美伊冲突持续延烧，原油市场对美国总统川普言论的反应却逐渐降温。随着战事进入第七个月，交易员不再单凭白宫的外交或军事表态押注油价，而是将注意力转向货运数据、实际供应流向等更具体的市场指标。

市场反应的转变从油价走势可见一斑。10月1日，川普警告伊朗若不签署停火协议将「不复存在」，油价几乎没有反应；相较之下，4月1日他发出类似威胁时，布兰特原油期货单日涨幅一度超过7%，收盘站上每桶109美元。

分析指出，这种落差显示，经过数月反复的政治讯号与战事发展，交易员对川普言论的敏感度已大幅降低。

根据《彭博》报导，部分原油交易员正缩小部位，将分析重心转向可量化的实物供应讯号。布兰特原油期货未平仓合约也降至2025年3月以来最低水准，盘中价格波动幅度则较战争初期明显收敛。

川普言论影响力减弱　交易员逐渐对政治讯号麻木

美伊冲突爆发初期，市场紧盯川普的每一次发言，试图从中判断战事走向，以及荷姆兹海峡遭封锁的风险。一旦航运受阻，全球能源供应便可能受到重大冲击，当时油价也因此对白宫的任何讯号格外敏感。

然而，随着战事拖延，这种反应模式逐渐改变。《彭博》分析盘中价格走势后发现，川普发言对布兰特原油每日价格变动的影响力持续减弱。

Again Capital合伙人John Kilduff表示，市场已经连续数月受到大量头条消息轰炸，如今交易仿佛成了地缘政治轮盘赌。他指出，自己接触的交易员都在缩小交易规模。

Tortoise Capital Advisors资深投资组合经理Rob Thummel则认为，白宫反复不定的讯号让交易员难以采取行动。

JonesTrading Institutional Services首席市场策略师Michael O"Rourke也指出，川普发言频繁、立场变化迅速，市场在经历一轮又一轮的新闻冲击后，难免逐渐麻木。

对伊朗政策反复　市场难以将川普发言纳入预测

交易员对川普言论的信任度下降，与他在伊朗问题上的反复表态有关。

过去七个月，川普多次暗示外交谈判取得进展，甚至表示协议即将达成，之后却又迅速改变说法。

此外，他也曾提出对通过荷姆兹海峡的船只收取通行费，但不到一天便放弃这项构想。

政策讯号反复，使市场难以判断哪些发言真正预示局势转变，哪些只是短暂的政治表态。即使是专业分析师，也难以建立可靠的战争情境模型。

摩根大通分析师近期在报告中坦言，目前根本不知道该如何推演战争的最终走向，与战争初期自认能够掌握局势的情况形成鲜明对比。

资金转向实物供应数据　期货流动性风险升高

当政治言论不再是可靠的短线交易依据，实际供应情况便成为市场判断油价的重要参考。

O"Rourke指出，实物货物流向数据具有即时性，也能直接用于交易决策，因此市场对这类资讯的关注度正持续上升。

不过，交易员缩减部位也带来新的风险。随着传统投资人转趋观望，演算法交易策略的影响力相对提高。

其中，追踪市场动能的商品交易顾问（CTA）策略，可能在价格双向波动时放大行情，短期内甚至造成实物市场与期货市场走势背离。

另一方面，布兰特原油期货未平仓合约降至近一年半低点，也反映市场参与程度下降。当流动性收缩，价格可能更容易受到交易活动影响，增加市场波动的不确定性。

由于油价牵动全球通膨预期，原油市场的可预测性降低，也让投资人更难评估各国央行的利率政策，以及全球经济的后续走向。

能源供应冲击仍在　交易员开始区分言论与实际风险

分析称，市场对川普发言反应转淡，并不代表美伊冲突对能源市场的影响已经消失。

美伊战争，加上乌克兰持续攻击俄罗斯炼油设施，已将全球多地零售燃油价格推升至历史高位。欧洲及其他地区的央行官员，也相继对能源成本上升可能导致通膨持续居高不下表达忧虑。

多数交易员仍认为，川普的言论不能完全忽视。身为美国总统，他对军事部署与战争走向具有关键决策权，相关表态仍可能影响实际供应情势。

但在目前阶段，市场资金更倾向等待白宫以外的资讯提供明确方向，而非仅凭政治言论建立交易部位。

换句话说，原油市场的判断逻辑正在转变：川普的发言仍可能影响战局，但真正牵动交易员决策的，已逐渐从政治讯号转向石油实际如何运输、供应是否受阻，以及货物流向出现哪些变化。