2026年11月13日（优分析／产业数据中心报导）⸺ 零售事业是台湾大(3045-TW) 第 3 季最大的营收来源，其中 momo 是主体，获利贡献却不成比例。零售营收 263.0 亿元、年增 7%，占合并营收的 52%；营业利益 7.2 亿元，占合并营业利益的 12%。同期电信部门以 47% 的营收占比，贡献 77% 的营业利益。

两个数字的落差来自认列方式，momo 的 1P 是自营，商品售出后认列全额营收，毛利较薄；3P 市集只认抽成，交易金额不计入营收。第 3 季抽成率维持 13.8%，营业利益率 2.7%，两个比率的分母不同，抽成率以平台交易额为分母，营业利益率则以营收为分母。公司表示折旧与摊销下降，原因是「momo 整合容量并减少外包仓库租约」。

平台交易额跑得比营收快

3P 比重提高，将使平台交易额成长快于营收，GMV 是平台上的交易总额，涵盖 1P 与 3P；3P 的交易只认抽成，所以 GMV 年增 11%，营收只成长 7%。这项差距与 3P 占比上升的方向一致。

备货情况反映于存货，存货由第 2 季的 67.7 亿元增至 88.3 亿元，公司说明是 momo 建立库存以支持业务成长，加上行动设备采购增加；库存先增加，交易额成长才会反映于后续营收。

如下图，存货到 2026 年第 2 季为 67.7 亿元，第 3 季再增至 88.3 亿元，图只到第 2 季。

（资料来源：优分析产业资料库）

除了商品收入，广告是 momo 的另一个收入来源，零售媒体网路 momo Ads 的营收年增双位数，3P 市集的商品数超过 430 万个；商家增加，可销售的广告版位也随之增加。公司推动 3P 的理由是商品供给扩张与商家治理深化，并认为对比国外成熟电商的平台轨迹，3P 占整体 GMV 的比重还有明显的提升空间。

纯电商市占被分掉

未来流通研究所的调查显示，momo、PChome 24h、Yahoo 购物、韩国电商酷澎（Coupang）与虾皮等纯电商业者，2026 年全年的网路销售额预估年增 8.1%，占全年零售业网路销售额推估 7,477 亿元的 60.1%，低于 2025 年的 61.9%。

成长转向实体零售业者的线上通路，统一、全联、全家与屈臣氏等业者，2026 年全年的网路销售额预估年增 21.3%，市占升至 33.6%，其余市占由这两类以外的业者取得。

momo 同时经营 1P、3P 与广告，三项的毛利结构不同。

获利结构由抽成与广告决定

momo 的毛利率反映其对竞争的判断。即使电商竞争激烈，营业毛利率仍由去年同期的 8.9% 提高到 9.2%，EBIT 年增 11%，成长率高于营收。

零售营收占集团 52%、营业利益占 12%，这部分营收的获利结构由抽成率与广告变现决定；momo 第 3 季对台湾大净利的贡献约 6%。

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