《大卖空》原型人物贝瑞 (Michael Burry) 周五 (25日)警告，大型科技巨头竞相扩建 AI 基础设施，投资规模与未来付款义务同步攀升。若新增产能日后超过市场需求，相关企业可能在 2028 年或 2029 年认列资产减记。由于承诺金额庞大，即使减记比例不高，冲击也可能超出目前预期。

贝瑞在 Substack 文章中指出，截至 6 月 30 日，标普 500 成分企业的净资本投资相当于美国国内生产毛额 (GDP) 的 2.07%。若排除 2000 年 3 月那斯达克指数见顶后的时期，这是近 40 年来最高水准。

他预期，未来几季这项比率还会攀升，甚至可能超过当年的高点。

贝瑞估计，微软 (MSFT-US)、亚马逊 (AMZN-US)、Alphabet (GOOG-US)(GOOGL-US)、Meta (META-US) 与甲骨文 (ORCL-US)，与 AI 基础设施相关的采购承诺、未来租约、担保、在建工程及其他曝险，合计约 3 兆美元。

这笔估算涵盖不同性质的项目，并非 5 家企业已支出的资本总额，也不能全部归为未来付款义务。

贝瑞将目前的 AI 建设潮与 1990 年代末科技、媒体及电信业的扩张相提并论。当年大规模投资后，业界面临产能过剩、报酬下滑，以及沉重的折旧与资产减损。

他指出，后续影响曾使标普成分股企业的净投资总额，在 2003 年中至 2006 年中连续 12 季落入负值。他担心，这波 AI 投资的风险也可能在产能建成后浮现。

贝瑞另以甲骨文为例，质疑其对客户预付款的会计处理。他指出，合约结构使甲骨文的未来云端营收增加近 20%，但公司并未立即提供额外服务或交付成果。

其他媒体报导指出，甲骨文的信用违约交换 (CDS) 曾升至历史高点，公司也向新墨西哥州「木星计划」资料中心的开发商发出援引不可抗力条款的通知，以因应成本上升。

贝瑞表示，除苹果 (AAPL-US) 外，全球获利能力最强的企业正大力押注 AI，但自由现金流转为负值，借款速度也在加快。他的警告指向同一个问题：未来 AI 需求能否跟上企业持续建置的产能。