变！主席华许指出，美国经济仍维持强劲成长，AI投资与生产力提升提供重要支撑。巨亨买基金认为，尽管通膨压力尚未消退，本轮升息循环很可能已接近尾声。与其猜测联准会何时再次升息，更值得关注的是，当升息循环真正结束后，股市的真实表现。

1. 通膨降不下来！油价上涨让联准会更难松手

美国通膨降温之路再度面临挑战！受到能源价格上涨影响，9月整体CPI年增率由8月的3.4%升至3.7%，显示物价压力再度升温。从CPI细项来看，能源价格年增率较8月大幅上升4.3个百分点，升幅最大；除此之外，二手车价格、交通运输服务、房租等项目的年增率也同步走升。值得注意的是，即使扣除波动较大的食品与能源，核心CPI年增率仍较8月增加0.1个百分点，反映通膨压力并未完全消退。随着整体通膨持续高于联准会2%的目标，能源价格若维持高档，恐使通膨回落的速度更加缓慢，让联准会在未来利率政策的调整上更难松手。

2. 美国就业市场降温，但尚未出现经济衰退讯号

除了通膨之外，就业市场的变化也是联准会决定是否继续升息的重要依据。从过去几年的就业数据可以发现，美国就业市场已逐渐从疫情后的强劲复苏，转向成长放缓的阶段。根据最新公布的9月非农就业报告，美国当月仅新增2.9万个工作机会，不仅低于8月的13.3万人，也低于过去12个月平均每月新增的4.5万人，反映企业招聘需求明显降温。

虽然新增就业人数持续放缓，但失业率并未同步大幅攀升。美国失业率从2023年4月的3.4%低点逐渐回升，但今年以来大致维持在4%左右，9月最新失业率为4.2%，尚未出现快速恶化的迹象。此外，截至10月10日当周，美国首次申请失业救济金人数19.9万人，且四周移动平均更从6月底的22.2万人降至19.85万人，显示企业裁员压力仍相对有限。这也呼应美国职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）所呈现的「低招聘、低裁员」现象，也就是企业虽然对新增人力更加谨慎，却尚未出现大规模裁员潮。美国就业市场目前更接近招聘需求放缓，而非经济衰退期间常见的失业率快速攀升与大规模裁员。巨亨买基金认为，随着就业市场逐渐降温，联准会持续升息的必要性可能下降，而美国经济仍有机会在就业温和放缓的情况下，避免陷入明显衰退。

3. 升息循环近尾声，下一次升息可能就是最后一次！

过去的回测显示，当联准会停止升息后，如果美国经济能够成功软着陆，也就是通膨逐渐降温、经济又没有陷入衰退，那么标普500指数在停止升息后1年、2年及3年的平均累积报酬，分别达23%、57%及93.1%，反映只要经济维持成长动能，股市中长期仍有机会缴出亮眼表现。

巨亨买基金认为，这次美国经济实现软着陆的机会相对较高。虽然近期能源价格上涨让通膨再度升温，但失业率也没有明显攀升，显示美国经济尚未出现全面恶化的迹象。如果未来能源价格逐渐回稳、通膨压力缓解，加上企业获利持续成长，美国经济就有机会在不陷入衰退的情况下，结束本轮升息循环，进而为美股中长期表现提供支撑。

巨亨投资策略

升息接近尾声，美股后市关键在于经济能否软着陆！

能源价格上涨让美国通膨压力再度升温，但就业市场显示美国经济具一定韧性。巨亨买基金认为，本轮升息循环可能已接近尾声，若未来通膨逐渐降温、经济成功软着陆，将有利于美股中长期表现。因此，不必因短期升息消息而过度悲观，反而应透过美国股票型基金分批布局，持续参与企业长期获利成长的机会。

巨亨精选基金

B08198	摩根基金-JPM美国科技基金	申购
A05646	元大标普500 ETF(00646)连结基金	申购
B03451	联博-精选美国股票基金A美元	申购

「巨亨买基金」独立经营管理

本资料仅供参考，「巨亨买基金」已尽力就可靠之资料来源提供正确之意见与消息，但无法保证该等资料之完整性。依金融消费者保护法最新相关规定，为提供投资人更好的投资服务，本公司施行「投资属性评估」程序，您于巨亨买基金网站完成「投资风险适合度」评估，本公司将依客户属性做商品适合度规范并至少每年请您更新一次，若未能完成属性评估届时将会影响您的交易。

基金交易系以长期投资为目的，不宜期待于短期内获取高收益。任何基金单位之价格及其收益均可能涨或跌，故不一定能取回全部之投资金额。投资人申购前应自行了解判断。

外币计价之基金，投资人须承担取得收益分配或买回价金时转换回新台币可能产生之汇率风险。若转换当时之新台币兑换外币汇率相较于原始投资日之汇率升值时，投资人将承受汇兑损失。

各基金所采用之「公平价格调整」（或「反稀释」）、短线交易及「价格调整机制（或「摆动定价」）」等机制，相关说明请详各基金公开说明书。投资人应遵守基金公开说明书所列相关交易规定与限制。

各基金经金管会核准或同意生效，惟不表示绝无风险。基金经理公司以往之经理绩效不保证基金之最低投资收益；基金经理公司除尽善良管理人之注意义务外，不负责本基金之盈亏，亦不保证最低之收益，投资人申购前应详阅投资人须知／基金公开说明书。投资人申购前应自行了解判断。

有关基金应负担之费用（含分销费用）已揭露于基金公开说明书及投资人须知，投资人可至公开资讯观测站或基金资讯观测站中查询。

基金投资于金融机构发行具损失吸收能力之债券（包括应急可转换债券及具总损失吸收能力债券，下称CoCo Bond及TLAC债券），当金融机构出现资本适足率低于一定水平、重大营运或破产危机时，得以契约形式或透过法定机制将债券减记面额或转换股权，可能导致客户部分或全部债权减记、利息取消、债权转换股权、修改债券条件如到期日、票息、付息日、或暂停配息等变动。

由于非投资等级债券基金之信用评等未达投资等级或未经信用评等，且对利率变动的敏感度甚高，故非投资等级债券基金可能会因利率上升、市场流动性下降，或债券发行机构违约不支付本金、利息或破产而蒙受亏损。非投资等级债券基金不适合无法承担相关风险之投资人，投资人投资以非投资等级债券基金为诉求之基金不宜占其投资组合过高之比重。部份基金或所投资之债券子基金，可能投资美国Rule 144A 债券，该等债券属私募性质，较可能发生流动性不足，财务讯息揭露不完整或因价格不透明导致波动性较大之风险，投资人须留意相关风险。

基金配息不代表基金实际报酬，且过去配息不代表未来配息；基金净值可能因市场因素而上下波动。

基金配息之配息率计算公式为「每单位配息金额÷除息日前一日之净值x100%」，含息报酬率计算为:[(除息日当月月底净值+每单位配息金额) ÷前一月／三月／六月／一年底净值-1]*100%。

部分基金配息前未先扣除应负担之相关费用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能导致原始投资金额减损。各基金由本金支付配息之相关资料，投资人可至各投信基金公司及总代理人网站查询。

基金涉及投资新兴市场部份，因其波动性与风险程度可能较高，且其政治与经济情势稳定度可能低于已开发国家，也可能使资产价值受不同程度之影响。依金管会规定：

投信基金直接投资大陆地区有价证券仅限挂牌上市有价证券，投资人须留意中国市场特定政治、经济与市场等投资风险。

境外基金直接投资大陆地区证券市场之有价证券以挂牌上市有价证券及银行间债券市场为限，且投资总金额不得超过本基金净资产价值之百分之二十。但若该年度获得境外基金深耕计划认可者不在此限，比例得放宽至百分之四十。另投资人亦须留意中国市场特定政治、外汇、经济与市场等投资风险。

本文提及之经济走势预测不必然代表基金之绩效，基金投资风险请详阅基金公开说明书。

投资人因不同时间进场，将有不同之投资绩效，过去之绩效亦不代表未来绩效之保证。

投资人应注意货币基金投资之风险包括利率风险、债券交易市场流动性不足之风险及投资无担保公司债之风险；本基金或有因利率变动、债券交易市场流动性不足及定期存单提前解约而影响基金净值下跌之风险，同时或有受益人大量赎回时，至延迟给付赎回价款之可能。

风险报酬等级系依基金类型、投资区域或主要投资标的／产业，由低至高，区分为RR1~RR5五个风险报酬等级。RR系计算过去五年基金净值波动度标准差，以标准差区间予以分类等级，基金成立未满五年，将以较短区间或适当参考标的作为评估标准。此等级分类系基于一般市场状况反映市场价格波动风险，无法涵盖所有风险(如：基金计价币别汇率风险、投资标的产业风险、信用风险、利率风险、流动性风险等)，亦不宜作为投资唯一依据，投资人应充分评估基金之投资风险。基金主要相关投资风险（如信用风险、流动性风险…等）已揭露于基金公开说明书或投资人须知。其他相关资料(如年化标准差、Alpha、Beta及Sharp值等)可至中华民国投信投顾公会网站「基金绩效及评估指标查询专区」查询。

上述资料来源仅供投资人参考，惟相关资讯仍应以各基金公司公告为准。如有任何疏漏错误，本公司或关系企业与其任何董事或任何受雇人恕不负任何法律责任。

有关基金之 ESG 资讯，投资人应于申购前详阅基金公开说明书或投资人须知所载之基金所有特色或目标等资讯，基金ESG资讯可查询基金资讯观测站。

投资人申购基金系持有基金受益凭证，而非本文提及之投资资产或标的;投资人应留意衍生性工具/证券相关商品等杠杆投资策略所可能产生之投资风险(详见公开说明书或投资人须知)。

巨亨证券投资顾问股份有限公司 │ 客服信箱：[email protected]

公司地址：台北市信义区松仁路89号18楼B室 │ 服务专线：(02)2720-8126 │ 服务时间：09:00-17:00