联准会 (Fed) 周三 (16 日) 一致决议升息 1 码，将联邦资金利率目标区间调高至 3.75% 至 4%，为 2023 年 7 月以来首次升息。

主席华许在会后记者会释出偏鹰讯号，强调通膨仍然过高，近期数据尚未证明物价正以足够速度回到 2% 目标。尽管最新点状图显示，多数官员预期今年可望再升息一次，他仍拒绝预告确切时间点，显示 Fed 保留进一步升息选项，但尚未承诺连续升息。

以下为华许记者会八大重点：

一、通膨「过高且持续太久」 当前重心偏向物价稳定

华许表示，显而易见的事实是，鉴于通膨过高且持续太久，Fed 当前的政策重心偏向双重使命中的物价稳定。

他指出，今年夏季的通膨数据并未显示基础趋势明显改善。无论以 6 个月或 12 个月衡量，消费者物价指数(CPI)与生产者物价指数(PPI)仍有太多类别的涨幅超过 3%。

二、通膨尚未通过检验 升息展现抑制物价决心

华许强调，Fed 必须确信基础通膨正明确且以足够快的速度朝 2% 目标移动，但联邦公开市场委员会 (FOMC) 认为目前尚未达到这项标准。

他表示，当天的政策行动表明，Fed 对抑制通膨是认真的。FOMC 此次升息，相当于撤回一部分政策宽松。

三、经济、就业与地缘政治促成一致升息

Fed 在 7 月会议仍维持利率不变，华许表示，此后有三项重要情势发生变化。

首先，最近几周公布的数据证实美国经济正在走强，基础经济成长率高于先前判断；其次，劳动市场依然稳健；第三，通膨持续高于目标，地缘政治局势也改变经济展望。

华许表示，这三项因素共同促成 FOMC 票委当天「坚定且一致」的决定。他将此次升息形容为经过审慎评估、严肃且负责任的政策行动。

四、点状图暗示今年再升1码 但不是政策承诺

Fed 最新经济预测显示，多数官员认为今年仍有进一步升息空间。12 名官员预期年底前再升息 1 码，另有 4 人预期还会升息 2 码，仅 2 人主张利率维持在目前水准。

年底利率预测中位数为 4.1%，意味在本次升息后，Fed 今年可望再升息 1 码。不过，点状图反映的是官员对适当利率路径的个别预测，并非 FOMC 的正式承诺。

五、拒绝提供前瞻指引 不预判下次会议结果

面对下一次升息可能落在 10 月或 12 月的追问，华许直言：「我不给出前瞻指引。」

他强调，先前公开表达的是对货币政策纪律的承诺，而不是对特定利率决策的承诺。Fed 不会预判未来任何会议结果，后续行动仍将依据最新经济数据及展望作出决定。

这意味 Fed 虽然已由按兵不动转向升息，但尚未承诺展开连续升息循环。

六、经济与就业保持韧性 不认为降通膨必须牺牲就业

Fed 周三小幅上调今年通膨预测，预估整体个人消费支出 (PCE) 物价指数为 3.7%，剔除食品与能源的核心 PCE 为 3.4%，两者均较 6 月预测提高 0.1 个百分点。

Fed预估，2027 年整体 PCE 通膨率将降至 2.3%，核心 PCE 则降至 2.5%，但通膨要到 2029 年才会回到 2% 目标。Fed同时将失业率预测由 6 月估计的 4.3%下调至 4.1%，反映劳动市场趋于稳定，也提高决策官员采取升息行动的空间。

华许指出，美国经济似乎正在增强，劳动市场情势良好，信贷供给也维持稳健，目前很难明确认定整体金融条件是否具有限制性。

他强调，Fed 不认为必须透过伤害劳动市场，才能实现物价稳定。稳定物价是持久经济成长的基础，经济条件最弱势的族群尤其能从持续扩张、稳健就业及稳定物价中受益。

华许的说法显示，Fed 认为当前经济与劳动市场仍具韧性，为其将政策重心放在抑制通膨提供条件。

七、升息非市场逼迫 回避川普施压问题

面对此次升息是否由债市波动及市场压力所推动的提问，华许予以否认。

他表示，FOMC 是根据就业走势、经济强度及整体情势自行作出决定。市场价格可作为观察依据，但不能决定 Fed 的政策。

华许指出，近期美债殖利率上升涉及经济走强、全球资本竞争及地缘政治等多重因素，不能归因於单一原因。

川普近几个月持续要求降低利率，但华许拒绝透露两人讨论利率的内容，也未回应川普可能如何看待这次升息。

白宫国家经济委员会主任哈塞特在决策前表示，川普若面对Fed升息「肯定不会太高兴」，但仍将优先捍卫Fed主席华许的独立性

八、高度关注AI发展 工作小组年底前提供资讯

华许表示，Fed 高度关注人工智慧 (AI) 领域的发展，相关工作小组可能在年底前向 Fed 提供进一步资讯。

不过，他未说明工作小组的具体研究范围，也未将 AI 列为本次升息的直接原因。Fed 此次决策仍以通膨、劳动市场、经济成长及地缘政治变化为主要依据。

市场反应与华尔街分析

市场将华许记者会解读为偏鹰，美股周三尾盘急跌翻黑，美债殖利率回升，美元大幅走强，黄金随之承压。道琼工业指数狂泻超 600点；那斯达克指数下跌 0.1%，回吐早盘涨幅。标普500指数收低0.4%。

10年期美债殖利率在利率决议公布后一度降至4.9323%，随后回升至接近4.99%，在关键的 5% 关口附近波动。

2年期殖利率则由盘中低点4.5975%升至4.7124%，反映投资人重新提高对后续升息的预期。

现货黄金在Fed公布升息时一度升至每盎司4,366.49美元，但随后转跌并跌破4,260美元，较日高回落逾100美元。

利率市场显示，交易员加大Fed在2026年底前进一步升息的押注，10月升息机率升至约50%。

高盛资产管理全球固定收益暨流动性解决方案投资长 Kay Haigh 预期，Fed 今年可能再升息一次，时间较可能落在 12 月。

她指出，最新经济预测显示，多数 FOMC 官员预期今年共升息两次，但这不代表 Fed 准备展开激进紧缩循环。由于 10 月会议时间接近美国期中选举，Fed可能暂停一次，待12月再采取行动。

不过，12月是否升息仍取决于未来几份通膨报告及能源价格走势，并非既定结果。

摩根士丹利则已将预测从今年不升息，调整为升息两次，并预期下一次行动同样落在12月。该行主要依据华许近期的公开谈话、油价上涨及AI投资扩张可能带来的通膨压力作出判断。

摩根士丹利美国经济学家Michael Gapen认为，Fed若未进一步采取行动，可能面临公信力受损、长期风险溢价升高的风险，市场反应可能类似7月FOMC会议后的情况。