《巴隆周刊》报导，美光 (MU-US) 股票回购限制将于 12 月 9 日届满，可望为近期承压的股价带来支撑。若获利与自由现金流符合预期，在截至 2027 年 8 月底的 2027 会计年度，公司潜在回购规模可能达到 1,000 亿美元，相当于报导当时市值约一成。

这项潜在利多浮现之际，市场正重新评估记忆体涨价循环能延续多久。

日本 NAND 大厂铠侠周一 (2 日) 公布审慎展望，拖累美光周一暴跌近 6%，周二随着大盘回暖，收高2.58% 至每股 855.10 美元，今年迄今涨幅高达171.10%。

美光先前获得约 60 亿美元的美国晶片法案补助，用于支持包括纽约州在内的新记忆体厂建设，但补助条件严格限制股票回购，主要仅允许公司买回股票，以抵销员工股权奖酬造成的股本稀释。

因此，在截至 2026 年 8 月底的 2026 会计年度，美光仅回购约 6.5 亿美元股票。

自今年 12 月 9 日起，美光接下来三年可执行的回购规模，将可大致与自由现金流相当，为扩大股东回馈打开空间。

公司已于 10 月 8 日将股票回购授权增加 330 亿美元，使总额提高至 352 亿美元，并表示长期目标是将百分之百的超额现金回馈股东。

不过，超额现金仍须考量营运、资金保留与其他用途，不能直接等同于全部自由现金流。

美光扩大回购的底气，来自记忆体需求与价格上升带动的获利成长。

截至今年 8 月底的第四季，调整后每股盈余达 33.42 美元，约为去年同期的十倍。公司在 9 月 30 日公布财报时，预估截至 11 月的当季每股盈余约为 38 美元。

市场预估，美光 2027 会计年度自由现金流可望达到 1,400 亿美元，高于上一年度的 590 亿美元。自由现金流已扣除资本支出，若预测实现，意味公司在投资制程与产能后，仍可能保有可观资金。

花旗分析师 Atif Malik 指出，美光 2027 会计年度资本支出将明显增加，花旗估计约为 550 亿美元，主要用于制程升级与产能扩张。

不过，在有利的产业环境下，公司仍预期产生大量自由现金流，并可在 12 月回购限制解除后，提高股东回馈。

瑞银分析师 Tim Arcuri 则认为，美光的投资焦点已转向记忆体景气的延续时间、AI 推论对记忆体价值的提升，以及资本回馈能力。

Arcuri 预估，美光在 2027、2028 与 2029 历年的自由现金流，可能分别达到约 1,550 亿、2,250 亿与 2,050 亿美元。

他推算，公司未来两年可能买回相当于约三成股本的股票，至 2029 年累计甚至可能接近一半。

不过，这项推估仍取决于现金流能否实现、回购授权及执行决策，以及实际买回时的股价。

美光资产负债表也明显改善。

截至今年 8 月底，公司持有约 730 亿美元现金及约当现金，债务约 50 亿美元，净现金约 680 亿美元，相当于报导当时市值约 7%。

依报导采用的股价计算，美光过去 12 个月每股盈余约为 75 美元，本益比约 11 倍。若以 2027 会计年度预估每股盈余约 175 美元估算，预估本益比约为 5 倍。

然而，这项低估值建立在获利维持高档的预期上，市场关注的仍是记忆体价格与需求能否延续强势。

12 月回购限制解除后，美光有机会透过扩大库藏股支撑股价，但实际规模与持续性仍取决于营运表现。若记忆体价格意外下滑，现金流与回购能力也可能随之减弱。