知情人士指出，美国贸易代表署（USTR）副代表 Rick Switzer 上月与南韩产业通商资源部长官吕翰九会谈时明言，美方有权分享三星电子与 SK 海力士的庞大利润，理由是美国企业大量采购南韩晶片，直接推升了这些企业的获利表现。

根据《韩国时报》周五（17 日）报导，这项说法目前尚未获美方官方证实，但已在南韩产业界与政府部门引发高度关注。

南韩今年上半年对美半导体出口年增逾九成，南韩记忆体大厂在全球 AI 供应链中持续坐拥高额利润。

中信证券研究报告指出，从历史经验来看，当海外企业在关键产业长期占据高市占率或高获利时，往往会招致美国政府的政治介入，进而加速全球产业利益的重新分配。

根据一名熟悉内情的业界人士，Switzer 在会谈中向吕翰九提出，美国企业的大量采购直接推升了南韩晶片厂商的获利，因此美方同样应有权分享这部分利润。

该人士表示，美方的说法是，若南韩本地合作伙伴能因贡献部分利润而分得一杯羹，美国企业理应享有同等权利。

一名南韩政府高层官员也向《韩国时报》证实，美方确实提出上述主张，但未进一步说明具体内容。

《韩国时报》多次联系 USTR、美国商务部与财政部寻求置评，但均未获回应。南韩产业通商资源部官员则表示对此事并不知情，并重申南韩的基本立场是「产业相关事务应本于商业合理性原则推进」。

历史殷鉴：高获利往往是美国政治介入的导火线

中信证券研报整理了两个典型案例，借此呈现美国政府在类似情境下惯常的操作逻辑。

日本半导体（1980 年代）

1980 年代，日本半导体产业快速崛起，并逐步侵蚀美国业者的市场优势。面对竞争压力，美国政府在产业界与相关协会支持下，陆续祭出关税、301 调查、《美日半导体协定》，以及 100% 惩罚性关税等措施。

随后，日本泡沫经济破裂，进一步削弱当地半导体产业竞争力，也促使全球半导体市场版图与获利重新洗牌。

值得注意的是，日本流失的市占率并未回流美国，而是在政府政策扶持下，由南韩企业成为最大受益者。

台湾面板产业（2000 年代）

台湾曾于 2006 年跃居全球最大的大尺寸 LCD 面板供应地区。

然而，同年美国司法部以涉嫌价格操纵为由展开反垄断调查，台湾主要面板厂合计遭裁罚逾 8 亿美元，多名企业高层也遭判刑。

之后，在政策因素、全球金融危机及产业景气循环等多重压力交互影响下，全球面板产业的市占率与获利重心逐渐转向中国。

中信证券指出，这两起案例呈现共同模式，即海外企业一旦被美国政府重新定性为「损害本国产业竞争力」，政治介入便随之而来，且往往同时动用贸易、产业及反垄断等多重工具协同施压。

中信证券指出，要判断南韩记忆体产业的高获利是否可能引来美国政府介入，关键在于了解美国科技与经济政策的决策模式。

报告认为，目前美国相关政策仍主要由美国总统川普、财政部长贝森特（Scott Bessent）等白宫核心决策团队主导；另一方面，随着科技右翼代表人物 Michael Kratsios、David Sacks 等人在政策圈影响力提升，科技巨头对华府决策的话语权也持续增强。

当白宫高层对议题形成共识后，通常会交由商务部、USTR、司法部及联邦贸易委员会（FTC）等机构，分别透过贸易、产业或反垄断等工具加以执行。

中信证券进一步分析，在目前 AI 需求依旧强劲的情况下，美国企业更关注的是确保记忆体供应稳定，而非压低南韩厂商的售价或获利能力。

至于政策层面，华府则倾向结合「让美国再次伟大」（MAGA）与科技产业战略，鼓励南韩业者赴美扩产，以带动制造业投资、就业机会及供应链回流。

报告也提到，虽然近期美国政界、产业团体及部分消费者已开始对南韩记忆体价格上涨表达零星不满，但相关声音目前仍未演变为足以推动政府采取系统性干预措施的政治压力。

中信证券提醒，只要记忆体成本仍可顺利向下游转嫁，涨价便更容易被视为 AI 景气扩张的一环，政治介入的动能相对有限。

但若价格持续上涨，且明显压缩美国企业的利润与投资报酬，南韩记忆体厂商的高获利就可能被美国政府重新定义为「损害美国 AI 竞争力」。

报告建议密切观察两项讯号：

• 其一，美国科技巨头是否从锁定供给转为公开反对涨价；
• 其二，政策决策层是否从保障供给、推动赴美扩产，转向以「垄断」「价格操纵」或「供应链安全」等理由介入。

分析认为，Switzer 的上述表态，或许正是这项风险由潜在走向显性的早期讯号。对三星电子与 SK 海力士而言，美韩半导体博弈的战线，已悄然从制造业在地化，延伸至利润分配层面。