群创车用占比冲39%，下一关不是营收而是毛利率

群创(3481-TW)透过CarUX整合车用面板业务，2025年底完成Pioneer并表后，车用业务规模明显放大，2026年第二季营收占比已达39%，超越电视成为最大应用。

车用产品生命周期较长、客户黏着度也较高，长期而言有助于降低消费性电子需求波动。但营收占比提高，并不等于获利同步改善。

并购首先带来的是营收规模，接下来还要看整并成本、产品组合与规模效益能否逐步反映在毛利率。尤其车用面板从接单、认证到量产都有较长周期，2027年真正值得观察的，是车用营收持续增加后，能不能转化成更高的获利率。

面板本业降温，第三季走弱出货量下修

群创2026年第一季睽违7季转盈，营业利益达14.98亿元，第二季毛利率也提升至14.6%，一度让市场看到面板本业改善的可能性。

但第三季情况开始出现变化。电视面板价格在4月附近见高后，第三季转为走弱，公司也预估消费性显示器出货量将季减高个位数百分比。

另一方面，记忆体价格上涨，也可能增加笔电等消费性电子产品的成本压力。部分客户在上半年提前拉货，反而可能使下半年传统旺季的需求表现受到影响。

FOPLP出货翻10倍，半导体业务占集团营收不到1%

FOPLP是群创目前最受市场关注的新事业之一。其中Chip-first已于2025年第二季开始出货，月出货量从初期约400万颗，到2026年提升至约4,000万颗，主要应用包括低轨卫星等市场。

Chip Last是2026年9月才首次发表的平台，结合多层RDL与内埋核心(Embedded Core)，采用业界最大620x670mm面板规格，线宽／线距可达2/2μm。公司明确表示「预计2027年下半年投入量产」，但这只是客户验证通过后的量产启动，离放量还有一大段距离。

RDL与TGV才是真正高毛利的 AI／HPC 应用，但RDL仍在找客户认证，TGV还在研发阶段。群创在8月法说会上宣示「目标2年内达成商业化与放量」，最晚预估是2028年。

CoPoS是长线机会，但2027年还不是业绩爆发点

市场另一个关注焦点，是台积电(2330-TW)推动的CoPoS。群创已与台积电及日本基板厂Ibiden合作进行玻璃基板验证，市场也因此开始关注群创切入先进封装供应链的可能性。

不过，目前群创在这条产业链的角色仍以玻璃基板与面板级制程为主，且相关产品仍需经过客户验证。因此，CoPoS更适合被视为中长期成长选项，而不是立即反映在2026、2027年获利的主力。

2026下半年，群创真正要验证三件事

群创上半年EPS 0.77元，但第二季含约30亿元递延所得税利益，属于一次性成分，剔除后本业获利其实没那么漂亮。接下来需要追踪的，是这三条线：

第一，车用占比已经接近4成，毛利率能不能跟着改善；

第二，FOPLP的Chip Last能否在2027年下半年顺利量产，后续RDL、TGV认证能否推进；

第三，当面板本业进入淡季，新事业的获利贡献能否逐步补上缺口。

群创的转型方向已经很明确，但目前仍处于「新事业加速、旧本业波动」的交接阶段。

因此，车用占比冲高与FOPLP出货翻倍只是第一步，真正决定转型能否兑现的，还是毛利率与获利贡献。如果FOPLP与车用能在面板景气转弱时逐步接棒，群创才算真正从面板公司走向多元显示与半导体布局；在此之前，获利表现仍难完全脱离面板景气的影响。

(资料来源：优分析产业资料库)

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