2026年11月13日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 近三个月有 6 家法人对东元(1504-TW)发出 8 份报告。以每家最新一份报告计算，2027 年的每股税后盈余预估落在 2.98 元到 3.67 元之间，最高与最低相差 0.69 元。

细看各项预估，分歧不在营收。2027 年营收预估集中在 763.93 亿元到 811.07 亿元，最高与最低相差约 6%；营业利益率的预估则介于 9.8% 至 12.1%，相差 2.3 个百分点。相同营收下，利润率相差两个多百分点，即会扩大每股盈余的差距。

2026 年的预估则较为集中。6 家法人最近一份对今年每股税后盈余的预估在 2.82 元到 3.27 元，多数集中在区间中段；以实际前 3 季的 2.38 元推算，第 4 季至少须赚 0.44 元，才能达到区间下缘。

两家在 8 月后下修

其中一家在 8 月中预估 2027 年营收 810.64 亿元、每股税后盈余 4.10 元，10 月初把营收下修到 763.93 亿元、盈余下修到 3.67 元。

另一家的调整幅度更大，8 月中预估的 2027 年营收为 891.73 亿元，9 月下修到 811.07 亿元，减幅 9.0%，同一年每股税后盈余的预估反而从 3.41 元微调到 3.47 元。差别在利润率：该法人将营业利益率从 10.8% 调高到 12.1%、毛利率从 24.8% 调到 26.0%，营收下修的影响由利润率改善弥补，使每股盈余预估反向上调；前一家则是营收与利润率一起下修。

公司在 2026 年第 4 季的预估是平均毛利率与第 3 季、去年同期持平，机电系统与电力能源单季营收年增、季增都是正成长。各家对 2027 年工程与设备比重的假设不同，毛利率与营业利益率的预估因此拉开；电力能源前 3 季占营收 27.0%，比去年同期的 23.3% 提高，而工程毛利率低于设备。

分歧在模组化资料中心

预估差距的另一个来源是模组化资料中心的认列节奏。公司今年资料中心接单预估超过 100 亿元，10 月底达成八成，金额须随工程进度分批认列；日本 6.4MW 案工期 9 个月、2027 年完成，同一个案场下一阶段要争取的 350MW 还在洽谈，公司表示没有把握一定拿到。

模组化资料中心把机房拆成电力、冷却、通讯与伺服器模组，在工厂预制后运到现场组装，交期比传统建厂短。若此模式扩大规模，设备占营收的比重将随之提高；在设备比重提高之前，工程占比偏高将限制毛利率提升，这也是法人对 2027 年利润率假设产生落差的原因。

如下图，根据优分析产业资料库，截至 2026 年 11 月 2 日的法人平均预估，两条利润率叠着看，毛利率在预估期内几乎是平的，营业利益率从 2025 年的低点往上走，两条线的距离因此收窄，这是法人对 2027 年获利改善的共同假设。

（资料来源：优分析产业资料库）

公司今年取得的资料中心工程须至 2027 年才陆续认列，工程占比偏高的情况在 2027 年不会反转，而公司提出的第 4 季毛利率展望仍为持平，短期内尚无明确数据足以使各家法人的预测范围收窄。

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