人工智慧（AI）新创公司Anthropic的信用评级首度曝光。根据英国《金融时报》取得的文件，信用评级机构Kroll Bond Rating Agency（KBRA）今年6月授予Anthropic「BB+」发行人评级，属于投机级（垃圾级）中最高等级，距离投资级仅差一级。这项评级此前从未公开，当时Anthropic尚未完成一笔由Apollo主导、规模达350亿美元的晶片融资交易。

随着Anthropic持续扩大AI运算基础设施投资，信用评级将成为其未来筹资成本的重要因素。

华尔街多家银行正筹备一项规模达600亿美元的融资方案，协助Anthropic取得更多由Google(GOOGL-US) 与博通(AVGO-US) 共同开发的客制化AI晶片，其中包括180亿美元次级债务。

若能取得投资级评级，Anthropic将有机会以较低的融资成本，吸引寿险公司、退休基金等更广泛的机构投资人。

财务资讯有限　KBRA以风险评分评估信用

KBRA给予Anthropic的BB+评级附带稳定展望，评估对象是350亿美元融资方案中的约44亿美元次级债务。这部分债务的投资人须直接承担Anthropic的信用风险，其余融资则由晶片制造商博通提供担保。

融资条件方面，次级债务的发行收益率约为8.5%，优先顺位债务的利率则为5.75%。

不过，KBRA进行评级时，能取得的财务资讯相当有限。根据文件，Anthropic提供的资料包括营收、调整后营业收入、2026年第一季年化营运收入，以及第二季内部业绩预测，但自由现金流与EBITDA等重要财务指标并未纳入披露范围。

在缺乏完整财务数据的情况下，评级分析师必须自行依据假设进行估算，最后采用「风险评分」方式评估Anthropic的信用状况，而非使用传统的完整财务模型。

第三季营收达168亿美元　连两季调整后获利

Anthropic近期公布的营运表现显示，公司仍维持强劲成长。该公司在周三（14日）举行的首次公开募股（IPO）前投资人说明会上透露，第三季营收较前一季成长近50%，达168亿美元，并已连续两季实现调整后获利。

不过，公司的营收成长速度较年初放缓，最新财务表现也低于部分市场最乐观的预期。

在KBRA于6月做出评级决定时，Anthropic原先预估第二季营收为109亿美元，但据知情人士透露，实际营收达115亿美元，高于公司原先预期。

截至6月底，这家成立仅5年的AI公司自身资产负债表上没有债务。此前，Anthropic主要透过信用状况较佳的业务合作伙伴及特殊目的公司（SPV）安排融资。

此外，知情人士透露，Anthropic也可能发行最高420亿美元的可转换票据，用于支付向博通租赁半导体的费用。不过，KBRA并未取得这项可转换票据的详细条款。

穆迪、标普与惠誉将决定正式评级　Anthropic筹资需求庞大

相较於穆迪（Moody's）、标普全球评级（S&P Global Ratings）及惠誉（Fitch Ratings），KBRA的规模较小，而这三大评级机构将成为决定Anthropic上市后正式信用评级的关键。

Anthropic与竞争对手OpenAI的银行顾问，已向这三大机构游说，希望两家公司上市后能获得投资级评级。市场预期，OpenAI的IPO估值将超过2兆美元。

对Anthropic而言，能否跨越投资级门槛，不仅攸关融资成本，也将影响公司未来筹集庞大资本的能力。该公司预计，未来10年在运算资源与基础设施上的支出将超过5,000亿美元。

这项庞大的投资计划，也被视为支撑美国股市AI投资热潮的重要支柱之一。