辉达股价连续重挫，让微软周二(10日)盘中一度超越辉达，睽违约一年半重返全球市值第二大企业。

不过，微软股价当天也走低，辉达随后收复第二名位置，两大科技巨头的市值排名再度拉锯。这场变化不仅反映黄仁勋风波对辉达股价的冲击，也凸显微软AI业务持续成长，以及市场对两家公司未来竞争力的重新评估。

辉达 (NVIDIA) (NVDA-US)与微软 (Microsoft) (MSFT-US)的市值差距，在短短五周内急速缩小。根据《Benzinga》报导，辉达10月6日的市值曾领先微软高达1.84兆美元，但随着辉达股价持续回落，这项领先优势在11月10日一度完全消失。

《路透社》指出，辉达周二盘中跌幅一度超过6%，股价约167.11美元；微软当时下跌约0.4%，报543.25美元，仍足以让微软短暂超越辉达。这是微软自2025年6月以来，首度重新成为全球市值第二大的上市公司。

辉达前一交易日已下跌约4.3%，《路透社》估计，若计入周一与周二的跌势，辉达两个交易日市值将减少超过4,700亿美元。这与10月初以来累计约1.8兆美元的市值缩水不同，后者涵盖更长一段时间的股价回档，不能全部归因于近期黄仁勋风波。

微软能够短暂超车，并非因为股价上涨，而是辉达跌幅更大。微软最新一季营收达923亿美元，年增19%；云端运算服务Azure营收成长48%，已签约商业收入待履行订单(backlog)更达6,770亿美元，显示企业客户对其云端与AI服务仍有强劲需求。

微软财务长Amy Hood表示，目前客户需求仍超过公司可提供的供给量。为扩充运算能力，微软上一季投入452亿美元于基础设施建设，其中相当一部分支出将用于采购辉达晶片，支撑微软AI服务与资料中心运作。

不过，微软也正积极降低对辉达的依赖。公司自行开发的Maia AI晶片已经开始承担部分Copilot工作负载，并计划自2027年起扩大部署规模，让部分AI任务不必完全仰赖辉达的GPU。这意味着微软一方面仍是辉达晶片的重要客户，另一方面也逐步建立自有晶片能力。

相较之下，辉达近期面临的压力，除了AI基础设施投资能否带来足够回报的疑虑，还包括执行长黄仁勋的私人关系及其可能牵涉的中国晶片流向调查。《The Information》报导，黄仁勋与一名中国商界女性Alice Huang的关系，可能协助相关企业取得至少75亿美元的辉达晶片。Alice Huang与黄仁勋并无亲属关系。

报导指出，Alice Huang又名Huang Le，与丈夫及姊妹在中国和新加坡建立企业网络，核心企业之一是上海世纪立通。该公司于2023年取得辉达优先云端合作伙伴资格，因而获得较优先的晶片供应管道。

《The Information》称，当部分受到美国出口管制的晶片订单受阻后，Alice Huang利用与辉达及其经销商的关系取得供应，协助约24万颗H100、H200及部分A100晶片流入中国。相关晶片被用于运算租赁与资料中心服务，部分算力据称最终供应阿里巴巴、腾讯及中国规模较小的AI实验室。

Alice Huang也曾在新加坡注册的Megaspeed担任高阶主管。该公司与上海世纪立通有所关联，并因涉嫌透过东南亚向中国转运辉达晶片而受到美国当局调查。不过，相关晶片流向与企业网络的指控尚未获得独立证实，《路透社》也表示无法自行核实《The Information》的报导。

辉达董事会已启动内部调查，独立董事周二宣布，委任曾任美国代理联邦检察官的Joon Kim，以及律师事务所Wachtell, Lipton, Rosen & Katz负责调查。美国联邦调查局(FBI)也正在调查黄仁勋是否遭到外国情报机构锁定。

黄仁勋已向公司员工承认自己对妻子不忠，但未透露相关关系的细节。美国总统川普周一表示，他曾与黄仁勋谈话，并询问对方是否知道该名女性涉嫌为中国间谍；川普转述黄仁勋回答自己「完全不知道」，并称相信这位辉达执行长。

不过，《纽约时报》周二报导，国务卿兼国家安全顾问卢比欧此前曾在川普前往中国的空军一号专机上，向川普简报美国情报机构掌握的相关资讯，指黄仁勋与一名被认为是中国间谍的女性有所牵连。报导引述知情人士指出，这至少是川普在七个月内第二次收到相关情报。川普则表示，黄仁勋5月陪同他访问中国时，自己并不知道这些指控。

辉达董事会目前表示，没有理由相信美国国家安全或公司机密已遭到损害，并称黄仁勋支持调查且愿意配合。相关调查仍在进行，现阶段不能将媒体报导中的指控视为已获证实的违规行为。

另一方面，《金融时报》报导，美国商务部正延后将Megaspeed列入出口管制实体清单的相关程序。商务部负责主持审查中国相关企业是否应列入清单的政府小组，据报要求取得更多部分企业的资讯；目前尚不清楚Megaspeed是否为这次延后审查的对象，但该公司因此尚未被列入清单。

黄仁勋的领导与接班问题，也成为市场关注焦点。《彭博》报导，黄仁勋目前约有60名直接下属，但在他领导辉达长达33年后，公司仍未公开明确的接班人选。Synovus Trust基金经理Daniel Morgan指出，微软与苹果通常给外界较明确的执行长接班布局，但辉达似乎高度仰赖创办人黄仁勋。

这项差异也让投资人开始思考，若黄仁勋未来无法继续掌舵，辉达能否维持原有的企业文化、客户关系与技术策略。美联银行分析师则指出，市场真正需要评估的是，这次事件究竟只影响辉达个别公司，还是可能进一步引发出口限制及AI基础设施供应链的干扰；目前不应将相关指控直接等同于已经发生的业务损害。

市值排名方面，苹果 (Apple) (AAPL-US)仍是全球市值最高的企业。预测市场Polymarket的交易者给予苹果约71%的机率，认为其将以2026年市值第一名收官；辉达约27%，微软则仅约1%。这显示微软虽然短暂超越辉达重返第二，但市场尚未普遍认为其有机会在年底前挑战苹果的龙头地位。

辉达则预计于11月17日公布财报，并曾预估营收可达1,080亿美元。随着财报即将揭晓，投资人除了检视AI晶片需求与营收展望，也将关注公司调查进度、出口管制风险及黄仁勋的领导问题。微软能否持续守住市值第二的位置，仍取决于辉达股价能否止跌，以及两家公司AI业务成长与资本支出的后续表现。