科技股近期遭遇卖压，高盛(GS-US)却认为，大型云端业者的估值已浮现吸引力。由首席全球股票策略师Peter Oppenheimer领军的团队预估，标普500指数未来12个月可望升至8,700点，较报告采用的基准水准上涨约14%。即使2027年企业获利成长明显放缓，美股仍有进一步上涨空间。

高盛认为，当市场整体成长速度减慢，能持续扩张获利的企业将更受投资人青睐。不过，团队也提醒，未来市场波动可能高于近年水准，选股与产业配置将更加重要。

科技股修正浮现机会 大型云端业者获青睐

那斯达克100指数自10月初高点回落约9%，市场对AI基础建设支出的疑虑，以及辉达(NVDA-US)创办人黄仁勋离职风波，均压抑科技股表现。高盛指出，这波修正已使大型云端业者的估值明显低于历史水准，提供具有吸引力的进场机会。

策略师表示，科技股、尤其是大型云端业者，具有相对防御性。虽然部分大型企业的现金流已转负，但净负债相对股东权益等衡量指标仍健康，加上收入来源多元，有助支撑其因应景气变化的能力。

这项看法并不代表高盛忽视AI投资风险。团队预期，大型云端业者资本支出成长降温，将成为明年企业获利增速放缓的原因之一，但市场已提前反映部分疑虑，使相关股票的投资吸引力回升。

高盛也看见记忆体及其他半导体等景气循环成长股的上涨潜力，但提醒这类股票风险较高、波动也更剧烈，不能与大型云端业者一概而论。

获利成长放缓 聚焦成长股与精选防御族群

高盛预估，标普500企业每股盈余成长率将由2026年的36%，降至2027年的11%；欧洲Stoxx 600指数企业则由18%降至7%。除了AI资本支出成长降温，能源与原物料企业获利预期下修，也是拖累因素。医疗保健则是报告中唯一预期明年获利成长率将加快的产业。

不过，获利成长减速不代表牛市必然结束。高盛认为，当成长机会变得稀缺，投资人将愿意为能维持成长的企业支付更高估值，价值较仰赖长期获利的成长股也可望受惠。

在选股方向上，高盛聚焦三类机会：具有持续成长能力的企业、精选防御股，以及受惠美债殖利率与能源价格下降的族群。大型云端业者、能透过AI创造营收的公司，以及能源设备与服务业者，均列入其关注的成长股范围。

防御配置方面，高盛看好医疗保健及长期稳定实施库藏股的企业；若油价与美债殖利率回落，运输业与长期成长股也可望受惠。

区域配置上，高盛对美国与日本股市维持加码，对新兴市场与亚洲整体持中立立场，并减码欧洲。团队指出，欧股估值修正幅度不如其他地区，加上政府债务问题与密集政治议程，使风险相对偏高。