健鼎产品主角换了两次，车用不再是最大引擎

健鼎(3044-TW)这几年的成长主轴，其实「换了两次」。第一次是应用别换角：2023年汽车占营收27%，是最大应用，但2024年第三季伺服器与网通占比首度超越汽车，到了2026Q2更达42.2%，车用则降至15.8%。第二次则是成长模式换角，健鼎并非GPU、ASIC高阶AI板的主要受惠者，而是承接高阶板产能排挤后的一般伺服器订单，加上记忆体需求升温，两者占比合计已达65.3%。因此，健鼎的成长故事已从车用转向伺服器，再从AI题材转向实际的订单外溢与产品组合改善。

一般伺服器订单外溢，反而成为健鼎成长动能

市场过去谈PCB与AI伺服器，焦点往往集中在GPU、ASIC等高阶平台。不过，当大型PCB厂积极把产能投入AI高阶伺服器，一般伺服器订单反而出现外溢。

一般伺服器板虽非顶规，却是量大、规格持续升级的稳定生意。AgenticAI需要反复任务规划与工具呼叫，CPU从配角变调度核心，法人预估2026年通用型伺服器出货量年增约25%。规格同步升级：PCIe从Gen5走到Gen6，板层数由18～22层拉高到20～24层，CCL由M6升到M7。同一台伺服器用更贵的板，单机产值直接跳一级。

记忆体模组需求爆发，成为另一颗引擎

健鼎2026年第二季，记忆体相关业务营收年增接近一倍，受惠DDR5持续放量、DDR4与DDR5供需紧张，以及AI资料中心带动企业级SSD需求。

健鼎是全球最大记忆体模组PCB供应商，市占约五成，因此当记忆体大厂扩充产能、产品规格升级时，健鼎也能同步受惠。

健鼎第二季毛利率为何破30%？

健鼎第二季毛利率跳升，主要来自价格完全反映CCL成本、产品组合优化与规模效益，折旧占营收比也从5.6%降到4.9%。健鼎成本转嫁进度领先同业，2026年已陆续调涨报价5%到30%。当上游LowDK二代布供需缺口估逾60%，涨价压力延续到2027年上半年，这偏向常态而非一次性。

(资料来源：优分析产业资料库)

越南新厂为2027年预作准备

2026年资本支出突破100亿元，超越过去高峰80亿元。湖北仙桃四厂完成建置、无锡六厂聚焦20到30层以上高阶伺服器板、越南周德新厂7月开始装机。越南厂预计2026年第四季小量投产，初期以伺服器板为主。目前月产值已逾90亿元，公司目标2027年挑战月均100亿元以上。

订单能见度拉长至下半年，外溢红利能撑多久？

健鼎8月合并营收达102.24亿元，月增4.1%、年增65.48%，单月营收首度突破100亿元；前8月累计营收658.68亿元，年增38.72%，再创同期新高。

近期市场资讯也显示，健鼎9月接单维持百亿元水准，第三季营收有机会挑战300亿元、全年向千亿叩关。这波能见度偏强，最关键的原因不是单纯伺服器景气回升，而是结构性的订单外溢。第二个支撑是规格升级带来的量价齐扬，最后是产能接棒。

不过，隐忧仍在于材料成本与车用需求。CCL、Low-DK二代布与T-Glass供应吃紧，若材料价格持续上涨、成本转嫁不及，毛利率可能承压；另一方面，车用市场受中国车厂价格竞争影响，2026Q2占比已降至15.8%，成长动能相对有限。

(资料来源：优分析产业资料库)

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