8月营收回升，但成长动能明显降速

晟铭电8月营收来到9.40亿元，月增13.98%、年增16.38%。虽然月增显示出货节奏拉升，但16.38%的年增率为2026年以来相对低点。观察累计前8月营收年增率降至22.25%，相较于上半年维持40%以上的高速成长，显示动能显著降速。回顾近期数据，7月营收8.25亿元为2026年次低(仅高于2月的5.16亿元)。

(资料来源：优分析产业资料库)

Sidecar出货增温是关键，泰国厂量产进度待验证

公司先前于Computex指出，2026年9月Sidecar出货可进一步增温。2026上半年，包含Sidecar与CDU在内的液冷相关产品，已占整体营收18%至20%。然而扩产时程出现变数。泰国厂原定2026年第3季量产，6月初说法调整为下半年，出现递延疑虑。

法人于9月10日指出，受产品转换影响，第3季营运相对疲弱，预估第4季营收将回升呈季增，2027年第1季则维持季持平。

隐忧在于，7月+8月营收合计为17.65亿元，若9月营收仅与8月持平，第3季营收约落在27亿元，相较于第2季的32.19亿元，将季减约16%，显示产品转换期比预期更长。若9月营收无法重回10亿元以上，短期动能疑虑恐难消除。

2027年ASIC年增数倍，自制率是获利关键

根据9月10日法人报告，晟铭电2027年主要ASIC客户出货，预估将呈现年增数倍的爆发性成长，不仅有机会抢下全球同业订单份额，亦积极开拓交换机、电源机架等全新应用领域；为搭配强劲需求，公司正从传统OEM转型为ODM，目标借由提升技术门槛拉升营业利益率与毛利率，并同步扩产泰国厂与中坜厂，预估未来2至3年资本支出将年增20%至30%。

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然而，目前ASIC专案中Sidecar的自制率尚未确认，将直接影响未来毛利表现，而目前约16.7倍的本益比处于近年相对低档，反映市场对产品转换期与成长递延的审慎态度，未来仍须视9月Sidecar出货与泰国厂进度能否同步兑现，评价方具备上修空间。

(资料来源：优分析产业资料库)

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