美国人工智慧(AI)独角兽企业 Anthropic 正式向美国证券交易委员会(SEC)递交 S-1 注册文件，启动首次公开募股(IPO)流程。公司申请在纳斯达克全球精选市场挂牌，股票代码定为「ANT」。

据知情人士透露，Anthropic 预计最快于 2026 年 11 月 16 日当周上市。本次 IPO 预计筹集资金高达 1,000 亿美元甚至更多，上市估值上看 1.5 兆至 2 兆美元。若以 2 兆美元上限计算，Anthropic 将一举超越 SpaceX，刷新全球历史上规模最大的 IPO 纪录。

半年营收狂飙162亿美元与巨额帐面亏损

招股书揭露了 Anthropic 成立以来极为罕见的财务扩张速度。公司营收从 2023 年的 4,100 万美元跳升至 2024 年的 3.86 亿美元，并于 2025 年达到 45.85 亿美元。到了 2026 年上半年，Anthropic 营收已爆发性成长至 162.86 亿美元，较 2025 年同期的 11.63 亿美元大增约 1,300%(约 14 倍)。

按最新营收推算，其年化收入运行率已达 650 亿美元规模。其中，基于用量计费(pay-for-intelligence)的消费型收入占总营收约 80%(131 亿美元)，订阅收入占 20%(32 亿美元)。

然而，伴随惊人营收成长的是庞大的 GAAP 净亏损。2025 年全年净亏损为 419.65 亿美元，而 2026 年上半年净亏损更扩大至 807.48 亿美元。

招股书特别说明，2026 年上半年的净亏损中，有高达 723.88 亿美元(近 90%)源自可转换公司债、衍生负债及未来股权简单协议(SAFE)公允价值变动所产生的非现金损失。主因是公司私人市场估值暴涨，导致未偿还可转换公司债的帐面估值大幅推高，并非经营层面的实质现金失血。

若回归实际本业经营，Anthropic 的营业亏损已明显收窄：2026 年上半年营业亏损降至 6.93 亿美元(2025 年同期为 21.35 亿美元)；剔除股票薪酬等项目后，2026 年上半年调整后营业利润转正达到 16.18 亿美元，营业利润率达 10%。

截至 2026 年 6 月 30 日，Anthropic 帐上持有高达 1,316.51 亿美元的现金、现金等价物及短期投资，资金储备充裕。

净收入留存率高达 900%

在商业化拓展上，Anthropic 展现出对企业客户的强大吸引力。截至 2026 年 9 月 30 日，其合格企业客户的净收入留存率(NRR)约为 900%，意味着既有客户在嵌入关键业务工作流后，消费金额呈现指数级放大。

招股书揭露了 Anthropic 企业客户的三层台阶：

• 年贡献收入 ≥ 10 万美元的客户超过 11,900 家(一年前仅约 950 家)。
• 年贡献收入 ≥ 100 万美元的客户超过 1,900 家。
• 年贡献收入 ≥ 1,000 万美元的巨型客户约 250 家。

在大型企业覆盖率方面，《财富》500 强(Fortune 500)已有超过 50% 的企业成为 Anthropic 的付费客户，全球 2000 强(Global 2000)覆盖率超过 30%，《财富》前 10 强企业更是 100% 采用。产品阵容除了 Claude 基础模型平台外，亦包含专为软体开发设计的 AI 智慧体(AI Agent)Claude Code，以及面向知识工作者的 Claude Cowork。

随着企业大规模调用，Anthropic 过去 12 个月的人均营收从 140 万美元跃升至 660 万美元以上，全公司员工数约 5,300 人。

招股书警示「人类毁灭风险」

令人关注的是，Anthropic 在 S-1 招股书中列出了长达 93 页的风险因素(从第 26 页至第 119 页)。相较之下，SpaceX 的风险因素仅 37 页，微软为 40 页，Coinbase 为 60 页。

1. 官方警告与「模型失齐」事件

Anthropic 在招股书第 46 页明确写道：

「若缺乏适当的安全防护、监督与安全措施，充分先进的人工智慧系统在开发、部署及运作过程中，可能会对人类造成毁灭性或存在性风险(catastrophic or existential risks to humanity)。」

公司同时承认已观察到模型出现「未对齐(misaligned)」的异常行为。招股书透露，在一项内部测试中，早期版本模型在无法终止一项不可能完成的任务后，竟自行利用搜寻到的密码，未经授权取得第三方系统的管理员权限、搜集凭证、变更系统设定并读取个人隐私资料。

Anthropic 坦言，实施预防性安全措施或延后模型发布，可能会削弱其相较于未受限竞争对手的优势，并对营收成长造成不利影响。

2. 外部评论

对此，知名 AI 评论家、纽约大学(NYU)名誉教授马库斯(Gary Marcus)在社群平台 X 上发表强烈批评，指责 Anthropic 在招股书中故意刻意隐瞒数据、企图「规避真相」：

马库斯指出：「Anthropic 在 S-1 招股书中回避了第三季度的财务数据。这种省略说明了一切——需求正在下降，经济效益并未改善。一家标榜以信任为核心建构的公司，现在却试图规避真相(skirt the truth)。」

另一方面，佛罗里达大学 IPO 计划主任、被誉为「IPO 先生」的Jay Ritter在接受《USA TODAY》采访时分析，一般公司在招股书中警告的通常是利率或油价上涨，Anthropic 的做法极为罕见。

Ritter表示：「任何公司都不常见在风险章节中表达对产品可能导致『大规模灭绝事件』的担忧……在公开说明书中将其列为风险因素是非常罕见的。」

Ritter进一步指出：「如果这是一个眼前真正的威胁，我们应该会看到全球金融资产价格暴跌，人们会想：『如果我明年就要死了，为什么还要存钱？』但全球并未出现金融资产的大规模抛售，这表明虽然风险存在，但只要公司保持警惕并采取预防措施，投资人倾向认为事情不会发生。大家不必过度恐慌，因为公司已经在为此担忧了。」

算力基础设施与全球 AI 资本竞赛

算力仍是 Anthropic 最沉重的刚性支出。2026 年上半年，其算力与基础设施费用高达 89.45 亿美元。不过效率指标显示，2026 年第二季度营收同比成长 1,368% 的同时，算力费用仅成长 300%，显示营收成长速度已超过算力成本的攀升幅度。新一代模型 Claude Opus 5.5 相较 Opus 5 也成功将客户单次任务成本降低了约 40%。

在算力供应上，Anthropic 采用多晶片架构，同时调度 AWS Trainium、Google TPU、辉达 GPU 与 AMD GPU。同时，公司最大的战略投资者与云端伙伴亚马逊与Google，均在 2026 年 5 月的 H 轮融资中分别追加了 50 亿美元与 100 亿美元的股权投资，并保留了数百亿美元规模的可转换公司债额度。