2026年11月11日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 桦汉(6414-TW) 对德国工业电脑厂控创（Kontron）的持股，2026 年 8 月 20 日完成公开收购后增持到 49.4%，原本约 28% 到 29%。公司表示，多认的持股与整合效益，会在未来 3 年反映在获利上。

持股增加直接放大认列的损益。公司指出，控创是合并子公司，从合并报表的角度看，持股多出大约 20 个百分点，控创的获利也跟着按比例反映。

如下图，根据优分析产业资料库，最近一次法人预估的日期是 2026 年 10 月 19 日，在控创 8 月 20 日交割之后；法人平均预估 2027 年每股盈余 31.32 元，比 2025 年实际的 23.26 元高出三成五。

（资料来源：优分析产业资料库）

整合效益要看两边合并后的帐。公司估计整合可产生 8,400 万欧元效益，但两个集团部分营收会互相抵销，实际认列大约 4,000 万欧元。

费用也在调整，公司要把控创的研发费用占营收比重从 12% 降到 10%，省下来的资源转去做实体 AI（会动、会感测的机器与设备）的软硬体，包括机器人的控制系统，以及确保机器失误时不会伤人的功能安全设计。

控创在美国只占一成多

控创的营收与获利约七成在欧洲，美国只占 10% 到 12%，亚洲的比重更低。公司认为，北美与亚太是接下来的成长空间，因为控创在欧洲强，在美国与亚太的比重都还低。

桦汉在北美以圣荷西与洛杉矶为重心，亚太有自己的通路与制造，两边的团队可以承接控创在当地的销售与供应链业务。

控创本身的体质也在改善，2026 年上半年营收 7.37 亿欧元，调整后 EBITDA（息税折旧摊销前获利）1.008 亿欧元，比 2025 年同期的 9,090 万欧元高出 10.9%。

用 ROE 衡量这笔投资

公司用 ROE（股东权益报酬率）衡量这笔投资。公司表示，任何投资都以 ROE 为出发点，ROE 要靠营业利益率、资产周转率与资本结构三件事往上推，2030 年的目标是从 2025 年的 12% 提高到 20% 以上。

这次公开收购控创的金额是 108 亿元。公司表示，像控创与帆宣这种规模的投资不会再有，接下来只做 1 亿至 2 亿元的小型软体投资。

108 亿元的投资，好处来自三处：持股从原本的 28% 到 29% 提高到 49.4%、8,400 万欧元的整合效益，以及控创在北美与亚太偏低的市占。前两项 3 年内看得到，第三项则要看桦汉的通路能不能把订单带进控创。

※ 本文经「优分析」授权转载，原文出处:原文连结
※ 免责声明：文中所提的个股、基金、期货商品内容仅供参考，并非投资建议，投资人应独立判断，审慎评估风险。