腾辉电子-KY(6672-TW)近期营运爆发，2026年8月单月营收8.06亿元创历史新高，年增133%，主要受惠三大动能：军工航太PI材料需求爆发、AI伺服器外溢订单涌入、以及产品涨价循环发酵。这些利多直接反映在财务表现上，2026年第二季毛利率达35.98%创历史新高，营益率16.78%创近4年新高，呈现量价齐扬的强劲格局。

(资料来源：优分析产业资料库）

军工航太需求升温，PI材料成为重要成长动能

在产品结构方面，高毛利PI 901材料成为近期市场关注焦点。该材料主要应用于军工航太及半导体测试领域，毛利率约62%至65%，其中军工航太应用占PI 901营收约70%至80%。

随着全球国防与航太需求升温，腾辉电子的国防航太主板订单年增约8成，应用也从传统产品进一步延伸至雷达侦测、直升机及防空系统等领域。公司并已切入洛克希德马丁、波音、空中巴士及雷神等国际军工体系，相关订单成长有望持续推升高毛利产品占比。

此外，PI材料在半导体老化测试板的应用也开始放量，相关营收占比从2025年不到3%，提升至2026年第一季约6%。美国代理商布局亦逐步发酵，营收占比从2025年的3.3%提高至2026年第一季约10%。

从产品组合来看，2026年第二季特殊材料营收占比已达45.5%，其中军工与散热材料营收成长约70%至80%。由于PI材料毛利率明显高于公司整体平均，产品比重提升也成为推动毛利率上升的重要因素。

AI高阶产能排挤，带动一般材料订单外溢

除了军工需求，AI伺服器产业的高阶材料需求也正在改变整体CCL供应链结构。

目前主要CCL厂商将高阶产能优先配置至AI伺服器相关应用，使一般材料与部分中低阶高频材料供应趋紧。在此情况下，腾辉电子凭借约2至3周的交期优势，持续承接市场外溢订单，带动整体产能利用率由约5成提升至7成。

对腾辉电子而言，这波需求不仅带来出货量增加，也提供产品价格调整的空间，形成营收与毛利率同步改善的效果。

涨价效应持续发酵，产品价格仍有上调空间

价格方面，公司自2025年11月起陆续进行产品调价，一般材料累计涨幅约20%至25%，后续目标进一步调涨至50%。

2026年4月起，散热铝基板价格再调涨约10%至15%，PI材料则调涨约10%；市场预期2026年下半年部分产品报价仍有机会再上调10%至15%。其中，光电板累计涨幅已超过50%，军工材料涨幅则超过20%。

在涨价与出货同步成长的情况下，第二季毛利率已较去年同期增加5.89个百分点。法人预估，腾辉电子2026年全年营收有望年增约63%，全年毛利率则进一步提升至36.4%。

8月营收突破8亿元，成长动能持续加速

近期营收数据也反映公司接单动能正在加快。腾辉电子7月营收达6.65亿元，月增16%、年增91%；8月进一步突破8亿元至8.06亿元，年增133%，创下单月历史新高。

累计2026年前8月营收年增53.6%，若后续军工、AI外溢订单及涨价效应持续发酵，全年营运表现仍有进一步上修空间。

(资料来源：优分析产业资料库）

原物料与新厂进度，仍是后续观察重点

不过，腾辉电子后续成长仍有两项因素值得留意。

首先是原物料成本。玻纤布价格自2025年4月以来累计涨幅已达约200%，虽然公司目前具备一定的成本转嫁能力，但若原物料价格持续快速上涨，仍可能压缩产品利润空间。

其次是泰国新厂进度。受到当地缺工问题影响，新厂量产时程延后至2026年8至9月，初期对营收的贡献预计仍相对有限。

整体而言，腾辉电子目前正处于需求成长、产能利用率提升与产品涨价同步发生的阶段。军工航太PI材料提供高毛利成长动能，AI供应链则带来订单外溢，而涨价则进一步放大营收与获利弹性。后续能否延续目前的高成长，关键仍在于高毛利产品占比、涨价落地程度，以及原物料成本能否持续有效转嫁。

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