世芯-KY(3661-TW) N3量产进入放量阶段，带动营收快速攀升，但随着量产业务占比提高，产品组合也使毛利率承压，法人预估Q3、Q4毛利率将降至20%出头。随N3逐步进入量产高峰，市场关注的下一个问题，便是后续成长动能能否顺利接上。目前N2世代的Trainium 4已成为主要观察焦点。

N3开始大量出货，世芯-KY营收终于迎来大幅跳升

世芯-KY 2026年第2季营收76.40亿元，较第1季41.87亿元大增82.5%，终止连续6季营收衰退。进入第3季后，N3量产效应更加明显，7月营收直接冲上74.33亿元，单月营收已经接近第2季整季水准。

不过，如果只看营收，可能会忽略另一个更重要的变化。世芯-KY正在从高毛利的NRE设计服务，快速进入大量量产阶段。这也正是毛利率下滑的主要原因。

为什么营收创新高，毛利率却反而掉这么多？

这主要是受产品组合转变所影响。NRE(专案委托设计)通常具备高毛利率；然而，一旦专案迈入量产并采取Turnkey(一站式)模式，营收虽然会包含晶圆与封装等大量代工成本而显著跳升，毛利率却会被整体拉低。据市场估算，目前光是单一大型专案对公司的营收贡献度就已超过60%，成为拉低毛利率的主因。

N2才是下一个关键：Trainium 4可能比N3更大

迎向下一个世代，采用N2制程的Trainium 4专案已进入最终实作阶段，预计于2026 年底完成tape-out，并于2027年做好量产准备。更值得期待的是，不论在规模还是策略地位上，这次N2专案都有机会带来比N3更显著的效益。

• 单价与出货量双升： 公司透露，N2的产品平均单价(ASP)将大幅高于N3，同时预估出货量也将同步超越N3，形成「单价提高 × 出货量增加」的双重乘数效应。

• 设计参与度显著提升： 世芯在Trainium 4的角色更加关键，从Compute Die(算力晶片)、I/O Die到CoWoS 封装整合，皆担任主要设计伙伴，整体服务范畴较N3大幅扩展。

这对未来的毛利率表现至关重要。若N2专案不仅带来庞大的量产营收，还兼具高附加价值的设计服务，世芯将有极大机会在推升营收规模的同时，优化整体获利结构。

Trainium 3需求上修，Trainium 4更直接看到600万颗

除了世芯本身的专案进度，市场对Trainium需求的预估也正在上修。法人目前将Trainium 3生命周期需求从原先约350万颗，提高至约480万颗。

更值得注意的是，市场首次估算Trainium 4需求可能达到600万颗。背后除了AWS自身AI算力需求持续成长，也包括AWS对外提供AI算力，以及OpenAI、Anthropic等大型客户带来的算力需求。这让Trainium不再只是AWS内部自研晶片，而逐渐成为AI算力供应链中的重要一环。

需求面同步验证：AWS 扩大资本支出，AI算力仍是卖方市场

除了世芯自身的好消息，上游需求面同步向上。AWS 宣布将2026年资本支出上调10%至2,200亿美元，执行长更直言AI算力将持续供不应求至2027年，带动包含Trainium系列在内的自研晶片规模突破250亿美元、年复合成长率达三位数。尽管市场曾疑虑Marvell抢下Trn3 Lite专案，但世芯仍独家握有N3制程量产高达120万颗的主力大单，证明Trn3 Lite仅属AWS分散风险的备用方案，完全不影响世芯的核心龙头地位。

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