中国网路产业最后一个超级独角兽终于敲响资本市场的门。根据市场周一 (15 日) 传出的最新消息，小红书拟于本月底前秘密向香港交易所提交上市申请，这意味着，在经历长达四年的摇摆与筹备后，这家估值高达 310 亿美元 (约 400 亿人民币) 的公司，终于迈出 IPO 最实质的一步。

若进展顺利，这将是继快手之后，香港市场迎来的又一巨无霸型科技股 IPO。

小红书此次冲刺的底气，源自于其惊人的获利能力的跃升。知情人士透露，小红书近期向股东预测去年全年净利可望达到约 30 亿美元 (约 210 亿元人民币)，这一数字已比肩快手等同赛道巨头。

目前，小红书商业化收入中，广告占比约七成至八成，其余为电商收入，变现路径清晰且有效率。

强劲的基本面直接推动了估值攀升。公开资料显示，小红书在 2024 年底的融资估值为 170 亿美元，随后受益于 TikTok 在美国受限带来的用户外溢效应，加上获利改善，其估值在 2025 年内迅速跳涨至 310 亿美元。

支撑小红书估值的是其庞大的用户生态。数据显示，小红书月活跃用户数已突破 4 亿，尤其值得关注的是，该平台正从图文转型为视讯化。根据官方揭露，目前每天有近 1 亿用户观看中长视频，相关消费时长年增 43%，超过 4200 万用户每日在平台创作影音内容。这种高黏性的「生活风格搜寻引擎」属性，使其成为品牌触达消费者不可取代的管道。

小红书的股东名单堪称「全明星阵容」，腾讯、阿里、红杉、高瓴等数十家顶级机构云集。

然而，过于复杂的股权结构以及监管合规问题，将成为上市路上的关键变数。

作为手握 4 亿用户资料的平台，资料跨境传输的安全审查是重中之重。此外，内容合规亦是悬在头顶的利剑。

自 2018 年以来，小红书已多次因内容审核问题被监理机关约谈整改。如何在 IPO 前夕彻底扫清合规隐患，是公司必须面对的考验。

在递交招股书前夕，小红书正加速版面全球化，6 月已将旗下独立跨国电商平台 Redshop 正式上线，首期涵盖美、英、澳等 9 个核心市场，主打国风文创与非遗产品。

在中国用户增速放缓的背景下，向资本市场讲述「出海故事」，无疑是提升估值想像力的关键一环。

按港股流程，若本月顺利递表，小红书最快将于今年第四季挂牌。在港股 IPO 市场回升的大环境下，这位手握真金白银的「独角兽」，能否获得二级市场的最终认可，即将揭晓答案。