国泰金 (2882-TW) 携手台大产学团队今 (14) 日举办 2026 年第 3 季台湾「经济气候暨金融情势」发表会。谈到近期 10 年期美债殖利率持续攀升、直逼5%大关，中央大学经济系教授徐之强认为，美债殖利率升高确实对科技股评价造成压力，但他更担忧的是殖利率曲线出现倒挂，若未来 AI 热潮放缓或库存增加，导致短债利率高于长债，对股市的杀伤力将远大于当前美债破 5% 的冲击。他预估台湾央行9月将维持利率不动，12月动向则紧盯通膨与联准会步调。

媒体关切，美债殖利率攀升是否成为2026年第四季或2027年的「灰犀牛」，徐之强分析，10年期美债殖利率接近5%，长债殖利率突破5%，一方面反映了能源价格带动的通膨预期，另一方面也显示美国经济在AI投资带动下表现强劲。虽然高殖利率会吸引资金从股市流向债市、拉低美股评价，例如美股本益比已由20倍修正至19倍，但受惠于AI企业获利上修，美股目前仍获支撑。

然而，徐之强警示，若未来AI热潮降温、企业库存积压，市场预估长期通膨下滑，但短期物价仍受油价推升，极可能导致「10 年期美债殖利率减去 2 年期美债殖利率变成负数(倒挂)」。这种短债利率高于长债的结构逆转，往往是经济衰退与股市面临剧烈修正的讯号，其杀伤力远比单纯殖利率站上5%更值得市场警惕。

关于台湾货币政策动向，徐之强表示，尽管台湾第3季CPI通膨率预期将突破2%警戒线，且核心CPI居高不下，但考量央行过去升息步调相对稳健缓慢，研判9月理监事会议维持利率不变的机率极高。

至于12月是否有升息空间？徐之强与团队评估，12月升息的机率确实高于9月，主要取决于两大关键，首先是国内第4季通膨走势，若通膨强劲程度超乎预期，央行不排除采取行动，且除了升息外，也可能沿用调升「存款准备率」的方式紧缩资金。此外，Fed主席与FOMC会议的决策仍是台湾央行的主要参考依据，目前市场预估Fed升息机率达7至8成，但仍具弹性与不确定性。

针对房市管制与台币汇率，徐之强认为，央行6月已有微调，加上当前房市交易量明显下降、房价涨势停滞，预估央行9月不会再加码信用管制。

对于台湾通膨率相对美国平稳，徐之强补充，这并非单靠央行货币政策，很大程度归功于政府对水、电、油价、健保及学费等实施价格控制或冻涨，加上近期新台币走升减缓了进口能源价格冲击，皆有效压低了整体CPI的涨幅。