联准会 (Fed) 主席华许 (Kevin Warsh) 在上任后主持的第二场会议中，对未来利率政策方向保持缄默，却无法消除各界对 Fed 抑制通膨的疑虑，为此美国财长贝森特 (Scott Bessent) 发声力挺。

贝森特周二 (4 日) 接受 CNBC 访问时说：「我 1984 年进入华尔街时，你从来不知道 Fed 下一步会怎么做，市场必须据此自行布局，也必须自己做好研究。」

对于华许不再预先暗示利率方向的作法，贝森特形容：「我认为这是一场『戒断疗程』(detox)，不只是金融市场，也包括财经记者。」

贝森特的发言，凸显支持华许与批评者之间的分歧。

支持者认为，减少「前瞻指引」有助于 Fed 回归政策独立性。批评者则认为，在华许持续强调打击通膨的同时，却未交代具体政策路径，只会增加市场不确定性。

华许一再表示，Fed 仍致力将通膨降回 2% 目标，但 Fed 上周以 9 比 3 决议，连续第五次将联邦基金利率维持在 3.5% 至 3.75%。他在会后记者会表示：「目前是一段保持审慎观察的时期。」

市场质疑：没有策略 如何让人相信能压制通膨？

加拿大《BMO Capital Markets》首席经济学家 Douglas Porter 指出，真正令市场意外的是，华许对通膨展现强硬态度，却没有透露近期可能采取任何政策行动。

美国银行全球研究 (BofA Global Research) 利率策略主管 Mark Cabana 则比喻，华许就像一个宣称要减重 15 磅的人，但既不运动、也不节食、更不用 GLP-1 减重药物。

Cabana 说：「光有决心很好，但若不说明要怎么做到，就没有人会相信你。你骗不了债券市场的。」市场上周的反应，正反映投资人对 Fed 政策可信度的疑虑。

债市示警 Fed 公信力受考验

多数经济学家认为，若要有效压低通膨，仍须透过升息。

尽管 Fed 依法独立于白宫运作，但市场与政策制定者仍密切观察，华许是否会偏向川普政府主张的降息立场。

曾任纽约联准银行总裁的杜雷 (Bill Dudley) 表示，长天期公债殖利率上升，代表市场对 Fed 公信力下降，「华许几乎没有透露 Fed 如何思考货币政策，也没有说明 Fed 将如何依据经济数据调整政策。他的沉默几乎震耳欲聋。」

Apollo 全球管理公司首席经济学家 Torsten Slok 也表示，市场无法理解 Fed 将如何让通膨回落，因此推升长天期殖利率，「因为市场开始担心，控制通膨可能需要更长时间，甚至可能出现政策失误。」

与川普关系密切 放大市场检视

另一方面，也有分析认为，华许之所以遭受比历任 Fed 主席更严格的检视，是因为外界普遍认为他与美国总统川普关系密切。

FAO Economics 首席经济学家 Robert Brusca 说：「市场始终深深怀疑，华许骨子里就是川普的人，最终会配合川普的政策。除非他证明事实并非如此，否则市场恐怕难以真正信任他。」

尽管公债殖利率走高，意味政府借贷成本增加，也可能拖累经济，贝森特仍公开支持华许。他说：「我认为华许希望保留政策选项，以争取最佳结果。我相信在他的领导下，Fed 将能兼顾经济成长与抑制通膨两大使命。」

对于市场押注 Fed 可能再次升息，贝森特则不以为然。他反问：「短期利率上升究竟能带来什么效果？」

贝森特指出，即使 Fed 现在升息，其影响通常也要一年甚至更久才会反映到经济，而且，扣除能源等价格波动较大的项目后，美国的核心通膨其实相当平稳，贝森特说：「我认为这种情况还会持续下去。」