一、 康普(4739-TW)2026 年上半年财务与营运详情

财务表现：

营收与获利翻倍成长： 2026 上半年合并营收达新台币 55.11 亿元，较去年同期的 25.04 亿元大幅年增（YoY）120%。单季营收呈现阶梯式跃升，2026Q1 突破 23 亿元，2026Q2 更进一步创下 31.4 亿元的亮眼表现。

三率齐扬与营运杠杆：

营业毛利为 9.21 亿元，毛利率由去年同期的 14% 显著提升至 17%，主因稼动率全面拉升大幅降低每单位固定制造成本、折旧与人工摊提，加上高毛利产品比重提升。
营业利益为 6.92 亿元，营运杠杆效应显现（费用未等比增加），营业利益率由去年同期的 6% 倍增至 13%。

税后净利大幅翻转转亏为盈，达 5.15 亿元（去年同期受子公司天宏化学内部盗窃存货认列一次性损失影响致低基期），税后净利率达 9%。
上半年每股盈余（EPS）达到 3.51 元，光上半年获利即超越 2025 全年表现。

资产负债与周转效率：

流动比率由去年 158% 提升至 186%；负债比率由 47% 下降至 45%；每股净值由去年底的 48.79 元增加至 52.05 元。

营运周转天数显著优化：应收帐款周转天数由 33 天逐季缩短至 24 天；存货周转天数缩短接近 20 天。

现金流充沛： 营业活动现金净流出大幅收窄 62% 至 1.93 亿元；期末现金及约当现金增加至 33.87 亿元（年增 35%），整体财务弹性与营运资金维持极佳水位。

核心业务与产品比重（2026 上半年）：

• 动力电池材料（占比 67%）： 为集团最主要的成长引擎，包含高纯度硫酸镍、硫酸钴结晶等正极上游关键材料。

• 特用化学（占比 12%）： 包含草酸等特用化学品（天宏化学为台湾唯一本土草酸制造商）。

• 氧化触媒（占比 10%）： 应用于石化与聚酯工业之触媒材料。

• 化学肥料（占比 4%）及其他（占比 3%）： 恒谊化工为台湾第二大非公营化肥业者。

营运主轴与三大战略布局，聚焦三大方向： 「做实 EV、做大半导体、做强供应链韧性」。

• 做实 EV（新能源材料与越南厂）：

康普自 2010 年即量产出货，全球车厂供应链覆盖欧、美、日、韩，具备跨区域原物料与销售抗震性。
旗下越南厂（Vinacomes）为集团目前最大投资案，亦为越南首家正极电池材料制造商。目前正密集推进国际车厂各项百道安全、ESG、ISO/IATF 等严苛认证，认证通过后即可逐步放量出货。

• 做大半导体（电子级硫酸与闭环回收）：

恒谊化工携手日商伙伴深度合资合作，自 1995 年起生产半导体级硫酸，工厂紧密相邻，提供晶圆厂 Tier 1 供货服务。

• 拓展「新鲜新酸供应 + 废酸全回收」一站式循环方案：

取得再利用业者资格，直接收取半导体厂制程废酸，于头份厂区调配并提供集团内部（天宏、康普）产线去化（如制成硫酸铵肥料、氧化触媒等），协助先进晶圆厂达成「零废」目标并解除废酸去化风险。因应台湾先进制程扩厂及美国晶圆厂扩产对台湾化学品外销的依赖，头份生产基地已在评估与客户讨论后续扩产计划。

二、 法说会问答完整清单 (Q&A)

Q1：恒谊化工在电子级硫酸是出原料给三利化学再出给晶圆代工厂（如台积电），还是直接销售给客户？与中华化之间的竞争关系为何？ (现场法人)

回答： 恒谊与三利化学是深度合资伙伴，工厂连在一起。恒谊负责整体基础设施（Infrastructure）、能源、操作与原料供应，三利负责技术、生产与品管，两家在商业架构上共同被客户视为 Tier 1 供应商，金流与技术紧密绑定。
与同业中华化相比，商业模式与技术路径各有不同。在产能部分，投资人应关注「有效产能」而非单纯「设计产能」，因为台积电等先进制程走向 5 奈米、3 奈米、2 奈米，品质与制程控制难度呈现几何级数增加，产能投资门槛极高。

Q2：半导体废硫酸回收的竞争现况如何？台肥等业者也计划切入，康普集团的优势为何？ (现场法人)

回答： 台湾具备甲级处理资格者有 7~8 家，但康普的关键利基在于具备「再利用业者」资格，且集团在头份拥有完整的化工与材料产线。一般回收商收了废酸后往往苦于无处去化（甚至引发断炼风险），而康普可以直接将废酸调配转化为集团内部的化肥（硫酸铵）、氧化触媒等产品去化，形成真正的内部封闭循环。
半导体大厂（如台积电、联电、美光、南亚）产生的废酸量持续暴增，推升台湾由硫酸净进口国转变为大量净出口国，因此「确保合规去化且长期具经济效益」是客户最看重康普的不可替代价值。

Q3：越南厂目前的认证进度与量产时程？ (会后投资人交流)

回答： 越南厂是集团最大投资，车厂认证流程包含安全性测试、ESG、原料溯源等上百项指标，通常需要一至两年起跳。目前认证时程完全在公司预期进度内，康普具备台湾丰富实绩与客户互信基础，认证时间已大幅缩短，待认证陆续完成后将正式出货展现营收。

Q4：AI 与整体产业轮动对化工材料的看法？ (会后投资人交流)

回答： 管理层持续积极跑业务开拓订单，虽然当前市场目光与资金集中于 AI，但产业本质是轮动循环。半导体化学品受先进制程带动持续成长，而康普在工厂与日常营运端亦正积极导入 AI 工具以大幅提高工作与分析效率。