尽管 7 月以来半导体族群表现震荡，人工智慧（AI）硬体股仍获华尔街分析师力挺。市场重新评估中国 AI 模型 Kimi K3 带来的影响后，分析人士认为，该模型并未削弱 AI 基础建设需求，反而可能因运算规模提升，推升对高效能记忆体与储存晶片的需求。

AI 硬体股近期迎来大幅震荡，这项今年最热门的交易之一在多重利空夹击下遭遇修正。随着前期涨幅累积，部分投资人选择落袋为安；同时，中国 AI 模型带来的技术竞争挑战，加上市场持续关注利率政策变化，使晶片族群上周跌幅扩大，进入熊市领域。

然而，周二（21 日）美股开盘后，记忆体概念股集体上演报复性反弹，追踪记忆体产业表现的 Roundhill Memory ETF(DRAM-US) 单日收涨 10.91%。

个股表现更为惊人：SanDisk (SNDKV-US) 飙升 14.27%，SK 海力士 (SKHY-US) 上涨 13.75%，威腾电子 (WDC-US) 涨 12.51%，美光科技 (MU-US) 涨 12.17%，希捷科技 (STX-US) 涨 11.14%。

这波反弹的导火线之一，正是中国 AI 实验室月之暗面上周四发布的最新开源模型 Kimi K3。这款模型在多项基准测试中的表现足以与美国一线大模型分庭抗礼，消息一出立即牵动市场神经。

不过，随着 Kimi K3 发布后市场情绪的快速修复，华尔街多家机构罕见地同步发声，呼吁投资人不必因短期波动而动摇对 AI 硬体股的长期信心。

美国银行的分析逻辑颇具代表性。以 Vivek Arya 为首的分析团队认为，包括 Kimi K3 在内的一系列开源模型发布，非但没有削弱、反而进一步印证了他们对记忆体晶片的看涨判断。

团队特别指出一个容易被市场忽略的细节。中国开源大模型的 API 定价远低于西方同类产品，价差可达 5 至 350 倍以上。但这种价差主要反映的是不同的商业模式选择，而非底层硬体成本下降。

美银认为，一方面，像 Kimi K3 这样性能出色的中国开源模型，确实可能冲击那些拥有类似产品线的海外科技巨头；但另一方面，每一次开源模型被下载使用，都代表使用者必须自行部署运算环境，进而衍生出对 HBM、DRAM、NAND 等记忆体晶片的新增需求。

瑞银、大摩、小摩: 三大行同步喊多

除了美银，多家华尔街大行也不约而同给出乐观评估。

瑞银美洲首席投资长 Ulrike Hoffmann-Burchardi 明确表示，团队并不认为近期晶片股跌入熊市反映了实质的供过于求问题，也不担心云端服务巨头会因短期缺乏获利而缩减 AI 资本支出。

她形容，科技巨头将这场竞赛视为「赢者通吃」的生存之战，即便短期财务回报有限，为了避免竞争对手取得难以逆转的技术优势，资本支出仍会持续投入。

她也认同，像 Kimi K3 这类新模型的出现，反而会为 AI 硬体制造商创造更多成长空间，因为竞争本身正在推升整体晶片需求。

摩根士丹利则在周一的报告中指出，近期记忆体晶片股的抛售恰好提供了逢低布局的机会，理由是尽管市场其他角落讯号分歧，数据中心记忆体晶片供给紧张的问题却仍在持续恶化。

瑞银集团交易部门也判断，动能股的急速抛售可能已接近尾声，为投资人重新布局 AI 与半导体仓位创造了时间窗口。

摩根大通的态度同样积极，认为这波下跌更像是下一轮上涨前的蓄势，而非长期跌势的起点。

该行观察到，晶片股股价与企业基本面之间的落差正在扩大，技术指标也显示出「超卖」讯号，因此建议投资人可趁夏季逢低加码。

摩根大通并预期，在 AI 需求驱动下，DRAM 供需吃紧的态势将延续至 2028 年，而第二季财报季有望成为下一波涨势的催化剂。

市场资深人士的看法也呼应了大行观点。Laffer Tengler Investments 执行长 Nancy Tengler 将这次 Kimi K3 引发的市场震荡，类比为去年 DeepSeek 发布时的情形，当时的恐慌性抛售，事后证明是逢低布局者难得一遇的机会。

Gabelli Funds 投资组合经理人 Hendi Susanto 则指出，尽管记忆体晶片类股近几个月涨幅已相当可观，但投资逻辑依然成立，因为市场普遍预期明年需求仍将持续超过供给，使有利的定价环境与强劲获利动能仍有望延续。