美国联准会决议利率「连五冻」，但内部罕见出现 3 票主张升息的鹰派分歧。Fed 主席华许持续淡化前瞻指引，希望市场重回对通膨、就业等经济数据的关注。国泰世华银行分析，未来荷姆兹海峡局势与油价将是关键变数；股市方面，科技股短线虽面临拉回修正，但企业基本面依然稳健，回档反浮现中长线买点；债汇市则受高利率预期支撑，美元短期维持偏强盘整。

联准会 7 月会议以 9 比 3 的表决结果维持利率不变，其中三位地区性联邦准备银行总裁投下反对票 (主张升息)，华许将分歧定调为健康的「家庭纷争」，强调委员会抗通膨目标一致，仅策略与时机存在不同判断，显见内部鹰派声浪升高。

国泰世华指出，联准会减少明确政策指引，让市场自行反映升息预期。在利率按兵不动期间，市场已自发性推升公债殖利率，达到了实质金融条件紧缩的效果。华许持续淡化前瞻指引，转入「警觉思考」阶段。

华许强调维持 2% 通膨目标，以重建政策信誉，不因单月温和数据而动摇。未来决策将重点观察 AI 投资、供应链重组 (地缘政治与关税) 对物价的结构性冲击，且避免对未来政策路径做出预设承诺。

外界关注 Fed 未来是否还有降息空间？国泰世华认为，关键仍在荷姆兹海峡的实质解封，若进度落后，使未来 2 个月油价持续在 80 元以上，代表第三季平均油价将在 80 元上方; 相较去 (2025) 年同期的 65 美元，年增逾 2 成，将加剧 9 月的升息压力。若荷姆兹海峡解封进程越快，将有助缓解联准会进一步的升息压力。

关于股市展望，国泰世华表示，在韩股去杠杆压力持续、半导体股乖离率调整，以及美伊冲突未止，油价回落不顺等因素影响下，使涨多的费城半导体指数、台股、韩股仍面临修正压力。然而企业获利前景仍佳，预期明年标普 500 企业获利仍可维持双位数成长，半导体产业获利增速更有望达 40%，基本面仍有利科技产业中长期表现，近期市场回档反渐浮现买点。

尽管美伊冲突有所降温，但能源风险溢价尚未完全消退，市场对联准会维持高利率的预期仍在，推动美债殖利率维持高档震荡。汇市方面，联准会降息空间压抑，支撑短期美元偏强盘整。