美债市场近期释出明确讯号，投资人担忧联准会 (Fed) 在对抗通膨上可能已「落后形势」，随着新任联准会主席华许 (Kevin Warsh) 上任，市场甚至开始押注央行未来可能重新转向升息。

美国 10 年期公债殖利率周四 (14 日) 升至 4.46%，较 2 月底大增约 50 个基点，逼近去年 6 月以来高点；30 年期公债殖利率小降 30 个基点，来到 5.03%，连续三个交易日维持 5% 以上，2 年期公债殖利率也接近 4%，创近一年新高。

而就在前一日 (13 日) ，美国财政部标售 250 亿美元 30 年期公债，得标殖利率达 5.046%，为自 2007 年以来首次突破 5% 大关。虽然周四略回落至 5.025%，但市场普遍认为，30 年期殖利率维持在 5% 以上恐成为新常态。

债市近期出现的变化，Fundstrat 经济策略师 Hardia Singh 表示，殖利率走高其实并不令人意外。伊朗战争爆发后，市场早已开始担忧能源价格上涨将使通膨压力长期化，因此长天期殖利率持续攀升。

部分分析人士认为，真正值得警惕的风险其实来自利率。

Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 表示，华尔街预期，联准会将在下月利率会议中放弃原先偏向降息的立场，改采更偏鹰派政策方向。

Yardeni 指出，目前 2 年期美国公债殖利率已高于联邦基金利率 (FFR)，通常代表市场认为现行利率不足以压制通膨。

他在周三报告中表示：「市场正在发出讯号，目前联邦基金利率过低，无法有效抑制通膨，甚至可能还需要升息。」

近期美国通膨数据再度升温，也加深市场对货币政策转向的担忧。4 月美国消费者物价指数 (CPI) 年增率升至 3.8%，创 2023 年以来新高；4 月生产者物价指数 (PPI) 年增 6%，则创 2022 年以来最大增幅。

在通膨已连续 5 年高于联准会 2% 目标后，Yardeni 认为，联准会可能必须展现更强硬态度，「仅仅取消降息倾向，可能还不够」。

Edward Jones 投资策略主管 Mona Mahajan 预估，目前通膨、就业市场与国内生产毛额 (GDP) 成长均高于预期，加上企业获利仍强劲，使联准会降息理由越来越薄弱。

她认为，即将接任联准会主席的华许 (Kevin Warsh) 仍需保持耐心，等待更多经济数据讯号。

LPL Financial 技术策略师 Adam Turnquist 则警告，30 年期殖利率突破 5%，意味后续可能进一步升向 5.15% 至 5.28% 区间。

他表示，若长期利率持续攀升，将逐渐对股市形成压力，尤其是高成长科技股与高估值类股，因为这些产业对利率变化最为敏感。

美银最新《Flow Show》报告则警告，30 年期殖利率的 5% 关卡虽然重要，但历史经验显示，每次市场泡沫后段，往往都伴随殖利率急升。

报告指出：「若殖利率持续创高，市场通往风险的大门恐将开始打开。」

华许本周已正式获参议院确认接任联准会主席。他先前曾承诺，将对联准会推动「体制更迭」(regime change)。

虽然美国总统川普长期要求联准会降息，以降低借贷成本并刺激经济，但市场目前已大幅修正降息预期。

根据 CME FedWatch Tool，联准会基金期货交易员目前预估，美国央行今年将不会降息，且市场押注升息的机率近几日明显攀升。