随着美国政府债务总额近期正式冲破40兆美元大关，全球长天期公债殖利率掀起一波猛烈涨势。美国30年期公债殖利率一度触及5.3%的近20年新高，欧日等国长债殖利率亦纷纷创下多年新高。PIMCO品浩分析指出，主权债务负担沉重、AI基础建设相关企业发债激增，以及地缘政治风险扩及多个能源节点带来的通膨疑虑，是驱动全球殖利率曲线长端走高三大主因。

根据美国财政部公布的数据，美债总额已突破40兆美元，较十年前翻倍成长，凸显已开发国家赤字扩张的严峻现实。PIMCO指出，面对融资成本上升，美国财政部虽计划提高10年至30年期公债回购规模以注入流动性，但在已开发市场缺乏财政紧缩意愿下，赤字与庞大发债仍将持续压抑长端债券价格。

除了政府发债压力外，AI基础建设爆发性的融资需求亦成为市场焦点。PIMCO观察，近年AI相关企业发行大量长天期公司债，规模已足以与公债竞逐资本。虽然AI发债并非推升殖利率走高的单一主导因素，但与地缘政治引发的能源风险交织后，使得市场敏感度大增。不过近期名目殖利率拉升主要由实质殖利率推动，损益两平通膨率相对稳定，反映市场通膨预期仍算温和。

在市场结构方面，相较于作为融资基准的10年期美债，30年期公债流动性较低，对财政可信度更为敏感。随着长天期公债表现落后，殖利率曲线呈现趋陡，投资人要求的「期限溢酬」亦同步上升。除非全球经济出现快速衰退，否则较高期限溢酬预期将维持常态。然而，利率累积的空头部位与财政部买回机制，则为10年期美债殖利率提供一定程度的区间支撑。

面对长债殖利率冲高，PIMCO认为，全球长天期公债殖利率仅是回归历史平均水准，目前极具吸引力的实质起始殖利率已为投资人提供雄厚收益缓冲。随着殖利率曲线趋陡，投资人不仅能享有更佳的持有收益，还能获取滚降收益机会。PIMCO建议保持长期视角，若殖利率进一步走升，将是加码配置优质债券、掌握高收益的绝佳契机。