合库金控 (5880-TW) 今（31） 日举行2026年第2季线上法人说明会，针对全球与台湾下半年总体经济展望、台美双率及通膨走势给出深入研判。合库投顾董事长暨首席经济学家徐千婷指出，Fed主席华许（Kevin Warsh）于年会释出对物价稳定的坚定立场后，市场重新评估9月中升息机率上升；若美国核心通膨未能显著改善，不排除Fed仍有再升息1码的可能性。而台湾方面受惠AI需求旺盛，虽然一年期定存利率约1.7%对照全年CPI预估2.07%使实质存款利率落入负值，让央行升息条件比以往更加成熟，但升息并非唯一解，央行仍会综合考量地缘政治、能源物价及传产动能；她强调「央行升息的脚已踩在油门上」，是否踩下去取决于通膨持续性，目前仍待继续观察。

面对错综复杂的国际金融与地缘政治局势，徐千婷分析，下半年全球经济将呈现成长放缓、通膨高于2%警戒线、主要央行政策偏紧的格局。虽然面临地缘政治冲突、全球供应链重组使企业营运成本上升等多重下行风险，但AI技术的快速发展与扩张将成为独撑大局、支撑全球景气最关键的引擎。

针对美国联准会（Fed）货币政策，徐千婷分析，华许于Jackson Hole年会试出对物价稳定的坚定立场后，市场重新评估9月中升息机率已有所上升。由于美国PCE通膨仍高于3%，若核心通膨未能显著改善，不排除9月中或10月底联准会仍有再升息1码（0.25个百分点）的可能性。对此，合库银行财务部经理卢学理表示，合库在债券操作上，将持续增持高安全性的浮动利率债券以控管利率风险并提升收益。

至于台湾部分，受惠于AI需求旺盛，台经院已上修2026年经济成长率，但产业表现将更趋分化。市场关注实质利率转负是否加剧台湾央行升息压力，徐千婷研判，目前台湾一年期定存利率大约在1.7%左右，若对照主计总处预估今年全年的年增率约为2.07%，实质存款利率已落入负值，代表一般存款的利息收入扣除通膨后，实际购买力正在下降。从货币政策的角度来看，这使升息的条件确实比前几次理监事会更加成熟。

徐千婷归纳台湾央行升息门槛，相较于上半年，目前台湾央行升息的门槛已经明显降低。除了实质利率转负是关键促成因素外，台湾今年的经济成长表现非常亮眼，这让央行在考虑升息时，相对比较没有后顾之忧。此外，受到近期市场资金偏紧的影响，部分融资与借款利率其实已经先上涨，因此央行若选择升息，刚好可以让政策利率与市场利率更趋一致。

然而，升息并非唯一解答，实质利率转负虽是考量条件之一，但并不是决定升息与否的唯一条件。央行后续的货币政策仍会采取综合考量，包含地缘政治是否造成能源物价持续上涨等通膨持续性问题、国内传统产业动能是否偏弱、房地产市场状况以及国际主要央行的货币政策走向等因素。

徐千婷生动比喻，「现在央行升息的脚已经踩在油门上」。至于这只脚最终会不会真的踩下去，主要取决于通膨的持续性。如果通膨持续高于2%且核心或服务类通膨未降温，升息的政策条件就会更为充分；但如果物价压力逐步缓解，央行则会维持利率不变、继续观察。目前央行不论是升息或维持利率不变，都有其合理的政策依据，升息条件虽已成熟，但仍保有等待与观察的空间。