美股周四(27日)科技股大涨，CNBC财经节目主持人克雷默(Jim Cramer)表示，辉达(NVDA-US)与Salesforce(CRM-US)最新财报不仅双双优于市场预期，更一举击破华尔街近期最盛行的两大空头论述。辉达股价当日大涨约8%，Salesforce更飙升约22%，市场重新评估AI需求是否降温，以及生成式AI是否会颠覆传统企业软体商业模式。

克雷默在节目中形容，市场先前受到「谎言、该死的谎言，以及虚幻统计数据」影响，针对辉达与Salesforce的两套空头叙事最终都遭到现实打脸。他认为，最新财报迫使投资人重新检视先前压抑两档股票的疑虑，而周四正是市场大规模修正错误判断的一天。

其中，Salesforce面临的最大疑虑，是AI模型能力持续提升后，企业可能利用AI完成更多工作，减少购买传统软体订阅与帐号授权，进而冲击整个SaaS产业的定价模式。这套被市场称为「SaaSpocalypse」的论述，曾使Salesforce股价承受庞大压力，即使财报公布前1个月股价已出现反弹，年初至财报发布前仍累计下跌约22%。

不过，Salesforce最新一季财报显示，AI并未如空头预期般侵蚀其核心业务，反而开始成为新的成长动能。截至7月底止的2027会计年度第2季，公司营收年增11%至113.5亿美元，略高于市场预期的113.3亿美元；调整后每股盈余达5.90美元，远高于市场预估约3.28美元。公司同时上调全年营收预测至461亿至464亿美元，高于原先预估的459亿至462亿美元。

Salesforce执行长Benioff表示，公司刚刚缴出历来最佳季度之一，各项主要指标均优于预期，AI正在提升整个平台的价值。公司数据显示，AI与资料产品的年度经常性收入(ARR)即将突破40亿美元，AI代理工具Agentforce与Data 360的合计年度经常性收入更较去年同期成长超过210%，达约39亿美元。

克雷默特别指出，Salesforce的销售、服务及Slack等产品席位均较去年同期成长，客户流失率仍接近历史低点，而AI产品需求持续加速。公司表示，净新增年度订单价值(NNAOV)成长速度是过去4年来最强，订阅与支援收入也较去年同期增加12%，显示企业客户并未因AI崛起而大规模放弃传统软体服务。

Salesforce与AI新创公司Anthropic的合作，也成为扭转市场看法的重要因素。市场过去曾将Anthropic等大型模型开发商视为传统企业软体公司的潜在威胁，但双方如今扩大合作，推出名为「Claudeforce」的新服务，将Anthropic的Claude模型与Salesforce的企业资料及工作流程整合，让使用者可透过AI完成撰写电子邮件、更新客户纪录及执行其他企业工作。这也显示大型AI模型与企业软体平台未必是替代关系，反而可能形成互补。

克雷默认为，Salesforce财报最大的意义在于证明，企业AI的发展未必会让既有软体公司失去价值。AI代理人虽然可以改变使用者操作软体的方式，但企业的重要资料、工作流程、商业逻辑与治理机制仍需要底层平台支撑，Salesforce正试图把这些既有资产转化为AI时代的竞争优势。

相较之下，辉达面临的空头论述更为广泛，包括大型云端业者(hyperscalers)的AI资本支出可能放缓、客户转向自研ASIC、GPU会快速折旧、下一代Vera Rubin平台可能延迟，以及辉达透过投资与融资支持AI客户可能形成需求循环等问题。

然而，辉达最新财报同样明显优于市场预期。截至7月底止的2027会计年度第2季，辉达营收达962.2亿美元，较去年同期成长106%，优于市场预估的922.7亿美元；调整后每股盈余为2.22美元，也高于市场预期的2.09美元。资料中心业务营收更达890亿美元，较去年同期增加1倍以上，显示全球AI基础设施投资尚未出现明显降温。

对于下一季，辉达预估营收将达1,080亿美元，意味年增约89%。更令市场意外的是，公司管理层预估，截至2028年1月止的下一个会计年度，营收可望成长约70%，远高于华尔街原先约45%的预期。路透指出，这项长期成长预测重新提振市场对AI投资周期仍可延续多年的信心，也带动整个半导体族群上涨。

克雷默指出，辉达客户结构也正持续多元化，大型云端服务供应商目前约占公司业务的一半，其余需求则来自主权AI计划、新型AI云端业者(neocloud)、企业客户及AI实验室等。这使辉达不再单纯依赖少数大型科技公司，也降低了市场对单一客户资本支出周期的疑虑。

辉达执行长黄仁勋也重申，下一代Vera Rubin平台仍按照既定时程推进，并未出现市场担心的重大延迟。克雷默表示，黄仁勋同时强调，较旧世代的辉达AI基础设施并不会迅速失去价值，随着软体持续最佳化，既有硬体仍可在多年内提升运算效率与生产力，这也直接反驳GPU会快速折旧、AI资料中心可能面临大规模资产减损的空头论点。

亚马逊(AMZN-US)旗下AWS的采购计划，则成为克雷默反驳「大型科技公司将全面改用自研晶片」论点的另一项证据。虽然亚马逊持续开发自家AI晶片，但AWS仍计划采购200万颗辉达GPU，并可能进一步采用数百万颗新推出的Vera伺服器CPU。克雷默认为，这显示云端巨头即使积极发展自研晶片，也未因此停止采购辉达产品，市场对AI运算能力的需求规模足以容纳多种晶片架构并存。

克雷默认为，这项采购承诺尤其重要，因为它反映AI客户已逐渐找到更明确的商业化模式。过去市场最担心的是，科技巨头投入数千亿美元建设AI资料中心，但最终无法从中获利，因此可能削减资本支出。如今，AWS及其他云端服务商持续扩大AI基础设施采购，意味企业对GPU运算资源仍有实际需求，且客户有机会透过出售AI算力、云端服务与企业AI产品取得回报。

不过，市场对辉达的部分疑虑并未完全消失。外界仍关注公司为确保供应而增加的大规模采购承诺，以及对AI客户与资料中心租赁交易提供的财务支持。部分投资人担心，若AI需求未来突然放缓，这些供应链与融资承诺可能放大下行风险。但辉达目前的营收成长与订单能见度，至少暂时削弱了AI需求即将见顶的论点。

在辉达与Salesforce强劲财报带动下，美股科技股周四全面走高，标普500指数上涨0.7%，道琼工业指数上涨0.2%，那斯达克综合指数则大涨1.6%。市场反应显示，投资人重新回补先前因AI需求降温及软体产业受颠覆疑虑而减码的科技股部位。

克雷默直言，押注这两家公司下跌的空头避险基金在周四遭到「毁灭性打击」。他认为，这次股价暴涨再次说明市场热门叙事可能与企业实际基本面脱节，当投资人过度相信AI将摧毁SaaS模式，或认定辉达的AI需求已接近高峰时，强劲财报往往足以迫使市场快速修正预期。

整体来看，Salesforce与辉达的最新成绩单，分别挑战了「AI将取代传统企业软体」及「AI基础设施投资即将降温」两大市场论述。前者透过AI产品成长、低客户流失率及与Anthropic合作，证明企业软体平台仍可从AI浪潮中受益；后者则借由营收翻倍成长、资料中心需求持续扩张，以及2028会计年度约70%的营收成长展望，强化AI资本支出仍具延续性的讯号。

对投资人而言，这波财报行情也凸显科技股下一阶段的核心问题，已不再只是「AI是否会改变产业」，而是哪些企业能真正把AI转化为营收与获利，以及庞大的AI基础设施投资能否持续带来足以支撑高估值的回报。辉达与Salesforce周四的大涨，显示至少就目前而言，市场对这两项问题给出的答案，较先前空头预期更为乐观。