2026年11月11日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 桦汉(6414-TW) 2026 年前 3 季毛利率 19.6%，比 2025 年同期少 0.9 个百分点，也比公司所称的台湾上市柜工业电脑族群加权平均 26% 至 28% 还低。公司把集团毛利率拆成两轨来看。

第一轨是本业，也就是工业物联网与智慧软体（含 AI 设备与服务）。2026 年前 3 季本业营收 766 亿元，毛利率 24.4%，第 3 季升到 25.1%。公司表示，如果把半导体相关的营收先拿掉，「其实跟业界的平均是差不多一样的」。

本业底下还分成两项事业：工业物联网平均毛利率约 20%，智慧软体约 42%，两者营收比大约 8 比 2；软体只占本业营收两成，本业整体因此落在 24.4%，这也是集团毛利率比族群差一截的原因。

第二轨是智慧工厂与厂务，2026 年前 3 季平均毛利率 13.2%，占集团营收 43%。这一轨毛利率低、占比又从 2025 年往上走，两轨合起来，集团毛利率就被压在 19.6%。

两轨毛利率都在改善

厂务的毛利率正在往上走。公司表示，过去两、三年平均在 9% 到 11% 之间，2026 年来到 13.2%，原因是产品组合往先进封装的设备与技术移动。

EUV 相关设备占厂务营收超过 40%，CoWoS（晶圆级先进封装）与 CPO（共同封装光学）合计超过 20%。公司指出，毛利率的提升跟先进封装的机器设备与技术有关：建厂初期以基础设施为主、毛利率较低，走到客制化设备的阶段才往上。

2026 年第 3 季合并毛利率 19.5%，比第 2 季小幅上升。公司表示，前 3 季价格与成本造成的毛利率压力正在缓解，第 3 季已经看到回升。

法人估回升幅度有限

2027 年公司给出的毛利率方向是持续往上：厂务走向毛利较高的先进封装设备，本业则是拉高智慧软体的营收比重。

如下图，根据优分析产业资料库，法人平均预估毛利率 2026 年 19.51%、2027 年 19.63%，两年几乎持平，都低于 2025 年的 20.51%。

（资料来源：优分析产业资料库）

2026 年前 3 季的 19.6% 里，占营收 43% 的厂务毛利率只有 13.2%，把本业拉到台湾上市柜工业电脑族群平均之下。法人预估的 2027 年全年毛利率也还差族群一大段；要追上，得靠厂务那一轨继续往上，以及本业里毛利率 42% 的智慧软体放大。

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