欧洲正准备在冬季来临前填满储气库，但目前天然气库存补充进度落后，市场担心，在欧洲与亚洲争抢货源的情况下，天然气价格将突破每百万瓦时100欧元(约117美元)，这将是自四年前能源危机以来首见。

天然气约占欧盟发电量的六分之一。欧洲天然气基准荷兰TTF期货周二(25日)一度升破每百万瓦时68欧元，创2023年初以来新高，之后涨幅略为收敛。

晨星(Morningstar)资深股票分析师Tancrede Fulop说，若冬季寒冷，加上供应持续受限，天然气价格可能升至每百万瓦时90至120欧元。

高盛分析师在周日发布的报告中表示，如果中东液化天然气(LNG)出口「直到2027年才逐步恢复正常」，天然气期货价格将需要升破每百万瓦时100欧元，才能抑制亚洲需求，让欧洲有能力撑过冬季并维持储气水准。

欧洲库存低于五年均值

欧洲目前最大的隐忧是，天然气库存正处于历史低档。目前正值欧洲天然气储库补充季，但荷姆兹海峡航运受阻，大幅削减了卡达等主要波斯湾天然气生产国的LNG出口。

欧洲今年夏季酷热难耐，带动冷气及其他高耗能家电的用电需求。相较之下，广泛用于欧洲供暖与烹饪的天然气需求，通常会在夏季下降。

天候条件也导致替代能源供应减少：高温使核电发电量下滑，欧洲多地核电厂被迫停机或降低发电量，风力发电在夏季的表现也偏弱。

根据Gas Infrastructure Europe数据，欧盟天然气库存目前约为63%，是历年同期最低水准之一，也比五年均值低约18个百分点。

Energy Aspects欧洲天然气主管Matt Drinkwater说：「欧洲目前的情况显示，进入冬季时可能缺乏足够的库存缓冲来因应冬季后段的寒冷天气，尤其是储气量愈低，在需求尖峰日能够从库存中提取的天然气量就愈少。」

Drinkwater表示，虽然持续增强的圣婴气候现象，有可能让东北亚初冬天气较为温和，进而降低天然气需求，但这「同时提高了冬季后段气温低于正常水准的风险」。

荷姆兹海峡重开盼望

关键变数之一，是大量中东LNG供应能否在冬季前恢复。

Drinkwater表示，如果中东LNG出口量明显恢复，欧洲虽然仍可能以「令人不安的低库存」迎接冬季，但可以保留更多天然气库存，来因应1、2月最寒冷的用气高峰。

不过，鉴于荷姆兹海峡周边地缘政治局势高度动荡，未来仍充满变数。

若中东LNG供应无法在冬季前恢复到高水准，Drinkwater表示，欧洲将面临天然气价格飙升、消费者能源帐单增加，最坏情况甚至可能需要限制工业用气。

由于未来12个月全球天然气供应增幅有限，欧洲与亚洲争抢LNG船货的竞争也将持续激烈。Wood Mackenzie指出，卡达的新天然气开发案预估要到2027年下半年才能达到满载产能。

该机构形容，欧洲正「逼近能源危机区域」，短期内几乎没有其他天然气供应替代方案。与此同时，欧盟禁止所有俄罗斯LNG进口的期限也将在2027年初到来。

晨星的Fulop表示，在算进将美国LNG运往亚洲较高的航运成本后，以目前价格来看，欧洲在吸引美国LNG现货船货方面仍略占优势。

但如果其他天然气供应持续受限，欧洲将需要大幅增加美国LNG进口量。

Fulop说：「我们预估，欧洲需要约640亿立方公尺的美国LNG，相当于美国LNG总出口量约77%。」

他说：「若要吸引如此不寻常的高比例供应，欧洲必须提供明显高于亚洲的净回值。价格若升至区间高端，也将开始透过工业需求破坏及燃料转换来平衡市场。」