尽管七月半导体类股遭遇卖压，市场担忧大型科技业者放缓人工智慧（AI）支出脚步会冲击股市，但最新数据显示，情势正朝反方向发展。为此美银也点名九支半导体股，认为其 12 个月目标价位有约 30 到 90％的上涨空间，并给予它们「买入」评级。

根据《TradingView》报导，科技巨头的资本支出似乎没有放缓的迹象。美国银行 (BAC-US) 半导体分析师 Vivek Arya 就指出，未来十二个月，主要云端服务业者的资本支出总额可望突破 1.2 兆美元。

今年夏天早些时候，市场预计美国五大超大规模资料中心营运商在 2026 年的支出约为 7,000 亿美元。

Arya 于周一（3 日）表示：「云端业者的投资意愿依然强劲」，显示 AI 基础建设热潮不仅持续时间超乎预期，投入资金规模也持续加码。

科技巨头烧钱，晶片供应商却受惠

报导指出，AI 经济体系内部正出现一种特殊的资源重分配现象。对云端业者而言，基础建设竞赛成本节节攀升；但对供应链上游厂商来说，这些支出正是营收来源。

以微软 (MSFT-US) 为例，其资本支出年增率一度高达 63%，自由现金流却同期下滑 10%，资本支出占营运现金流比重更逼近 100%，成为投资人质疑 AI 建设经济效益的主因。

然而，站在天秤另一端的晶片供应商却稳收其利。分析称，云端业者每多投入一美元建设 AI 资料中心，就代表对 GPU、客制化加速晶片、记忆体、网路设备与晶圆制造产能的需求随之增加。

华尔街其他机构的预测也得出相同结论。摩根士丹利 (MS-US) 近日预估，超大规模云端服务商的资本支出将在 2026 年达约 8,000 亿美元，2027 年进一步攀升至 1.2 兆美元，远高于该行一年前预估的约 4,500 亿美元。

换言之，市场瓶颈正从「需求不足」转为「供给跟不上」，这项转变意义重大，若云端业者支出持续走高，近期的半导体股修正就不再是 AI 循环告终的讯号，而更像是这波投资热潮中的一次估值重整。

九档潜在涨幅近 30％的半导体股

有鉴于此，美银将受惠标的分为运算、记忆体、半导体设备、电源半导体及光学元件五大类别。

根据美银最新目标价，以下九档个股（依 8 月 3 日收盘价计算）有约 30 到 90％的潜在涨幅：

• 迈威尔科技 (MRVL-US) ：目标价 365 美元，潜在涨幅 88%
• 美光科技 (MU-US) ：目标价 1550 美元，潜在涨幅 87%
• 英特尔 (INTC-US) ：目标价 160 美元，潜在涨幅 76%
• 辉达 (NVDA-US) ：目标价 350 美元，潜在涨幅 69%
• Credo Technology (CRDO-US) ：目标价 340 美元，潜在涨幅 56%
• 科磊 (KLAC-US) ：目标价 260 美元，潜在涨幅 42%
• 应用材料 (AMAT-US) ：目标价 720 美元，潜在涨幅 39%
• 博通 (AVGO-US) ：目标价 530 美元，潜在涨幅 35%
• 超微半导体 (AMD-US) ：目标价 620 美元，潜在涨幅 28%

值得注意的是，这份名单横跨 AI 基础建设供应链的各个关键环节。

辉达与超微半导体提供加速运算晶片；博通与迈威尔科技则同时涉足客制化晶片与网路连结领域；Credo 专攻连结技术；美光供应维持运算晶片运作所需的记忆体；科磊与应用材料则位处更上游，销售用于制造高复杂度晶片的设备。

这种广泛的产业覆盖面意义重大，代表这波投资逻辑已不再仰赖单一晶片厂商独占 AI 商机，而是取决于建构 AI 基础建设本身所涉及的实体复杂度。

「供不应求」正成为新投资主轴

分析称，记忆体市场堪称最鲜明的案例。美光股价今年已因 AI 需求与供给紧缩相互激荡而大幅重新评价，记忆体循环也成为今年半导体类股中最强劲的交易题材之一。

连结技术领域也出现类似走势。根据美银先前研究，Credo 在主动式电缆市场的市占率高达约 75%，该市场规模预估将由今年约 12 亿美元，成长至 2030 年逾 70 亿美元。

类似机制亦不断在 AI 供应链中重演。云端业者对运算力的渴求，速度总是超越供应商所能提供的产能，而这种「供不应求」的效应正持续扩散：

• 加速晶片需求增加，连带推升记忆体需求；
• 伺服器数量增加，带动更快速网路设备需求；
• 晶片复杂度提升，也需要更多晶圆制造与测试设备支援。

甚至运算密度的提升，也正在电力与散热基础建设领域创造出「次级商机」，例如液冷技术的转型浪潮，已为资料中心散热供应链带来更庞大的订单量。

因此，1.2 兆美元这个数字的意义，与其说是一项预测，不如说是当前 AI 投资循环所处阶段的具体证据。

近期半导体股修正期间，市场多半聚焦于「科技巨头是否已经烧钱过头」的疑虑；但美国银行最新的预估数据显示，投资人或许很快就得面对截然相反的课题，即云端业者的建设速度终究可能仍追不上需求。