《MarketWatch》报导，美债市场的压力，正逐步从债券交易室蔓延至股市与实体经济。10 年期美债殖利率周一突破 4.75%，升至川普第二任期以来最高水准。市场人士警告，这道关卡足以让投资人提高警觉；一旦殖利率继续逼近 5%，美股修正风险可能随之升高。

10 年期美债殖利率周一 (31日) 一度升破 4.757%，为 2025 年 1 月 14 日以来首次据，；30 年期美债殖利率也上升约 4 个基点至 5.248%。债券价格与殖利率走势相反，殖利率攀升反映长天期美债卖压持续加重。

这波上涨适逢美伊冲突升温，布兰特原油重返每桶 90 美元。能源价格走高加深通膨疑虑，也让市场重新评估联准会 (Fed) 的利率路径。油价与殖利率同步上升，成为周一压抑美股的两股力量，道琼下跌 0.7%，标普 500 指数下滑 0.33%，那斯达克指数收低 0.12%。

4.75%成为市场警戒线

Dakota Wealth Management 资深投资组合经理 Robert Pavlik 表示，10 年期美债殖利率升至 4.75%，已来到足以让市场「提高警觉」的水准。投资人接下来将担心殖利率是否进一步触及 5%，并思考股市是否可能因此步入修正。

Franklin Templeton Institute 市场策略师 Chris Galipeau 认为，美股仍能承受目前的殖利率水准，但如果 10 年期殖利率突破 5%，情势就可能变得棘手。他近期已建议客户适度延长债券存续期间，布局 5 年至 8 年期债券，同时把握股市回档的买进机会。

10 年期美债殖利率曾在 2023 年短暂触及 5%，当时较具吸引力的殖利率吸引资金进场买债，带动债券价格上扬、殖利率随后回落。这段经验显示，5%既可能成为股市压力来源，也可能成为债市买盘重新集结的位置。

高利率开始走进家庭与企业

美债殖利率上升的影响不只停留在金融市场。10 年期美债殖利率是美国 30 年期房贷的重要定价基准，当它持续走高，家庭购屋、企业融资与资本支出的成本也会跟着增加。

MetLife Investment Management 首席市场策略师 Drew Matus 表示，目前的利率水准较接近正常化环境。然而，10 年期殖利率已高于 3.5%至 4.5%的「甜蜜区间」，可能促使家庭增加储蓄、减少支出，进而为经济成长带来压力。

今年以来，人工智慧投资热潮带动股市走高，家庭持有的股票资产随之增值，也支撑了消费支出。不过，若资金成本持续上升并压抑股价，这股财富效果也可能逐渐减弱。

Natixis Investment Managers 投资组合策略师 Garrett Melson 指出，利率虽已站上市场舞台中央，但尚未完全主导股市方向。除了 Fed 政策前景与长天期美债卖压，投资人仍在消化动能交易退潮的影响，并寻找下一批能够带领市场上涨的主力。

AI筹资潮加剧美债竞争

长天期美债同时面临供需两端的压力。美国国债规模已于 8 月突破 40 兆美元；另一方面，大型科技公司为筹措 AI 基础建设资金，正大量发行长天期公司债，与美国政府争夺投资人的资金。

市场预估，9 月还将有约 2,000 亿美元高评级公司债涌入市场。当政府与企业同时扩大发债，投资人可能要求更高的殖利率，才愿意承接新增供给。

美国财政部已于 8 月中旬宣布，自 9 月起扩大回购 10 年期至 30 年期美债。这项措施是在 30 年期殖利率一度突破 5.3%、升至 2007 年以来最高水准后推出。面对居高不下的长债殖利率，财政部与 Fed 的首要目标可能只是稳住市场，而非急于将殖利率压低。

财长贝森特周一表示，他与 Fed 主席华许对规模约 31.5 兆美元的美国公债市场看法一致，并指出相较其他国家，美债殖利率在 8 月仍算平稳。

周五就业报告牵动下一步

美股即将进入向来表现疲弱的 9 月，美国期中选举也将在两个月后登场。Melson表示，在近期实体经济数据不如先前强劲的背景下，殖利率若继续攀升，只会进一步加重市场面临的逆风。

因此，周五公布的美国 8 月非农就业报告将成为下一项关键考验。若数据显示劳动市场转弱，可能重新引发经济降温疑虑，但也可能吸引资金回流长天期美债，进而带动殖利率回落。

在高殖利率与成长放缓的气息同时浮现之际，资金可能重新找到买进美债的理由。对股市而言，真正重要的已不只是 10 年期殖利率是否站上 4.75%，而是它会在此止步，还是继续向 5%逼近。