亿万富豪投资人朱肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 曾坦言，过早卖出辉达 (NVDA-US) 是一项「重大错误」。如今，他在美光 (MU-US) 今年上半年飙涨逾 300% 后全面出清持股，引发市场热议：这位传奇投资人是否再次低估 AI 晶片行情的延续力？

美光上半年飙逾 300% 朱肯米勒第二季出清

根据杜肯资本管理公司 (Duquesne Family Office) 上周向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的 13F 文件，朱肯米勒今年第一季买进 23,400 股美光，随后于第二季全数出清。

13F 文件并未揭露实际买卖日期与成交价格，因此无法确定这笔交易的具体报酬。不过，美光股价今年上半年累计上涨逾 300%，朱肯米勒即使仅持有数月，仍可能取得可观收益。

随着股价大幅上涨，美光市值也跻身 1 兆美元俱乐部，与南韩记忆体大厂 SK 海力士及三星电子并列。朱肯米勒选择在美光营运动能与股价涨势仍然强劲之际离场，也让人联想到他过早卖出辉达的经验。

曾认错卖辉达 如今历史会否重演？

朱肯米勒曾公开表示，过早出售辉达持股是自己的「重大错误」。辉达在他离场后继续受惠于 AI 热潮，股价持续攀升，使他错失后续可观涨幅。

如今，美光同样是 AI 浪潮的重要受惠者，股价也在短时间内出现三位数涨幅。朱肯米勒又在上涨动能尚未明显反转前离场，因此引发外界质疑，他是否再次过早获利了结。

关键在于，美光能否像辉达一样，持续受惠于 AI 基础建设扩张。若 AI 记忆体需求长期维持强劲，美光的成长周期可能超越市场以往对记忆体产业的预期。

AI带动HBM需求 美光营运屡创新高

美光股价大涨的核心动力，来自 AI 资料中心对高频宽记忆体 (HBM) 与先进 DRAM 的空前需求。

AI 模型在训练与推论过程中，需要快速存取大量资料。即使企业部署最先进的 GPU 或 AI 加速器，若缺乏足够的记忆体容量及频宽，也可能因等待资料而无法充分发挥运算效能。因此，记忆体已成为大型云端服务商扩建 AI 运算基础设施的关键环节。

受惠于需求快速成长，美光营收屡创新高，获利率也大幅扩张。公司并与大型客户签订多年期供应协议，使市场开始重新评估记忆体产业长期以来剧烈的景气循环，认为 AI 需求与长期合约可能提高未来营运的稳定性。

若这项产业结构转变持续，美光股价仍可能拥有进一步上涨空间，朱肯米勒此次出清也可能再次被证明过早离场。

美光不同于辉达 出清仍有合理考量

不过，美光与辉达的商业模式及竞争优势存在明显差异，朱肯米勒这次的决定未必等同于重犯当年的错误。

辉达的竞争优势不只来自 GPU，更建立在晶片架构与 CUDA 软体平台形成的完整生态系。大量开发者与企业已采用 CUDA，改用其他平台需要承担较高的转换成本，让辉达拥有更强的客户黏着度与护城河。

相较之下，即使是 HBM 等高阶产品，记忆体的商品化程度仍然较高。美光及其竞争对手正加速扩建产线，当新增产能陆续投产，供给增加仍可能改变市场的供需与价格走势。

记忆体产业过去多次出现类似循环：需求上升带动价格与获利攀升，业者随后扩大产能，最终可能因供给追上甚至超越需求，使产品价格及企业获利承受压力。

提前下车还是及时锁定涨幅？

美光估值在单一季度内扩张约 3 倍，意味市场已反映相当乐观的成长预期。若客户开始消化库存，或竞争对手扩大供给，美光股价可能面临均值回归压力。

因此，朱肯米勒出清美光未必代表他看淡公司长期前景，也可能是考量记忆体产业的周期风险，选择降低对库存修正及扩产竞争的曝险。

如果美光继续受惠于 AI 记忆体供不应求，朱肯米勒这次出清最终可能成为另一项「重大错误」；但若新增产能导致供需逐渐转变，他的决定也可能被视为及时锁定大部分涨幅。

美光 (MU-US) 周四开低走高，盘中最高触及 977.28 美元，终场上涨 3.97%，收在 974.33 美元，市值回升至约 1.10 兆美元。