科技股过去的估值已经反映市场对其表现的极高期待，几乎没有任何犯错空间。然而，全球部分重要科技企业陆续公布不如预期的财报，加深市场对人工智慧（AI）基础建设投资可能放缓的担忧。这也威胁到过去四年支撑股市表现的一项关键动能。

根据《MarketWatch》报导，那斯达克综合指数周五（30日）创下6月5日以来最大单日跌幅，并以2025年3月以来最差单月表现作收；那斯达克100指数则进入修正区间，通常是指从近期高点下跌10%或以上。

其中，英特尔(INTC-US) 股价重挫29%，创下至少1980年以来最差单日表现。Alphabet(GOOGL-US) 股价则在周四（29日）创下史上最大单日跌幅。

Mahoney Asset Management执行长Ken Mahoney表示：「整个财报季以来，市场都明显过度乐观，即使科技业多数企业公布优于预期的财报并上调财测，股价仍然下跌。像英特尔这样的公司一旦未达预期，后果更是不言而喻。」

过去一周，多项负面因素接连出现，使投资人对高度仰赖AI持续投入资金的科技产业更加不安。投资人现在开始面对一个可能性：企业获利成长最快的时期或许已经过去。

野村（Nomura）策略师Charlie McElligott指出，多家科技企业的财报暴露出核心业务初步转弱的迹象，促使投资人质疑，企业是否还能维持大规模采购晶片与兴建资料中心的支出步调，以支撑AI技术发展。

Alphabet自2024年以来首度出现季度营收不如市场预期的情况，亚马逊(AMZN-US) 的营收表现也未达预期。

针对Alphabet，华尔街并未将焦点放在其云端业务超过三位数的成长，而是转而关注可能预示未来营运挑战的问题。该公司搜寻业务营收明显不如预期，引发市场担忧，AI是否真的会逐步侵蚀Alphabet数十年来在搜寻市场建立的主导地位。

搜寻业务的困境也可能正在扩散。Reddit(RDDT-US) 管理层警告，Google搜寻导入的流量下滑，正直接限制平台受众规模的成长，导致Reddit股价周五创下史上最大单日跌幅。

此外，市场重新开始质疑，企业对AI的热烈投资是否正在排挤其他领域的支出。英特尔疲弱的财测反映出，记忆体晶片价格上涨正打击笔电需求，而企业资讯科技部门也必须在采购AI工具与硬体设备之间分配预算。

即使部分企业并非半导体业者，其财报表现仍直接冲击晶片股投资题材，原因在于Alphabet、亚马逊、微软(MSFT-US) 与Meta(META-US) 等超大规模云端服务商（Hyperscaler），已持续投入庞大资金建置AI基础设施。

2026年上半年，受惠于AI基础建设扩张，晶片公司及少数因相关建设而订单大增的工业企业，股价表现十分亮眼。

但今年下半年的市场走势迄今明显转趋悲观。尽管华尔街分析师普遍持续上调企业明年的获利预估，投资人却愈来愈不愿意以高估值买进股票。

因此，辉达(NVDA-US) 与美光科技(MU-US) 等企业的股价相对于预期获利的估值倍数，已开始收缩。