美国财政部突然加码回购长天期美债，将每次回购规模由20亿美元提高至40亿美元，显示财长贝森特（Scott Bessent）正试图缓和近期债市压力、支撑美债价格。不过，新增140亿美元的回购规模相较于逾40兆美元的美国国债市场仍相当有限，能否有效压低殖利率仍令人质疑。

根据《巴隆周刊》报导，美国财政部突然扩大美国公债回购规模，引发市场关注。财政部原本规划每次回购20亿美元较长天期美债，如今宣布在9月9日至11月4日期间，至少将规模提高至40亿美元。

这项罕见的季度中途调整，被视为贝森特试图缓和近期债市压力的举措。

美国财政部自2024年起透过回购机制买回流动性较差的旧债，为投资人承接新发行公债创造空间，以改善市场流动性。

财政部过去强调，相关操作具有规律性与可预测性，并非为了因应突发市场压力，也不是用来改变美国债市结构。

不过，随着近期美债价格大幅走低，财政部上周宣布调高回购规模。9月9日至11月4日期间的7次回购操作，每次最低规模将从20亿美元提高至40亿美元，代表这段期间的回购总额将比原先计划增加140亿美元。

由于财政部通常每季才会更新一次回购安排，下一次公告原本预计在11月初发布，因此这次提前调整格外引人注目。

财政部表示，调整主要考量市场强劲需求，以及较长天期公债出现大量且具品质的卖盘报价。

市场需求确实明显升温，交易商在4月一次回购操作中，提供约360亿美元20年至30年期美债供财政部买回，远高于2024年6月一次操作时不到50亿美元的规模。

贝森特接受《CNBC》访问时表示，财政部希望让交易员将注意力放回基本面，而不是在市场交投清淡时，因新闻消息而大幅调整交易。相关说法也显示，这次回购规模调整不只是例行操作，也带有稳定债券市场情绪的意味。

德意志银行策略师Steven Zeng指出，财政部多年来透过维持常态且可预测的回购框架建立市场信任，有助美国政府以较低成本进行债务融资，进而对公债殖利率形成一定抑制作用。

但他表示，此次回购本身并不会降低约40兆美元美国国债的整体规模，也不会改变金融体系的货币总量，本质上只是调整政府债务的期限结构。

根据财政部截至7月底的估算，美国国债加权平均剩余期限约70个月。若增加对长天期公债的回购，理论上可能缩短整体债务期限，使政府更加依赖短期国库券为财政赤字融资。若利率趋于温和，这种做法可能降低政府融资成本；反之，若利率持续走高，则可能增加未来借贷成本。

不过，此次新增的140亿美元回购，对整体债务期限结构的影响仍相当有限。根据德银估算，若要让美国国债平均到期期限缩短1个月，财政部需要回购约1000亿美元30年期国债，再透过增发国库券筹措资金。

贝森特上周四（20日）曾表示，未来回购规模可能高于此次调高后的最低水准，但到了周一（24日）的记者会，他并未再次承诺将扩大回购，仅表示财政部尚未进行任何公债回购，下一次操作将在9月9日，届时再观察市场情况。

对于未来是否缩减长天期公债拍卖规模，贝森特同样没有给出明确答案。他表示，财政部将继续按照既定计划进行公债标售，市场预计要到下一季初才会再次取得相关讯息。

从理论上来看，财政部买进长天期公债应有助于压低殖利率。然而，联准会（Fed）研究显示，即使一次购买相当于美国国内生产毛额（GDP）1%的10年期公债，也就是超过3000亿美元，10年期美债殖利率仅可能下降约0.1个百分点、也就是10个基点。

报导总结指出，若贝森特希望透过回购真正降低政府借贷成本，目前的规模恐怕仍不足。要让回购对殖利率产生更明显影响，财政部可能需要投入更大规模的资金，同时也必须重新思考过去「回购不应用于改变债务市场结构」的原则。