亿万富豪投资人 Bill Ackman (艾克曼) 看好 Meta (Meta Platforms) (META-US) 的融资能力，认为公司即使需要大幅增加资金投入，也有能力筹措所需资本，并以Meta截至9月底持有的824.5亿美元现金、约当现金及有价证券作为依据。这番评论正值Meta加速投入人工智慧 (AI) 基础建设、宣布设立新的无投票权C类普通股之际，市场则开始重新评估科技巨头庞大支出的资金来源与投资回报。

Meta于10月21日公布2026年第三季财报，截至9月30日，公司持有现金、约当现金及有价证券合计824.5亿美元，低于6月底的902.6亿美元。其中现金及约当现金为112.2亿美元，有价证券为712.3亿美元。同期长期债务达809.2亿美元，高于2025年底的587.4亿美元，反映公司在扩大基础建设投资的同时，也增加了资金运用规模。

艾克曼认为，Meta具备充足的财务资源及融资能力，可以为未来成长提供资金。除了既有现金与营运现金流，公司也能透过发行债券、股权工具及其他融资安排取得资金。Meta新设C类普通股，正是扩大资本筹措选项的一环。

Meta第三季营收达646.01亿美元，较去年同期的512.42亿美元增加26%；总成本与费用则从307.07亿美元增加68%，达516.13亿美元。营业利益为129.88亿美元，年减37%，营业利益率从去年同期的40%降至20%。净利为98.6亿美元，较去年同期的27.09亿美元增加264%，稀释后每股盈余为3.83美元，年增265%。

不过，净利大幅成长部分受到去年同期高额所得税影响。Meta第三季有效税率从去年同期的87%降至24%，所得税费用年减83%至31.41亿美元。此外，公司第三季认列98.9亿美元法律相关费用，与8月和美国52名州检察长达成的青少年心理健康及社群媒体诉讼和解协议有关，相关协议支付金额最高约185.9亿美元。若排除此笔费用，Meta第三季营业利益将达228.8亿美元，稀释后每股盈余则可达7.40美元。

Meta第三季营运活动现金流达327.86亿美元，但自由现金流转为负21.2亿美元，主要反映资本支出快速攀升。第三季资本支出若包含融资租赁本金付款，合计达349.1亿美元，远高于公司同期自由现金流，凸显AI资料中心、伺服器及相关基础设施正消耗大量资金。

Meta目前预估2026年全年资本支出将达1,350亿至1,450亿美元，较先前预估的1,300亿至1,450亿美元收窄下限。公司也将全年总费用展望调整至1,750亿至1,790亿美元，纳入第三季法律相关支出。第四季营收预估为730亿至760亿美元，并预期汇率因素将对年增率造成约1个百分点的逆风。

除了手中现金及营运现金流，Meta也准备透过新的股权架构增加筹资弹性。公司董事会已批准设立可公开上市、但不具投票权的C类普通股，预计于2027年1月19日生效。依照公司规画，在新股架构生效后，每一股现有A类及B类普通股将获配一股C类普通股，具体配发日期及基准日将由董事会另行决定。

Meta表示，新股可用于筹资、员工薪酬、潜在并购及一般企业用途，协助公司支应AI转型所需的庞大投资，同时维持既有治理架构。由于C类普通股不具投票权，这项安排可扩大公司未来运用股权的弹性，又不会改变股东原有的投票权。Meta预期，配发新股后，A类普通股的市场价格将反映类似二比一股票分割的效果。

这项新股计划也与Meta创办人暨执行长祖克柏的控制权安排有关。公司表示，希望在扩大融资管道的同时，让祖克柏继续领导公司进入下一阶段。新股架构已获股东书面同意，Meta并与祖克柏签订创办人协调协议，规范其取得C类股票后的出售安排、任职条件，以及未来可能配发C类股票的相关条件。

市场对Meta的AI支出则出现更明显的疑虑。10月22日，Meta股价下跌约7%，收在648.85美元，反映投资人对资本支出攀升、新股筹资安排及AI投资回报时间的不安。同日科技股也普遍承压，纳斯达克综合指数下跌2.6%，显示市场正在重新评估AI基础建设投资的成本与回报风险。

《路透社》报导指出，Meta的支出承诺规模持续扩大，相关租约及不可取消合约承诺总额约达8,250亿美元，高于公司7月披露的约7,000亿美元。这类长期承诺不等同于当期资本支出或已经借入的债务，但显示公司未来仍须持续投入大量资源，以建置并维持AI运算所需的基础设施。

艾克曼的潘兴广场 (Pershing Square) 早在2025年底便开始建立Meta持股。根据《路透社》2月报导，潘兴广场投入约20亿美元买进Meta股票，约占基金资本的10%。艾克曼及其投资团队当时认为，市场尚未充分反映Meta在AI领域的长期成长潜力，尤其是AI对内容推荐、使用者参与度、广告变现效率及新产品开发的助益。

Meta管理层也表示，AI投资已透过改善推荐系统、提升使用者参与度及提高广告变现效率，为核心业务带来额外营收。公司第三季每日活跃使用者总数平均达36.4亿人，年增3%；旗下应用程式广告曝光次数年增10%，每则广告平均价格年增14%。这些数据显示，AI投资已有部分反映在广告业务表现上，但资料中心与模型开发等长期投资仍需要时间才能完全回收。

Meta预期，AI投资将持续支援核心广告业务，并为新模型及产品创造额外营收机会。公司尚未公布完整的2027年全年营收预测，但表示，现有及即将上线的运算容量，将让公司能在模型训练、核心业务成长及新产品开发之间调配资源。

整体而言，艾克曼看好Meta融资能力，主要依据是公司庞大的流动资产、广告业务现金创造能力，以及债券与股权市场提供的多元筹资管道。不过，824.5亿美元现金及有价证券并不代表AI投资没有财务风险。当Meta全年资本支出最高可能达1,450亿美元、第三季自由现金流转负且长期债务增加之际，市场仍将关注AI投资能否持续转化为营收与现金流，以及新增融资工具是否能在支应成长的同时维持股东长期价值。