2026年10月07日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 被动元件族群持续升温，华新科(2492-TW)今日早盘一度来到406.5元、上涨逾4%。若从9月30日收盘价299.5元计算，短短数个交易日波段涨幅已超过35%，也让沉寂多年的「解套行情」再度成为市场话题。

华新科2018年曾在被动元件缺货潮中冲上491.5元历史高点，以今日早盘高点406.5元计算，距离前高仍约20.9%。这代表买在300至400元区间的投资人，部分已经接近或完成解套；但成本落在450元以上的高档套牢族，仍须等待股价进一步突破。

这次华新科能否重返历史高点，不能只看被动元件题材热度，关键仍在AI订单、产品涨价与毛利率能否持续兑现。

股价重返400元，这波涨势从哪里来？

华新科本轮上涨主要受到三项因素推动：AI伺服器增加高阶被动元件用量、产品供不应求带动涨价，以及公司营收与获利同步改善。

华新科的接单出货比（B/B Ratio）已由先前的1.3至1.4，进一步提高至1.8。简单来说，公司每出货1元产品，就能接到约1.8元新订单，代表新增需求仍高于目前供给。

(图片来源:优分析产业资料库)

公司平均订单能见度约半年，AI相关订单时间更长，部分车用订单甚至已看到2027年。被动元件供需缺口则可能延续至2027年，甚至进一步拉长到2028年。

相较单纯的资金补涨，订单出货比与能见度提升，才是支撑市场重新评价华新科的主要原因。

AI占比上看20%，营运结构开始改变

华新科预估，2026年AI相关应用占整体营收比重可提升至15%至20%，车用业务也有望成长约20%。

AI伺服器的耗电量及运算密度高于一般伺服器，需要更多MLCC与电阻进行稳压、滤波及电源管理；使用的元件也更强调小尺寸、高容量、耐高温与高可靠度，因此平均单价及毛利率通常较佳。

更重要的是，高阶AI用MLCC目前仍由日韩厂商掌握。当国际大厂将产能优先配置给高阶产品，也可能压缩中低阶产品供给，让缺货效应向其他市场扩散，替台厂创造转单与议价空间。

这代表华新科未来的成长，不再只取决于手机、电脑等消费性电子景气，而是逐渐转向AI、车用及电源等高附加价值市场。

8月营收年增45%，获利增幅跑赢营收

华新科8月营收45.69亿元，月增2.8%、年增45.5%；前八月累计营收299.41亿元、年增22.1%，营收成长速度明显加快。

(图片来源:优分析产业资料库)

第二季营收113.1亿元，年增约18%；毛利率由去年同期17%提升至20.3%，营业利益率也由5.8%升至10.3%，单季EPS达3.24元。

(图片来源:优分析产业资料库)

其中，第二季营业利益由去年同期5.55亿元增加至11.62亿元，年增超过一倍，增幅远高于营收，显示产品组合改善、价格调整及产能利用率提升，已开始放大获利成长。

对市场来说，这项变化比营收创高更重要。因为股价能否挑战历史高点，最后仍要回到EPS与毛利率，而不是只看出货量。

涨价能否反映在毛利率，是解套行情关键

华新科已针对部分电阻及电容产品调整价格，并持续与客户协商后续报价。公司也规划投入30至40亿元资本支出，扩充电阻与电容产能，预计今年底增加约10%，2027年再扩充约10%。

不过，产品涨价不一定等于获利同步增加。如果涨价只是抵销原物料、能源与设备成本，对毛利率的帮助仍有限；只有当涨价与AI、车用等高毛利产品占比提升同时发生，获利才可能出现更明显的跳升。

因此，第三季及第四季毛利率能否维持20%以上，将是判断华新科这波行情能走多远的重要指标。

距历史高点还差两成，套牢族能否解套？

华新科2018年最高曾来到491.5元，之后随着缺货行情反转，股价一度由高点大幅滑落。

这次股价重返400元，确实代表长期套牢区逐渐松动，但仍不能直接等同所有投资人即将解套。

一方面，400元以上可能出现前波套牢卖压；另一方面，华新科自9月底以来短线涨幅已大，市场也提前反映AI需求、产品涨价及获利改善预期。一旦后续营收或毛利率低于预期，股价震荡幅度可能放大。

接下来可观察三项指标：

B/B Ratio能否持续维持在1以上，确认订单仍大于出货。

AI营收占比能否提高至15%至20%，带动产品组合升级。

毛利率与EPS能否持续成长，证明涨价真正转化为获利。

整体而言，华新科基本面已从景气谷底回升，AI及车用需求也让这一轮被动元件行情比过去更具结构性支撑。不过，距离491.5元历史高点仍有约两成空间，400元只是重新看见解套希望，尚未等于全面解套。

能否真正跨越2018年的高档套牢区，最后仍要看AI占比提升与产品涨价，能否持续转化成更高的毛利率及EPS。

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