随着美国科技巨头陆续公布最新13F持股申报及季度财报，企业透过股权投资布局人工智慧（AI）产业的成果逐渐浮现。SpaceX(SPCX-US) 上市及AI独角兽估值重估，推升Google母公司Alphabet(GOOGL-US) 、辉达(NVDA-US) 等企业的投资资产价值；然而，这种以战略投资串联AI产业链的模式，也引发市场对估值泡沫及潜在连锁风险的关注。

辉达持股市值单季增450亿美元　英特尔、SpaceX成主要推手

根据最新13F文件，截至6月30日，辉达公开市场股票投资组合市值达634.4亿美元，较前季增加450.7亿美元，季增245.3%。

辉达持股数量由7档增至8档，主要变化来自SpaceX于6月进入二级市场后，原本以非公开股权计算的投资转列为13F申报持股。

辉达对SpaceX的投资源自早期对xAI的20亿美元策略性注资。随着xAI于今年2月并入SpaceX，相关投资转换为SpaceX股份，并在6月上市后首度正式揭露。

截至第2季底，辉达持有的SpaceX股权帐面公允价值达209.8亿美元，占公开投资组合33.1%，成为第2大持股。

若排除SpaceX的影响，辉达第2季股票投资组合帐面增值仍达240.9亿美元，单季报酬率约130%。其中，最大贡献来自英特尔(INTC-US) 。

文件显示，截至第2季底，辉达持有英特尔股票的帐面市值达299.9亿美元，占公开投资组合47.3%，较前季增加205.1亿美元，单季报酬率超过200%。

辉达于去年9月斥资50亿美元，透过私募配售认购英特尔2.15亿股普通股，并与对方建立技术合作关系。随着英特尔代工业务进展及财务表现改善，这笔投资在不到1年内为辉达带来近6倍的帐面增值。

除英特尔与SpaceX外，辉达公开持股还涵盖CoreWeave(CRWV-US) 、Nebius(YNDX-US) 、Coherent(COHR-US) 、新思科技(SNPS-US) 、诺基亚(NOK-US) 及Generate Biomedicines(GENB-US) 等企业，布局范围涉及AI云端、光通讯、电子设计自动化、电信设备及AI医疗等领域。

不过，13F仅反映辉达部分公开市场投资。根据最新10-Q文件，截至7月26日，辉达股权投资总额已达990亿美元，较今年1月底的400亿美元增加近1.5倍。

其中，非流通股帐面价值为511.6亿美元，采用「替代计量法」计算的私募股权帐面价值则为479亿美元。辉达对OpenAI及Anthropic的投资，也包含在其非公开股权布局中，两者合计承诺投资金额达400亿美元。

SpaceX上市推升Alphabet持股价值　亚马逊受惠Anthropic估值重估

Alphabet的公开市场股票投资组合在第2季出现更大幅度的变化。

根据13F文件，截至6月30日，Alphabet公开市场持股市值达990.8亿美元，较前季的40.2亿美元增加约950亿美元，季增幅达2367.45%。

这项增长主要来自SpaceX上市带来的帐面价值重估。截至第2季底，Alphabet持有SpaceX约5.5亿股，帐面价值达942亿美元，占其公开投资组合95.1%。

Alphabet早在2015年便向SpaceX投入9亿美元种子资金，这笔投资在SpaceX今年6月上市后正式对外揭露，帐面价值大幅攀升。

若排除SpaceX的影响，Alphabet股票投资组合第2季报酬约20%。其余投资则分散于航太与卫星通讯、金融交易基础设施及尖端生命科学等领域。

除公开市场持股外，Alphabet截至第2季底的非公开市场股权投资帐面价值达1242.6亿美元，当季帐面净增值773.5亿美元，主要受Anthropic估值重估带动。此外，Alphabet也投资光子运算公司Lightmatter及能源企业Fervo Energy (FRVO-US) 等新创公司。

相较之下，亚马逊(AMZN-US) 公开市场投资规模较小，但同样透过AI相关股权布局取得帐面收益。

截至6月30日，亚马逊公开市场股票持仓市值为44.2亿美元，较前季增加68.1%，整体仅持有6档股票。其中，电动货车制造商Rivian为最大持股，帐面市值27.5亿美元，占比62.1%。

亚马逊第2季清空生技公司Nautilus Biotechnology (NAUT-US) 持股，转而加码清洁核能企业X-Energy(XE-US) 。截至季底，X-Energy帐面市值达12.1亿美元，占公开投资组合27.3%。

亚马逊的非公开股权投资同样大幅成长。根据10-Q文件，截至第2季底，扣除采权益法计算的非公开市场股权投资帐面价值达1223亿美元，较前季增加逾700亿美元，较去年底的162亿美元则成长逾6倍。

其中，亚马逊持有的Anthropic无投票权优先股，帐面价值达925亿美元，单季增加505亿美元。此外，亚马逊还持有Anthropic可转换债及OpenAI C轮优先股投资。

微软透过AI策略投资获利　OpenAI贡献逾49亿美元税后利润

相较于其他科技巨头，微软(MSFT-US) 的公开市场股票投资规模相对有限，股权投资主要集中在未上市企业。根据公司10-K文件，截至6月30日，微软权益投资帐面总额为272.4亿美元，其中非公开市场股权投资占245.7亿美元，较去年同期增加155亿美元。

微软的非上市股权投资主要分为不同类别，其中一部分采用「替代计量法」计算，帐面价值达124亿美元，年增95亿美元，主要涉及Anthropic、Inflection AI等私人企业的策略性持股及估值重估。

另一部分则采用权益法计算，帐面价值为120亿美元，较去年同期增加60亿美元，主要来自对OpenAI的策略性投资。

截至2026年6月底，微软投资OpenAI的净收益达65.3亿美元，去年同期则为亏损47.6亿美元。该项投资在2026会计年度为微软带来49.6亿美元税后净利，占公司全年净利约3.7%。

此外，微软权益投资中，另有约1.7亿美元资产采用资产净值（NAV）公允价值法计算。

AI交叉持股放大收益　估值回落恐引发连锁效应

综合来看，科技巨头第2季股权投资价值大幅攀升，主要受惠于SpaceX上市，以及Anthropic、OpenAI等AI独角兽估值重估。

其中，SpaceX上市为Google、辉达带来可观的帐面增值，Anthropic估值上调则推升Google、亚马逊等早期投资者的持股价值，成为科技巨头资产及获利成长的重要推力。

与此同时，科技巨头的投资策略已从单纯追求财务回报，转向掌握AI供应链与生态系。各大企业透过股权投资、算力采购及技术合作，将AI新创、云端服务商与晶片业者串联起来。

AI新创取得资金后，转化为GPU晶片及云端算力订单，推升科技巨头的本业营收；新创估值上升，也能同步增加巨头的投资收益，形成资金、订单与估值相互推升的循环。

不过，这种高度交织的投资模式也存在反转风险。一旦AI商业化进度不如预期，或市场对AI企业的估值下修，科技巨头可能同时面临订单减少、持股减损及资本支出缩减等压力。

若资金挹注持续减少，AI新创的估值与业务拓展也可能受到冲击，并进一步引发整条AI产业链的连锁收缩。