美国长天期公债殖利率近期再度成为全球金融市场焦点。10年期与30年期公债殖利率上周双双刷新2002年以来高点，一度加深市场对高利率环境延续的担忧，不过随殖利率攀高后吸引长线资金进场，加上公债标售需求优于预期，市场对美债需求不足的疑虑有所降温。美国财政部8日标售220亿美元30年期公债，其中包含外国央行在内的间接投标人承接比重超过72%，明显高于过去十次标售平均约68%的水准，显示高殖利率已开始具备资金吸引力，也带动殖利率自高档回落。不过，目前还不能过早判定美债殖利率已正式见顶，中东地缘政治风险仍推升能源价格，西德州原油与布兰特原油分别来到每桶91.85美元与104.72美元附近，若油价持续维持高档，恐重新增加通膨压力，也使联准会政策更难快速转向宽松。Fed理事Christopher Waller近期亦指出，若通膨黏性仍高，后续仍存在升息可能，只是未必需要立即采取行动，因此未来殖利率能否真正脱离24年高点，关键仍在能源价格与Fed政策预期。

高殖利率环境也成为近期全球金融股修正的重要原因。MSCI世界金融类股指数自9月初高点回落约9.4%，相关ETF中信特选金融(00917)同期修正幅度也达9.68%，主要反映长天期利率快速攀升、景气疑虑升温及市场风险偏好下降。不过，若从历史波动幅度观察，目前金融股修正已逐步接近常态区间，加上部分通膨指标开始降温，一旦美债殖利率进入筑顶或高档震荡阶段，先前压抑金融股评价的逆风便有机会逐步舒缓。以主动复华金融股息(00998A)为例，本波净值回档约8%、原币计价约7%，修正幅度相较全球金融指数约9.4%略低。也反映在产业与区域分化加剧的市场中，主动选股仍可能创造差异。尤其金融业不同於单纯科技成长股，银行、保险、支付与金融科技业者对殖利率、信用成本及景气敏感度各不相同，因此当市场由单边利率行情转向基本面检验时，资金更可能重新聚焦获利品质与营运效率，而不是单纯追逐高利差题材。

接下来第三季财报季将成为全球金融股的重要「AI验收期」。过去两年大型金融机构积极导入生成式AI、机器学习与自动化系统，如今市场开始要求AI投资真正反映在成本降低、生产力提升与风险控管上。包括劳埃德银行、英杰华保险、摩根大通、NatWest与Visa等大型金融企业，都已陆续揭露AI应用成果。劳埃德银行估计，2025年生成式AI已创造约5,000万英镑效益，并预期2026年贡献进一步扩大；摩根大通则表示，AI与机器学习在授信、营运及防诈等领域所创造的效益持续增加；NatWest的AI客服Cora一年处理逾千万次对话，其中约半数无须人工介入；Visa则透过AI与数据分析强化诈骗侦测。这些案例说明，金融业的AI应用正由过去的概念投资，逐渐进入可量化营运成果的阶段。

在此背景下，单纯以「金融股受惠高利率」已不足以概括下一阶段行情，更重要的是辨别哪些企业真正受惠于利差改善、资产管理成长、保险收益提升，以及金融科技转型。例如00998A的选股策略，即不局限于传统银行，而是透过跨国、跨产业布局，涵盖银行、保险、支付、资产管理及Fintech金融创新企业，并着重企业获利能力、营运效率与科技应用成果。当各国货币政策逐渐分化，这类主动选股策略的优势在于能依市场环境调整配置，降低单一国家或单一金融次产业的利率风险，同时掌握AI导入、数位支付与金融科技带来的结构性成长机会。此外，00998A采季配息设计，以9月配息纪录估算，年化配息率约9.59%，在提供现金流的同时，也兼顾全球金融产业的资本增值机会。尤其近期金融股已经历一波修正，若美债殖利率逐步由急升转为高档震荡，加上第三季财报开始验证AI降本增效成果，先前压抑金融股评价的因素有望逐步淡化。

大摩看好AI半导体冲上2.5兆美元！ASIC才是下一波重头戏！

我之前就在节目中跟大家分析，为什么我特别看好ASIC！因为AI竞争不再只是比谁的GPU多，云端大厂为了提升运算效率、降低成本，正积极投入客制化AI晶片，这就是ASIC长线成长的关键！

如今摩根士丹利最新报告指出，2027年全球半导体市场规模有望达到2.5兆美元，AI半导体更将贡献约三分之一产值！从台积电、联发科，到世芯-KY、创意，台湾ASIC供应链正站在AI浪潮的核心位置！

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