「如果没有能源，就无法实现经济增长。」辉达 (NVDA-US) 执行长黄仁勋近期访台时，一边赞美台湾科技供应链，一边也敲响了警钟。当我们在吹捧 AI，大家都忽略了一个残酷的现实，就是 AI 是一个彻头彻尾的「用电怪兽」。

根据国际能源署（IEA）预估，到了 2030 年，全球 AI 伺服器的耗电量将冲到 1,200 太瓦时（TWh），这是什么概念？相当于 12,000 亿度电！拿台湾来当比例尺，全台一整年的总用电量大约是 2,833 亿度，也就是说，光是应付这群 AI 伺服器，再过几年全球就要烧掉「四个台湾」的总电量。

过去大家买股票追的是「算力」，但未来的赢家是懂得追「电力」的人。这波 AI 电力浪潮，正催生出台股下一波的黄金十年。

赛道一：AI 的第二条命！BBU 概念股掀新电力革命

在过去，一般的伺服器停电几秒钟，可能重开机就没事了。但 AI 伺服器在进行百亿参数的模型训练时，只要断电一秒，几亿美元的运算成果可能直接蒸发。因此，电池备援单元（BBU）从过去的配角，一跃成为次世代 GB300、Blackwell 等机柜的标准配备。这个利基市场，让台股的电池与电源管理军团迎来了爆发性成长。

龙头一号：台达电 (2308-TW)：全球电源巨鳄，AI 电力「一条龙」代名词

• 获利成长性： 身为全球电源供应器龙头，台达电今年第一季营收年增率冲上 34%，4 月单月营收更高达 586.9 亿元、年增将近 44%，营运数据非常惊人。
• 利基与护城河： 他们不只是做电池，台达电拥有全球最顶尖的「高功率电能管理技术」。从高达 110kW 的次世代 AI 电源机柜、BBU 系统，再到能解决发电间歇性问题的「完整储能设备」，甚至台电的智慧电网招标案，台达电通通有份。这种从零组件、模组、再到系统级的「一条龙整合能力」，就是它最宽的护城河，谁也抢不走。

转型一哥：光宝科 (2301-TW)：从元件到机柜，AI 营收占比冲刺 30%

• 获利成长性： 光宝科在今年法说会上展现了极大的野心，不仅宣布将资本支出翻倍提高至 130 亿元全力冲刺 AI，更预估 2026 年底 AI 相关营收占比要从现在的 20% 挑战 30% 以上。
• 利基与护城河： 过去的光宝科可能被定位为电子代工，但总经理邱森彬推动的「ABC 策略」非常高明（从基础 Component 做到 Module、再做到 Application 应用）。光宝科的主力是 5.5kW 到 8kW 的高功率 BBU 产品与 33kW/110kW 的电源机柜（Power Shelf），并整合液冷散热技术。当 AI 伺服器规格愈高，产品的平均售价（ASP）与毛利率就愈漂亮，成功转型为 AI 基础建设的系统整合商。

电池三剑客：顺达 (3211-TW)、新盛力 (4931-TW)、AES-KY(6781-TW)

如果说台达电和光宝科是带领联军的元帅，那这三档就是手握特种兵器的精锐部队：

• 顺达： 过去是笔电电池大厂，近年积极往非 IT 领域转型，成为这波辉达 GB200 导入 BBU 的主要转单受惠者，产品通过大厂认证后，获利出现质的飞跃。
• 新盛力： 专注于高功率锂电池模组研发，原本在手工具和轻型电动车就小有名气，切入资料中心伺服器 BBU 领域后，小而美的爆发力在近期股价上展露无遗。
• AES-KY：原本就是高阶伺服器 BBU 的核心供应商。它的利基在于能配合客户进行高度客制化，且毛利率在产业中名列前茅，随着 AI 伺服器进入量产，后劲十足。

赛道二：电网强韧大商机！重电双雄的订单排到 2028 年

伺服器端的电池防护做好了，那源头呢？台湾除了要面对半导体厂、AI 资料中心（如北士科等）的巨大用电需求，台电高达 5,645 亿元的「强韧电网计划」更是现在进行式。更别提北美地区因为供电设备老化、加上 AI 热潮而引发的「变压器荒」。

外销大赢家：华城 (1519-TW)：美国基建＋AI 资料中心的双引擎

• 获利成长性： 华城无疑是这两年重电股的超级明星。目前法人圈传出，华城手上的订单能见度已经直接看到 2028 年！
• 利基与护城河： 华城的护城河在于「长交期的高压变压器」与「出口实力」。美国现在严重大缺变压器，华城因为布局早、具备优异的交期与高附加价值产能，成为少数能赚到美金的台湾重电厂。再加上美国对台设备进口关税有望优化的预期，高毛利的外销订单将让华城未来几年的获利肉眼可见地维持在高档。

配电守门员：中兴电 (1513-TW)：台湾输配电系统的隐形冠军

• 获利成长性： 同样受益于台电强韧电网与半导体扩厂计划，订单能见度同样排到 2028 年，每季度的营运表现都处在非常稳健的整理转强平台上。
• 利基与护城河： 中兴电的绝对核心利基，是高压气体绝缘开关（GIS）。这项产品在台湾电网升级中具备极高的市占率与技术壁垒。简单来说，不管你用多少电，只要台电要新建、升级变电所，就绕不开中兴电。稳定的内需大单，加上绿能储能的切入，就是它最坚固的护城河。

至于士电 (1503-TW)、亚力 (1514-TW)，则是台电电网升级的重要受惠者。尤其亚力在马达与配电设备领域耕耘多年，搭配政府能源转型政策，中长期具备稳定成长空间。

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文章来源：摩尔投顾－江国中分析师

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