标普 500 屡创新高之际，美股正迎来史上最大股票发行潮，2026 年发行规模预估达 7000 亿美元。尽管 AI 资本支出推升企业募资需求，但高盛认为，企业回购规模有望达 1.4 兆美元，足以吸收新增供给，使标普 500 有望挑战 8000 点。

标普 500 指数上周五（7 日）收在 7757 点，写下历史新高纪录，这是今年以来第 26 次刷新高点，也是自 2024 年初以来第 122 次。

尽管地缘政治风险、高利率环境与 AI 泡沫疑虑持续笼罩市场，指数却依然一路向上，让不少投资人开始担心，市场到底是否能筹受史上最大规模的股权发行潮。

对此，高盛美洲股票执行服务主管、合伙人 John Flood 表示：「能，而且标普 500 还有机会挑战 8000 点大关。」

根据高盛预估，2026 年美股股权发行总额将达到约 7000 亿美元，写下历史新高，其中首次公开募股（IPO）贡献超过 2250 亿美元，增发、可转债与 SPAC 等其他形式合计约 4500 亿美元。

不过，若以整体发行规模对比罗素 3000 指数的总市值，比例仅约 1%，其实与 2015 年至 2019 年的历史平均水准相差不远。

值得一提的是，今年第二季美国企业透过 IPO、增发、可转债与 SPAC 等管道募集资金合计达 2520 亿美元，一举超越 2021 年第一季创下的 2340 亿美元单季纪录。

其中增发部分第二季贡献 700 亿美元，今年迄七月底累计已达 1050 亿美元，创下 2021 年以来同期新高。

但 Flood 认为，若将发行金额与市值比重、发行件数一并考量，这波热潮「更像是回归常态，而非真正的过热」，两项指标其实都略低于长期均值。

回购才是真正撑盘的力量

尽管发行量大，但分析认为市场可能低估了企业回购的韧性。

标普 500 成分股第二季回购金额年增 11%。即便部分超大型科技巨头正将现金流从回购转向资本支出，但银行、半导体等其他产业正加码回购。

截至目前，美国企业年初至今核准的回购授权金额已达 9890 亿美元，同样创下历史新高。

高盛预估，全年美股公开市场回购总额将上看 1.4 兆美元，这个数字不仅足以吸收约 7000 亿美元的一级市场发行，甚至能够对冲 IPO 闭锁期解禁后可能涌现的卖压。

高盛的估算显示，即便所有解禁股票同时出脱，市场需求仍将压倒供给。

AI 资本支出，才是这波发行潮的真正推手

细究发行结构会发现，今年的股权发行高度集中在少数大型案子上。前三大发行案就占了今年至今总发行量的近一半。

从产业别来看，AI 相关企业贡献了美股增发总量的约 40%；科技、媒体与电信（TMT）板块占今年增发总额近 30%，是过去五年平均水准的两倍以上。医疗保健产业则一如既往，仍是发行量最大的单一板块。

分析指出，这一切的背后逻辑，其实是 AI 基础建设投资的资金需求。

高盛援引市场普遍看法指出，超大型科技公司的资本支出未来数年每年将突破 1 兆美元，且最快在 2027 年前，资本支出规模就可能超过其自身营运现金流。

高盛与投资人近期交流也发现，多数股票投资人预期超大型科技公司的资本支出将进一步超越市场共识，其他企业也会为了跟上 AI 投资布局而加码募资。

值得注意的是，面对庞大的资本支出缺口，企业的首选融资工具其实是债务。

高盛信用策略团队预估，超大型科技公司 2027 年资本支出中，约 35% 将透过发债来支应，对应全球债券发行规模约 4000 亿美元；其他 AI 基础建设相关业者也将跟进举债。

相较之下，股权融资更多扮演辅助角色。对部分企业而言，适度发行新股有助于支撑多年期的投资计划，同时维持资产负债表体质，避免过度依赖债券市场而受限于发行容量。

高盛总结：发行是逆风，不是风暴

高盛首席美股策略师总结认为，股权发行潮对市场而言是「可控的逆风，而非足以掀翻股市的风暴」。

增发规模的上升主要由 AI 相关的资金需求所驱动，且这股需求料将延续；但由于发行案高度集中、相对市值的发行比重仍低于长期平均，加上发行折价幅度与公告后股价表现都未出现市场消化不良的迹象。

至于资金来源结构，债务将承担超大型科技公司与 AI 基础建设投资的主要外部融资缺口，而预估高达 1.4 兆美元的股票回购规模，将远远超过约 7000 亿美元的一级市场发行加上潜在解禁供给的总和。

正如 Flood 所言：「2026 年，企业股票的需求，将持续压过供给。」