美国总统川普与中国国家主席习近平本周将在华盛顿会晤，美中人工智慧(AI)竞争预料成为焦点。尽管两国正加速建立彼此独立的AI供应链，全球资本却没有完全选边站：华尔街银行持续替中国AI与晶片企业筹资，中国投资人则大举押注美国科技股，形成政治角力升温、金融连结反而加深的特殊局面。

伦敦证券交易所集团(LSEG)资料显示，华尔街银行今年迄今已担任19件中国高科技股权资本市场交易的承销商，交易总额达172亿美元，占该产业整体发行规模近三成。与此同时，美国股票、尤其半导体股，也成为中国境外共同基金最青睐的投资标的。

美国资料显示，香港与中国大陆居民持有的美股价值，过去一年成长23%，突破7,500亿美元。分析人士形容，美中AI竞争犹如冷战时期的太空竞赛，但公开资料揭露的资金流向显示，这两大竞争对手早已透过资本市场紧密交织。

华尔街替中国AI筹资

尽管中国积极追求AI自主化，美国也透过「矽和平」(Pax Silica)倡议确保自身AI供应链安全，双方金融连结仍持续深化。华府不仅限制先进晶片及制造设备输往中国，多年来也限制美国资金投入中国敏感AI产业，但相关规定豁免公开交易证券，因此未能阻止华尔街参与中国AI企业上市热潮。

LSEG资料显示，华尔街银行今年已参与超过十件中国AI与晶片企业的上市及增资案。AI公司Atlian创办人暨执行长James Buckley-Thorp形容，华尔街承销中国科技股，等于「在冷战两边都收取佣金」。

光学零组件制造商中际旭创在香港大型上市案中筹得68亿美元，高盛(GS-US)、摩根士丹利(MS-US)与花旗(C-US)均担任联席全球协调人。高盛与摩根士丹利也参与MiniMax、澜起科技及天数智芯的香港上市案；摩根大通(JPM-US)则承销AI伺服器印刷电路板制造商胜宏科技约26亿美元的香港股票发行案。

美国多家银行也出现在上海科创板晶片公司的股东名册中。这些持股通常反映银行代客户进行的投资活动，显示华尔街仍是全球资金流入中国科技产业的重要管道。

中国资金反向押注美国晶片股

资金流动并非单向。中国境外共同基金管理规模约人民币1兆元(约1,500亿美元)，其中近半投资于美股及科技股。这类基金的投资额度由中国外汇管理机关控管，但今年以来，中国资金持有美光(MU-US)、超微(AMD-US)、SanDisk(SNDK-US)、科林研发(LRCX-US)及应用材料(AMAT-US)等美国晶片股的部位均有所增加。

标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)资料显示，由中国或香港投资人参与的美国AI融资案总额，已从2023年的约4.36亿美元，大幅攀升至今年9月中旬的约89亿美元。

Buckley-Thorp认为，美国科技限制未必会削弱投资人对中国科技企业的兴趣，反而可能推动中国本土业者加速发展。他形容，未来可能同时存在「两套网路、两套晶片架构与两套规则」，投资组合必须同时拥有进入两个市场的「护照」。

他表示，上海投资人买进辉达(NVDA-US)，与退休基金在香港投资智谱，其实是在进行相同押注：两国政治人物最终不会真的全面切断双方科技与资本连结。

资本两面下注也暗藏断链风险

对投资人而言，双向投资曝险犹如一道安全网，让美中都有维持关系稳定的利益，也使市场对川习会取得重大突破的期待相对保守。然而，一旦双边关系进一步恶化、AI发展真正分裂为两大阵营，现有资金连结也可能以剧烈方式瓦解。

研究机构荣鼎集团(Rhodium Group)合伙人Thilo Hanemann指出，中国富裕投资人仍透过境外基金投资美国科技公司，但这些基金架构缺乏透明度，外界难以掌握实际曝险规模。

政治阻力也逐渐浮现。至少一名美国国会议员曾批评摩根大通与美国银行(BAC-US)承销中国电池巨擘宁德时代香港上市案，理由是美方认为该公司与中国军方存在关联。华府也持续将更多中国科技企业列入涉嫌协助中国军方的名单。

摩根大通回应表示，公司了解地缘政治带来的挑战，并在全球与中国企业持续跨市场往来及竞争之际，依循适用的法律、监管与风险管理架构营运。

美国财政部长贝森特本周表示，他已与中国国务院副总理何立峰讨论建立美中AI对话机制，并针对共同目标与威胁设置通报系统。春华资本集团创办人暨董事长胡祖六也表示，希望川习会能为双方重要的金融连结及整体经济关系注入更多确定性与动能。

旧金山AI新创BrentX共同创办人暨执行长Xile He认为，美中AI竞赛最终可能不会只有一名赢家；从投资角度来看，把所有筹码完全押在其中一方，反而是一项重大风险。