周二(9/1)随着国际油价上涨加剧市场对全球进入结构性通膨的担忧，以及投资人对联准会(Fed)升息预期升高，全球债券殖利率攀升至近20年来的最高水平。彭博全球政府债券殖利率指数周一连续第四天上涨，升至3.72%，为2008年年中以来的最高水平。10年期美债殖利率升至2025年1月以来最高水平，日本、德国、英国、澳洲债券殖利率也均触及多年来最高水平。

推动殖利率走高的最新催化剂被认为是联准会主席华许上周在杰克森霍尔的演讲。华许演讲的「鹰派」程度超乎预期，令联准会9月升息预期大幅提高。目前交易员预计，联准会9月升息的机率已经超过50%，市场也提高了对今年进一步紧缩货币政策的押注。

摩根大通资产管理公司亚太区首席市场策略师Tai Hui表示，美国和日本国债殖利率上升，反映全球投资人对通膨和财政前景的双重担忧。周二，布兰特原油价格上涨2%，至每桶92美元以上，欧洲天然气价格则处于3月以来最高水平。「中东僵局有可能进一步推高能源价格。同时，美日几乎没有采取任何行动来解决财政赤字问题。」他称，因此，投资人寻求更大的利差或期限溢价，才愿意持有这些经济体的长期政府债券。

First Eagle Investments投资组合经理兼高级研究分析师Idanna Appio称：「市场正在为美国乃至全球的短期利率重新定价。投资人开始重新评估中性利率水平在哪里，而且这些利率本身也已逐步上升。」

单就美债市场而言，在美国债务负担已超过40兆美元的环境下，大型科技公司又大举发行债券，为AI热潮筹集资金，加剧最近几周的美债抛售，进一步推高10年期美债殖利率。周二，10年期美债殖利率涨破市场颇为重视的4.75%关口，升至4.792%，创下19个月新高。这关口被视为5%大关前的一道关键堡垒。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示，美债殖利率若在较长时间内维持高位，可能引发阶段性市场波动。久期较长的资产对殖利率变化仍然极为敏感，若债券殖利率继续上升，股票估值也可能面临一定压力。

不过，华许上周的演讲也再度强调，美国经济仍展现显著韧性。这稳健的经济背景仍对风险资产构成支撑。他称，继续看好与AI、数位基础建设等结构性成长主题相关的市场领域；在固定收益资产投资方面则保持选择性，尤其关注各类久期债券风险。

财富管理机构Dakota Wealth Management高级投资组合经理Robert Pavlik强调，4.75%是一个「足以让人们真正开始警觉」的关键心理关口。他补充称，一旦殖利率向5%大关逼近，市场对美股迎来深度回调的担忧便会迅速蔓延。

10年期日本政府债券殖利率周二也自1996年以来首次攀升至3%。分析认为，这既是全球债券抛售潮的一环，也反映出美国财政部长对日本升息的公开施压，以及市场对日本央行9月政策行动的高度预期。

据报导，美国财长贝森特日前在G20财长会议期间，分别会见日本财务大臣片山皋月和日本央行行长植田和男。贝森特明确告知双方，日本下一步应当升息。贝森特称：「我掌握市场所不知道的资讯，我相信日本政府和日本央行将采取行动，推动日元走强。」这是迄今为止美国就日本货币政策发出的最明确信号。

周二，10年期德国国债殖利率达到3.364%，为2011年以来未见的水平。10年期澳洲债券殖利率也飙升至2011年以来的水平。10年期英国国债殖利率升至5.254%，为2008年以来最高水平。

道明证券驻新加坡亚太区高级利率策略师Prashant Newnaha表示，「债券市场没有内爆，但它发出了一个非常明确的信号，即更高的通膨意味着各国在更长时间内维持更高利率水平，已经是市场的最低底线了。」

他补充，「长期以来，日本国债与美债一样，也一直是全球固定收益资产的支柱。现在它已然翻转。日债殖利率进一步上升，可能会推动投资人逐步重新配置日本资产。」