一、第三季营运及财务表现

• 第三季营收3.02兆元，年增46%、季增19%；毛利1,815亿元，年增39%、季增17%；营业利益1,154亿元，年增64%、季增22%。

• 税后纯益775.24亿元，年增34%、季增29%，创历年单季新高，每股纯益5.51元。

• 第三季毛利率6.02%、营业利益率3.83%、净利率2.57%。

• 累计前三季营收7.66兆元，年增39%；毛利4,670亿元，年增35%；营业利益2,858亿元，年增65%；税后纯益1,874.17亿元，年增30%，每股纯益13.35元。

• 前三季毛利率6.10%、营业利益率3.73%、净利率2.45%，本业获利能力持续优化。

二、第四季展望及全年四大产品展望全面上调

• 第四季AI业务持续成长，加上ICT产品进入传统旺季，预期整体营收季增、年增均将强劲成长。

• 云端网路产品：受惠新一代AI伺服器机柜出货，AI伺服器营收预期持续季增，通用伺服器维持温和成长，整体云端网路产品季增显著、年增强劲。

• 消费智能产品：进入第四季出货高峰，需求良好，加上出货价格提高，预期季增、年增均强劲成长。

• 电脑终端产品：受记忆体供应紧张影响，预期季减，但部分零组件价格上涨带动出货价格提高，年增仍显著。

• 元件及其他产品：受惠主要业务相关零组件出货增加，预期季增显著。

• 全年维持强劲成长目标不变，因营运能见度较8月法说会时改善，四大产品展望全面上调。

三、2027年营运展望正向 关键零组件仍供应吃紧

• 刘扬伟表示，从目前掌握的客户需求来看，对2027年营运持续成长具有信心，且今年营运表现几乎均高于原先预期，相关趋势可望延续至明年。

• 晶片、记忆体及部分关键零组件供应吃紧，仍是AI与消费电子产业共同面临的挑战。

• 虽然新产能陆续开出可望逐步缓解供应瓶颈，但预期明年整体需求仍大于供给，供需吃紧情况可能持续一段时间。

• 全球政经环境、通膨、利率及汇率变化，仍可能影响营运成本、投资决策与供应链布局。

四、AI业务带动获利结构改善 ROE逐步提升

• 随着云端网路产品去年成为集团最大营收来源，鸿海ROE已由过去以消费智能及电脑终端产品为主时期的低于10%，提升至超过11%。

• 今年前三季ROE达10.44%，逐步接近全年12%的目标，内部已开始讨论下一阶段更高的ROE目标。

• 今年前三季营业利益年增65%，高于营收年增39%及毛利年增35%，显示垂直整合、自动化及营运效率改善，持续带动本业获利能力提升。

• 前三季营业利益率达3.73%，高于去年全年3.2%，也超过公司设定的3%底线。

五、EBITDA成长强劲 支持资本支出与股东回馈

• 2025年EBITDA接近3,570亿元，相较2020年成长超过一倍。

• 今年前三季EBITDA达3,692亿元，已超越去年全年，年增1,236亿元、增幅50.3%，高于同期资本支出43%的增幅。

• EBITDA与资本支出及现金股利之间的差距持续扩大，显示本业现金创造能力提升，可支应AI相关投资、未来资本支出及股东回馈。

• 资金管理秉持「以长支长、以短支短」原则，以长期资金支应长期投资，短期营运需求则透过借款及现金转换周期灵活调度。

• 集团负债比率约64%，未来仍有发行公司债的空间，也将弹性运用以可转换公司债为主的股权相关筹资工具，兼顾资金成本及筹资币别多元性。

QA 重点摘要

一、2027年营运展望：维持双位数成长，AI仍是核心动能

• 董事长刘扬伟对2027年营运维持审慎乐观看法，预期集团营运可维持双位数成长。

• IMF预估2027年全球经济成长率约3.4%，高于今年的3.1%，但产业仍呈现K型发展。

• AI相关产业受惠全球算力需求及基础建设投资，成长动能强劲；其他ICT产品则可能受到记忆体供应吃紧、零组件成本上升影响。

• 四大产品展望：

  • 云端网路产品： 2027年最主要成长动能，受惠CSP持续扩大AI资本支出，带动AI伺服器及高速网路设备需求。今年营收占比已超过五成，未来3至5年可望提升至六成以上。

  • 消费智能产品： 主要客户产品以高阶为主，受到记忆体短缺影响相对有限，加上新产品开发及规格升级需求，预期2027年表现相对稳定。

  • 电脑产品： 看法相对审慎，记忆体供应紧张及零组件涨价，可能推升终端售价、影响消费者换机意愿。

  • 电动车： 海外专案明年陆续进入量产及交付阶段，加上新车型开始商业化，预期相关营收持续成长。

二、AI需求及客户拉货：目前未见放缓，长期政策变数仍待观察

• 刘扬伟指出，目前观察到AI需求持续增加，主要来自四大类使用者，包括模型开发商、CSP、政府及企业，其中目前以模型开发商及CSP为主要算力需求来源。

• 从终端使用者需求来看，带动CSP及新兴云端业者持续扩大算力建置，目前尚未看到AI投资或客户拉货动能减缓。

• 已经下订单、决定建置资料中心的客户，短期可能加快算力部署速度。

• 美国期中选举及产业变化，短期对AI投资影响有限，但长期仍须观察政策及市场变数。

• 鸿海在美国设有生产基地，从第一线观察，客户AI基础建设建置进度目前仍相当积极。

三、AI伺服器及新一代机柜：出货维持高双位数成长

• 面对新一代AI伺服器机柜转换，刘扬伟表示，鸿海透过自动化及集团垂直整合，已大幅降低过去伺服器制造常见的问题，目前未看到新产品转换带来明显阵痛。

• Q4及2027年AI伺服器出货量均维持高双位数成长展望。

• 即使营收成长幅度可能受到交易模式改变影响，机柜层级的实际出货量仍可望维持高双位数成长。

• 未来需持续观察资料中心是否准备就绪、能否顺利部署机柜，这将是影响出货进度的重要因素。

四、ASIC成长加速：第三季出货年增1.5倍，明年成长动能可望更强

• 大型CSP及模型开发商持续加大自研晶片投入，AI应用也从模型训练逐步扩展至推论，带动ASIC需求快速增加。

• 刘扬伟指出，目前鸿海与主要CSP客户在ASIC专案上均有不同程度合作。

• ASIC客制化程度高，涵盖系统架构、主机板、电源、液冷散热、高速连接及机柜结构等，正好可发挥鸿海垂直整合优势。

• 第三季鸿海ASIC AI伺服器出货量年增1.5倍，高于GPU AI伺服器约70%的成长幅度。

• 展望2027年，GPU及ASIC出货都将持续成长，但ASIC受惠AI推论及AI Agent应用增加，成长速度有机会更快。

• 调研机构预估，ASIC AI伺服器出货占比将从2026年的27.8%，提升至2030年的40%。

• 鸿海希望随ASIC业务成长，不仅增加系统组装，也进一步提高零组件业务贡献。

• 部分ASIC专案采Consignment（寄售）模式，晶片成本不会计入鸿海营收，因此营收占比可能低于实际出货量占比。

• 这类模式有助降低营运资金占用、提高资金使用效率。

五、CPO及光通讯：看好电转光趋势，垂直整合具优势

• 刘扬伟看好CPO及光通讯长期发展，认为随着大型语言模型（LLM）对记忆体频宽需求提高、模型规模持续扩大，从电传输转向光传输的趋势不会改变。

• 未来关键在于解决工程及制造问题，包括光纤连接器、光电转换器，以及大量光纤在微小范围内的精准对位。

• 鸿海具备微米级精密加工能力，可应用于光纤及光电元件的高精度制造。

• 集团已具备从Cable到CPO Switch的完整产品能力，透过垂直整合提供整体解决方案。

• 鸿海对CPO相关业务未来成长机会抱持高度看好态度。

六、获利能力：垂直整合零组件规模扩大，长期维持3%以上目标

• 财务长指出，今年前三季营业净利率达3.73%，较去年同期3.16%增加0.57个百分点，预期全年营业净利率也将优于去年的3.2%。

• 中长期营业净利率维持3%以上目标不变。

• 面对AI伺服器单价提高、零组件成本及产品复杂度增加，将透过产品组合优化、规模经济、自动化及关键零组件垂直整合提升获利能力。

• 刘扬伟进一步透露，集团垂直整合零组件业务规模，去年约1.3兆元，今年已超过1.6兆元，且相关业务毛利率高于五成。

• 随着零组件自制比例提高，有助拉升整体平均毛利率及营业利益率。

• ASIC及ASIC机柜客制化需求较高，需要更多客制化零组件，也有利于鸿海提高垂直整合及零组件业务贡献。

七、现金流及资本支出：AI扩张带动资金需求，全年自由现金流仍待观察

• 鸿海将持续透过Consignment等交易模式，降低营运资金占用。

• 加强应收帐款、存货及应付帐款管理，提升现金周转效率。

• 随AI业务快速成长，高阶零组件备料、存货及应付帐款同步扩大，加上扩产需求，资本支出及资金投入也会增加。

• 公司强调，目前资金支出是掌握AI基础建设商机的必要投入，背后有T1客户明确订单及长期需求支持。

• 2026年全年自由现金流能否维持正数，仍取决于第四季出货、收款进度及资本支出实际执行情况。

• 资金管理将依「短支短、长支长」原则，搭配营业现金流及融资工具支应资金需求。

八、电动车投资：持续布局，但资源仍以AI为优先

• 鸿海将持续投入电动车领域，但相较AI业务，电动车投资占比相对较小。

• 目前仍观察EV产业发展，待适当时机成熟、准备就绪后，再大规模进入市场。

• 与东元的合作属于长期策略性投资，希望为集团未来发展及成长布局。

• 除EV外，机器人也被视为集团未来寻找第二、第三成长动能的重要方向。

九、消费电子：不评论美系客户折叠机出货状况

• 对于美系客户折叠机目前产量及出货情况，刘扬伟表示，涉及特定客户及产品，不予评论。

• 至于美系客户手机今年拉货情况，也未进一步透露。