科技股比重偏高的那斯达克100指数，本月市值恐蒸发逾2兆美元。大型科技公司财报出炉后，投资人更加关注，企业投入人工智慧（AI）的庞大资金，能否够快带来回报。

这波市值损失将略高于SpaceX(SPCX-US) 的整体市值。随着AI交易遭遇震荡，那斯达克100指数10月以来已下跌逾5.8%。

Meta(META-US) 、Alphabet(GOOGL-US) 与亚马逊(AMZN-US) 等巨型云端业者（Hyperscalers）为了加速扩建 AI 基础设施，相继进一步上调资本支出预测。

AI 投资规模持续扩大的前景令投资人深感不安，特别是在借贷成本上升的背景下，透过举债来筹措资金的投资将更加昂贵且难以展现合理性。

随着苹果(AAPL-US) 预计于下周公布财报、AI 风向球辉达(NVDA-US) 亦将于 11 月中旬接棒登场，市场正高度关注科技巨头的获利表现。

科技股遭血洗

Alphabet 由于核心搜寻广告业务表现不如预期，加上现金消耗急剧加速，周四(29日)创下有史以来最大单日跌幅。

Meta 拟筹资创纪录的 975 亿美元，则加剧了市场对股权稀释的疑虑，同时令人担忧庞大的 AI 开支可能迫使其他科技巨头亦纷纷转向资本市场筹资。

相对地，微软(MSFT-US) 与 SpaceX 则打破低迷气氛，其财报显示 AI 投资已开始展现成效。

摩根资产管理（JPMorgan Asset Management）全球多重资产战略研究主管 John Bilton 表示，市场可能过高估计了成长强度，但整体并未陷入负成长，大众对数据的需求依然强劲且持续成长。

举债规模持续攀升

微软计划透过逾九年来首度在美国发行投资等级债券，筹资约250亿美元。其他超大规模云端业者方面，Meta、亚马逊与Alphabet过去四年已累计发债数千亿美元，令投资人担忧这些公司过度依赖债券筹资。

摩根士丹利预估，明年整体AI基础设施资本支出将突破1兆美元。

AI企业对债务融资的依赖度增加，已转变为投资人的新风险，并打破了这群处于 AI 浪潮核心的公司能免疫于总体经济压力的观念。

这股疑虑正从股市蔓延至信用市场。投资人开始将一种可能性反映在价格中：融资成本上升，加上AI支出回报速度放缓，可能压缩这些原本被视为较能抵御外部冲击的企业。

营收表现依然稳健

自 ChatGPT 于 2022 年推出以来，「科技七巨头」（Magnificent Seven）的整体营收始终维持强劲，展现出极具韧性的需求，这或许解释了为何即使回报时程尚不确定，投资人最初仍愿意支持这些巨额支出。

亚马逊的获利金鸡母 AWS 云端服务持续加速成长；Meta 则缴出优于预期的营收成长与乐观展望；微软也在最新财报中预测云端业务将强劲成长。

资本支出冲上惊人规模

大型科技公司过去就经常斥巨资建置基础设施，以建立并扩展云端运算、网路广告与电子商务等业务，但AI热潮已将资本支出推升至惊人水准。

摩根大通预估，到2030年，全球AI资本支出将达5.5兆美元，光是2026年就将投入9,000亿美元。

摩根大通分析师指出，亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文与微软今年的AI资本支出，可能相当于这些公司自2022年11月ChatGPT推出以来的累计支出。