营收创高与毛利率走低的分歧：成本转嫁时间差为核心主因

根据《优分析产业资料库》资料显示，宏捷科(8086) 2026年前三季营收年增达32%，但毛利率呈现逐季修正态势。2026年Q1毛利率达34.63%，写下近十年新高，Q2降至29.98%，法人预估Q3将回落至27.89%。同期单月与单季营收持续处于高档，呈现典型的「量增、价滞」格局。

(资料来源：优分析产业资料库)

毛利率下滑的主因是原料成本转嫁存在时间差。黄金与砷化镓基板等关键原料自2025年起价格涨幅显著，宏捷科上半年仍享受低价库存红利，下半年低价库存耗尽后，新料成本直接反应于营业成本中。目前约半数客户已同意调涨价格，多集中于中高阶产品；其余30~40%客户，预计要到2027年Q1才陆续完成调价。市场预期毛利率谷底落于2026年下半年，随着2027年上半年涨价效益完全显现，毛利率可望重返改善轨道。

客户结构质变：韩系供应链与无人机Wi-Fi PA形成双成长曲线

在产品结构方面，手机PA仍为宏捷科营收主力，2026年Q2占比约70~75%，但内部客户结构已出现质变。中系最大客户营收占比，自Q1的历史高点回落至20~25%；相反地，韩系客户占比拉升至接近10%。主因三星扩大采用中国供应商，宏捷科顺势切入。

另一条成长曲线为无人机Wi-Fi PA。该产品自2026年Q1开始量产出货，合作客户数已由2家扩增至4~5家。由於单台无人机需搭载8~12颗PA，用量远高于一般消费性电子产品，预估2026年营收占比将达6~8%，且出货动能维持稳定。

(资料来源：优分析产业资料库)

宏捷科产品动能与营收展望整理：

• 手机PA： 2026年营收占比约70~75%；2027年受记忆体涨价压抑中低阶需求影响，预估营收年减5%。

• Wi-Fi PA： 2026年营收占比约20~25%；受惠Wi-Fi 7渗透率提升，预估2027年营收年增10~15%。

• 无人机Wi-Fi PA： 2026年营收占比约6~8%；受益于客户数增加与单机用量提升，持续稳健加温。

• 非射频产品： 2026年营收占比约7~9%；随着光通讯与滤波器进展，预估2027年营收占比升至10~15%。

稼动率六成下决议28亿扩产：瞄准2028年非射频产品爆发

宏捷科于2026年8月董事会通过约28亿元，新建3F无尘室及产线整合工程案。在目前产能稼动率落在60~65%的背景下宣布扩产，反映管理层对中长期产品线转型的战略布局。

本次扩产属于利用既有厂区预留空间，不是盖新厂。目的是现有部分机台受厂房空间与动线限制，先建好空间，等2028年非射频需求爆发时，能立刻导入设备。新产能预计于2027年Q2至下半年间陆续开出，主要锁定光通讯、滤波器、LiDAR与太空太阳能等高毛利领域。

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