美国联准会(Fed)将于台湾时间周四(29日)凌晨2时公布最新利率，而在最新决议出炉前夕，专家最新示警金价近期抛售尚未结束，流动性不足与美债殖利率进一步上升恐继续压制金价，但仍看好2027年黄金前景。

《彭博资讯》报导，金价在每盎司4000美元附近反复波动之际，摩根大通(下称小摩)私人银行警告，近期跌势可能尚未结束。由于市场流动性偏低、美国利率仍有上行空间，金价短期恐面临进一步下跌的风险，但该行维持对2027年金市乐观预期。

小摩私人银行亚洲区利率与外汇策略主管Yuxuan Tang表示，黄金能否形成稳固底部，关键取决于美国利率何时见顶。该行预估，Fed将在今年12月及2027年第一季分别升息一次。

依照这项预测，美国10年期公债殖利率恐从目前略高于5%的水准持续上升，并在2027年年中达到5.25%至5.5%的高峰。由于黄金本身不产生利息收入，债券殖利率上升将提高持有黄金的机会成本，削弱其相对吸引力。

不过，摩根大通私人银行并未因此转向长期看空黄金。该行预估，金价将在2027年年中升至每盎司4500美元，并于年底达到5000美元，主要依据是Fed结束紧缩周期后，黄金仍将受到经济和政策不确定性下的避险需求推动。

近期，金价持续受到利率预期和其他资产市场波动的双重影响，现货金价上周一度跌破4000美元，创7月中以来最低纪录，较8月下旬高点累计下跌约13%。

此次调整不仅受到美国通膨数据走强的影响，也与股市抛售有关。随着AI相关股票大幅下跌，部分投资人卖出黄金以弥补其他资产部位的损失，使传统避险资产在市场波动期间同样承受抛售压力。

Tang认为，目前金市仍相当脆弱，4000美元下方缺乏明显的技术支撑。随着市场对美债殖利率高峰的预期不断上移，判断金价底部变得更加困难。

她还指出，在美国及以色列选举等可能引发市场波动的事件期间，黄金往往成为投资人取得流动性、为其他资产提供资金的来源，这种特征恐令黄金在风险事件发生时暂时失去传统避险资产的表现。

流动性偏低是另一个不利因素。接近年底，投资者建立大规模新部位的意愿下降，而高利率环境使不同资产之间的资金竞争更加激烈，可能放大价格变动。

Tang表示，在当前市场条件下，即使交易规模没有明显扩大，金价也可能出现较大幅度的波动。因此，短期价格反弹并不足以确认调整已经结束。

黄金短期走势仍与Fed货币政策前景密切相关。美国9月CPI数据高于预期，加上持续高企的能源价格推升物价压力，促使交易员重新评估未来利率路径。市场普遍预期Fed本月将按兵不动，但今年剩余时间再次升息的预期仍然较强。

根据芝商所(CME)Fedwatch数据，交易员周三(28日)预估Fed 12月升息的机率约为84%。

澳盛银行(ANZ)分析师Soni Kumari表示，黄金正在对利率预期和能源价格上涨带来的通膨风险作出反应。Fed因此可能继续保持谨慎立场，成为黄金短期面临的主要不利因素。

小摩私人银行认为，只有当美债殖利率真正达到峰值，金价才可能形成更稳固的底部。这也意味着，即使Fed周四暂停升息，金价仍可能受到未来货币政策持续紧缩预期的影响。

市场机构对于黄金的近期走势有分歧。欧洲资产管理公司东方汇理(Amundi)认为，金价最严重的调整阶段可能已经过去，投资者部位下降为未来数周反弹创造了条件。

东方汇理投资研究院跨资产策略主管Lorenzo Portelli预估，金价料将反弹至每盎司4500美元左右，但年底前达到先前预期的5000美元已不太可能。

虽然小摩私人银行警告短期下行风险，但其长期预测仍指向金价回升。Tang指出，全球央行持续购买黄金，是今年金价大部分时间维持在4000美元上方的重要原因。即便短期市场面临流动性不足及利率上升压力，黄金作为经济和政策风险对冲工具的价值仍然存在。

Tang认为，Fed一旦结束升息周期，黄金可能在2027年下半年迎来明显上涨。对于能够承受短期波动的长期投资者而言，黄金仍具有吸引力。

其他市场机构也对2027年金价回升持相对正面的态度。《路透社》周三(28日)公布的调查数据显示，受美债殖利率高企、美元走强及利率维持高位预期影响，分析师连两季下调2026年黄金价格预测。

过去三周接受调查的30名分析师和交易员中，2026年黄金均价预测中位数由此前的每盎司4509美元降至4,495美元，但2027年预测中位数则从4610美元上调至4650美元。

渣打银行分析师Suki Cooper预估，随着市场注意力逐渐转向去美元化及货币购买力问题，金价将在未来数月经历整理后恢复上涨。

金市接下来的关键时间节点是Fed本周利率决定，以及周四公布的美国PCE物价指数，相关数据将为判断美国通膨趋势及后续利率调整提供更多依据。

小摩私人银行预估，黄金真正具备持续回升条件，恐须等到2027年年美债殖利率见顶之后。此前，利率路径、市场流动性及投资人资金需求仍将影响金价的短期表现。